Hier, la Bourse américaine a corrigé à la baisse. En plus d’un ajustement propre au secteur de l’IA, cela reflète largement aussi un sentiment d’aversion au risque de la part des capitaux, en prévision de la publication du CPI ce soir.

Sur le plan théorique des données, le tableau est plutôt favorable : le CPI « large » affiche comme précédent 4,2 %, le consensus du marché 3,8 %, et le Nowcast de la Réserve fédérale de Cleveland va même jusqu’à 3,7 %. L’orientation attendue de l’inflation est donc clairement à la baisse. Plus important encore, l’inflation « core » : le précédent est à 2,9 %, le marché prévoit un maintien à 2,9 %, tandis que les prévisions de Cleveland reculent légèrement à 2,8 %. En tenant compte du contexte récent de repli des prix du pétrole, la probabilité que l’inflation core se maintienne au moins à son niveau n’est pas négligeable.

Mais les risques géopolitiques ont chamboulé le scénario. Le conflit entre les États-Unis et l’Iran s’est brutalement intensifié : l’Iran bloque le détroit d’Ormuz, et, outre une réponse ferme, les États-Unis ont également avancé une proposition radicale de « taxe de passage » de 20 % sur les produits, en plus de ce qui se faisait auparavant. Même si de nombreux avis estiment qu’il s’agit de « déclarations inconsidérées », le marché a manifestement adhéré à l’idée : le Brent est monté au-dessus de 85 dollars, tandis que le WTI s’approche de 80 dollars, renversant totalement la thèse précédente selon laquelle les prix du pétrole devaient baisser. Jusqu’ici, lorsque les tensions restaient limitées, le marché partait implicitement du principe que la paix et l’ouverture des routes maritimes étaient les conditions majeures. Cette fois, ce n’est pas le cas.

Cela signifie que le « beau scénario » d’une baisse du CPI pourrait bien s’effondrer. En cas de guerre totale ou de mise en œuvre d’une taxe sur le détroit d’Ormuz, les anticipations d’un regain de l’inflation en août se diffuseraient rapidement et le raisonnement initial axé sur la compression monétaire / des baisses de taux serait susceptible d’être révisé. #CPI,