Je viens de creuser le secteur des entreprises dentaires cotées en bourse et, franchement, il y a ici des choses intéressantes si vous cherchez au-delà de la crypto.

J’y ai réfléchi après avoir lu que les startups dentaires attirent récemment un énorme intérêt des investisseurs en capital-risque. Mais voilà le problème : il existe déjà des entreprises dentaires cotées en bourse bien établies qui impriment de l’argent discrètement depuis des années. La plupart des investisseurs dorment complètement sur ce secteur.
Laissez-moi vous expliquer ce qui a attiré mon attention. Henry Schein (HSIC) est essentiellement le socle de l’industrie dentaire. Genre, 90 % des cabinets dentaires aux États-Unis sont leurs clients. Ils déplacent 120 000+ produits de marque plus 180 000 articles en marque privée vers des dentistes partout. Quand j’ai regardé leurs chiffres de 2018, les revenus ont atteint 13,2 milliards de dollars avec des bénéfices en hausse de 11,4 %. L’action a toutefois été malmenée — elle se négocie près de ses plus bas sur 52 semaines. Une zone classique pour une valeur “value”.
Ensuite, il y a Align Technology (ALGN) avec leur domination d’Invisalign. Oui, des concurrents comme Candid rognent les marges avec des alternatives moins chères, mais ALGN n’est pas mort. Leurs revenus de 2018 ont bondi de 34 % pour atteindre $2 billion. Ce qui a vraiment retenu l’attention : leurs scanners iTero ont progressé de 68 % et représentent désormais 14 % du chiffre d’affaires global. C’est un deuxième moteur de croissance dont on ne parle pas assez.
Dentsply Sirona (XRAY) a eu une intégration compliquée après l’acquisition de Sirona, mais elles sont enfin en train de remettre de l’ordre. Rationaliser les opérations, réduire les coûts, et les analystes tablaient sur 2,64 $ de bénéfice par action d’ici l’exercice 2020. L’action a fait un solide parcours après ça.
Les entreprises dentaires cotées en bourse que je suis incluent aussi Patterson Companies (PDCO) — c’est un distributeur comme Schein, mais avec une diversification santé animale (58% of revenue). Leur génération de flux de trésorerie disponible est solide, et ce rendement de dividendes de 4,8 % n’est vraiment pas négligeable.
Ensuite, il y a les opportunités orientées consommateurs. Procter & Gamble (PG) possède Oral-B, qui génère environ 9 % de leur chiffre d’affaires. Ils viennent de franchir leur 63e année consécutive d’augmentations de dividendes. Church & Dwight (CHD) est plus petite, mais elle fait plus que compenser avec Arm & Hammer, AIM et d’autres marques de soins bucco-dentaires. Au cours de la dernière décennie, CHD a livré des rendements annualisés de 19,4 % — presque le double de P&G.
3D Systems (DDD) est le joker ici. Leur segment dentaire connaît une croissance grâce à des prothèses dentaires, des couronnes et des guides chirurgicaux imprimés en 3D. Le PDG a dit qu’il y avait « des milliards d’opportunités » dans cet espace. Étant donné qu’elle se négocie à 1,8x le chiffre d’affaires, elle est bon marché par rapport à l’historique.
Ce qui est intéressant, c’est le nombre d’entreprises dentaires cotées en bourse qui ont été ignorées pendant que tout le monde court après l’engouement des startups. Les fondamentaux sont solides, les flux de trésorerie sont bien réels, et les valorisations sont devenues plutôt attrayantes selon le moment où vous regardez. Si vous cherchez à vous diversifier au-delà de la tech et de la crypto, ce secteur mérite d’être examiné de plus près.