J’ai suivi le marché de près et il y a quelque chose qui me dérange concernant la direction que nous prenons. Tout le monde parle du bras de fer tarifaire de Trump, mais honnêtement, ce n’est même pas la partie la plus effrayante de ce qui pourrait déclencher un sérieux krach boursier dans les prochains mois.

Laissez-moi vous expliquer ce qui m’inquiète réellement. En 2025, les actions ont vécu une année folle : le S&P 500 a grimpé d’environ 18 %, bien au-dessus de la moyenne normale de 10 %. Sur le papier, ça a l’air super, non ? Mais voilà ce qui me tient éveillé la nuit : essentiellement, la moitié de cette hausse vient juste de sept actions, et Nvidia, à lui seul, est responsable de 15 % du rendement de l’ensemble de l’indice. C’est une prise de risque par concentration absolument folle.

Le vrai problème, c’est que l’histoire des dépenses en IA devient incontrôlable. À lui seul, OpenAI devrait engloutir 14 milliards de dollars cette année, et ces entreprises n’ont toujours pas compris comment réellement tirer de l’argent de leurs modèles. Bien sûr, les vendeurs de puces et d’infrastructures s’en sortent très bien, mais c’est uniquement parce que tout le monde investit des montants absurdes dans des centres de données. À un moment donné, il faudra que cela se normalise, et lorsque ce sera le cas, vous verrez ces charges d’amortissement commencer à entamer sérieusement les bénéfices des entreprises.

Ensuite, il y a le problème de la valorisation. Le ratio CAPE — qui lisse les bénéfices sur 10 ans pour tenir compte des cycles économiques — se situe à 40. On n’avait pas vu ça depuis le pic de la bulle dot-com en 2000. Ce n’est pas une coïncidence. Les marchés ne restent pas aussi tendus indéfiniment.

Mais franchement, ce qui m’inquiète encore plus, c’est ce qui se passe avec le dollar. La plupart des gens passent complètement à côté de ce point, mais il compte bien plus que ce que les gens imaginent. L’indice du dollar a chuté de 8 % l’année dernière, ce qui a en gros effacé une large partie de la hausse de 17,9 % du S&P 500 en termes réels. Face à l’euro seul, on parle d’un mouvement de 15 %. C’est énorme.

Trump pousse la Fed à baisser ses taux, ce qui met une pression réelle sur l’indépendance de l’institution. Les investisseurs commencent à s’inquiéter de la politisation de la politique monétaire. Et pendant que le déficit public enfle et s’approche de 1,9 trillion, cette pression ne peut que s’intensifier. La faiblesse du dollar pourrait s’accélérer à partir de là.

Mettez bout à bout ces éléments — valorisations étirées, capex en IA non soutenable, et dollar qui s’affaiblit — et vous obtenez une recette pour un potentiel krach boursier pouvant survenir n’importe quel lundi ou n’importe quel autre jour de bourse. Les histoires de tarifs font toute la une, mais ces problèmes structurels représentent la vraie menace.

À titre indicatif, je ne dis pas qu’il faut paniquer. Les marchés finissent toujours par se redresser avec le temps. Mais si vous n’avez pas regardé la répartition de votre portefeuille depuis un moment, c’est peut-être maintenant une bonne occasion de diversifier entre différentes classes d’actifs et de réduire cette exposition à un seul secteur. Les périodes de repli sont aussi là où apparaissent de vraies opportunités, si vous avez des fonds disponibles.