Analyse-Japan : Takaichi place ses pigeons en ordre avec des membres de la BOJ favorables à la politique accommodante

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Le gouverneur de la Banque du Japon Kazuo Ueda et la première ministre Sanae Takaichi tiennent leur réunion à Tokyo

Le gouverneur de la Banque du Japon Kazuo Ueda et la première ministre Sanae Takaichi tiennent leur réunion à Tokyo, au Japon, le 16 février 2026. Kyodo/via REUTERS

Par Leika Kihara

Thu, 26 février 2026 à 19:00 GMT+9 5 min de lecture

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Par Leika Kihara

TOKYO, 26 février (Reuters) - Le choix par la première ministre japonaise Sanae Takaichi de deux pigeons monétaires partageant ses vues pour siéger au conseil de la banque centrale envoie un message loin d’être subtil sur son aversion pour des taux d’intérêt plus élevés, jetant un doute sur la marge de resserrement supplémentaire que la politique peut encore opérer.

Le ministère des Finances, qui par le passé avait été impliqué dans la constitution d’une liste de candidats pour le ‌poste, a été tenu à l’écart du processus alors que le premier ministre gardait son choix proche de son cœur, ont déclaré deux sources au fait du dossier.

Les nominations des universitaires Toichiro Asada et Ayano Sato ‌au conseil de la Banque du Japon, rendues publiques mercredi, ont surpris certains acteurs du marché, qui estimaient que le gouvernement de Takaichi aurait opté pour des candidats plus modérés, faisant baisser le yen.

Même si la BOJ pourrait encore relever les taux dans les mois à venir, ces nominations pourraient avoir des implications à long terme sur la nature des batailles à venir pour un processus de normalisation de la politique, qui pourrait durer des années, voire des décennies.

L’approche pragmatique de Takaichi en matière de politique monétaire augmente la probabilité que son administration ajoute davantage de partisans du « reflationisme » au conseil de neuf membres de la BOJ lorsque deux autres « faucons » verront leur mandat arriver à échéance l’an prochain, selon des analystes.

Si la première ministre favorable aux taux bas reste au pouvoir suffisamment longtemps, elle aurait aussi l’autorité de choisir la nouvelle direction de la BOJ lorsque le gouverneur Kazuo Ueda et ses deux adjoints verront leurs mandats arriver à échéance en 2028, potentiellement en ajoutant de la pression sur une institution qui a déjà subi des ingérences politiques.

« Si le gouvernement essaie de politiser la Banque du Japon, alors la même chose que ce qu’on a vu aux États-Unis peut se produire au Japon : une vente d’obligations, mais aussi une vente de devises », a déclaré Yusuke Miyairi, stratège FX chez ⁠Nomura Securities à Londres.

« Je ne dirais pas que l’indépendance de la BOJ est menacée pour le moment, mais le gouvernement essaie d’avoir davantage de pouvoir dans les décisions de politique de la BOJ », a-t-il ajouté, en précisant que ces nominations éclairent davantage l’attitude de Takaichi envers la politique monétaire.

Les nominations doivent être approuvées par les deux chambres du parlement pour prendre effet. La coalition au pouvoir de Takaichi a a ⁠majorité à la chambre basse, mais elle a besoin de votes de la part des députés de l’opposition à la chambre haute, où elle est minoritaire.

MESSAGE CLAIR

Un universitaire connu pour défendre un vaste programme de relance, Asada rejoint en fin mars pour succéder au membre du conseil favorable aux taux bas Asahi Noguchi.

L’autre nominé, Sato, est également une universitaire qui a vanté les bénéfices d’une politique budgétaire et monétaire expansionniste. Elle rejoindra l’institution lorsque Junko Nakagawa, perçue comme neutre à légèrement favorable à des taux plus élevés en matière de politique monétaire, quittera ses fonctions en juin.

L’histoire continue  

Les deux nommés appartiennent à ​un​ groupe de partisans du « reflationisme » qui a défendu des propositions budgétaires expansionnistes et de politique monétaire, désormais mises en avant par Takaichi, et qui entretiennent des liens avec d’anciens dirigeants de la BOJ favorables aux taux bas, comme l’ex-vice-gouverneur Masazumi Wakatabe.

EMPILER LE CONSEIL

Pour être sûr, ces nominations sont peu susceptibles d’affecter directement les décisions de politique de la BOJ à court terme. Les nommés ne participeront pas à sa réunion en mars.

Asada, en tant que nouvel arrivant, est peu susceptible de faire dévier le navire lors de ses débuts à la réunion des 27-28 avril, tandis que la première occasion de Sato de participer sera la revue des taux en juillet.

Les opinions des nouveaux arrivants pourraient aussi évoluer lorsqu’ils seront confrontés aux réalités de la prise de décision en matière de politique, face à des marchés volatils, des incertitudes économiques et des chocs inattendus, a déclaré l’ancien responsable de la BOJ Nobuyasu Atago.

« Une fois qu’ils rejoignent le conseil, les membres laissent leurs idéologies et deviennent plus pragmatiques », a déclaré Atago, qui a été le responsable du personnel auprès d’un membre du conseil de la BOJ pendant son passage à la banque centrale.

« Le personnel de la BOJ les inonderait de briefings, ce qui pourrait être écrasant pour des universitaires novices », a-t-il ajouté. « Je pense que les mouvements du yen comptent bien plus que les nominations de Takaichi. »

Le dernier exemple est celui du membre du conseil Noguchi, qui a rejoint le conseil comme un fervent partisan d’un assouplissement monétaire agressif, mais a ensuite changé de cap et voté pour les deux hausses de taux passées de la BOJ.

Cela dit, les nouveaux arrivants influenceront probablement le débat sur la politique en modifiant la composition du conseil, qui a de plus en plus penché en faveur d’une hausse de taux à court terme, à mesure que la tendance baissière du yen maintient l’inflation alimentaire à un niveau obstinément élevé.

Noguchi est vu comme le dernier des partisans du « reflationisme » autrefois dominants, ​qui ont gagné en pouvoir en fournissant la base théorique des politiques de relance « Abenomics » du défunt premier ministre Shinzo Abe.

Deux membres du conseil plus favorables à des taux plus élevés, Naoki Tamura et Hajime Takata, se sont montrés très diserts dans leurs appels en faveur de nouvelles hausses de taux à court terme, Takata ayant proposé sans succès des hausses de taux en janvier pour une deuxième réunion consécutive.

Bien qu’il y ait une incertitude sur la façon dont ces deux nouveaux arrivants pourraient se positionner au sein du conseil, le plus grand impact pourrait venir du message explicite, favorable aux taux bas, que Takaichi a transmis avec les nominations, selon des analystes.

Le quotidien Nikkei a rapporté, sans citer de sources, que Takaichi avait exprimé son mécontentement auprès de personnes de son entourage concernant la hausse des taux de décembre de la BOJ, en parlant de l’impact sur les taux hypothécaires et les dépenses d’investissement en capital.

Compte tenu de l’énorme capital politique que Takaichi a tiré de la victoire écrasante de son parti à l’élection de ce mois-ci plus tôt, il serait difficile pour la BOJ de faire passer des hausses de taux sans le consentement de l’administration, estiment des analystes.

« Jusqu’à présent, l’administration Takaichi n’a pas envoyé de communication claire sur sa vision de la politique monétaire », a déclaré Takahiro Otsuka, responsable senior ⁠fixed income stratégiste chez Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities à Tokyo.

« Cette nomination est un message : elle poursuit une économie sous forte pression », en se concentrant sur la relance de la croissance, a-t-il dit.

(Rapport par Leika Kihara ; informations supplémentaires par Tamiyuki Kihara, Makiko Yamazaki et Kentaro Sugiyama et Alun John à Londres ; Rédaction par Sam Holmes)

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