¡Cuenta atrás! En la $BTC apareció en cadena una rara señal de “cruce de costos”, que en el pasado varias veces señaló la víspera de una gran subida—¿pero esta vez los minoristas aún tienen las últimas dos oportunidades para escapar?

Nueve meses seguidos de caída en el precio y los datos on-chain de $BTC ya han dejado la carta boca arriba: el mercado está en el tramo final de un mercado bajista.

No escuches los que gritan “el toro vuelve rápido” y se deshacen en palabrería; los datos no mienten. Tres rasgos clave aparecen de forma simultánea: el costo de tenencia de los tenedores de largo plazo y los de corto plazo se está cruzando; la oferta circulante se está contrayendo hasta niveles sin precedentes; y el capital especulativo ha estado recortando pérdidas y saliendo. Este análisis habla solo de datos, no de emociones.

Primera señal: traspaso del poder discursivo del mercado. El indicador más intuitivo en el panel on-chain — el costo de tenencia de los tenedores de largo plazo y los de corto plazo tiende a converger. A mediados de julio de 2026, $BTC mostró un signo clásico de “tocar fondo” en un mercado bajista: el precio de realización de las posiciones de los tenedores de corto plazo siguió cayendo en relación con el de los tenedores de largo plazo. Detrás de esto está el stop-loss colectivo de minoristas, no una simple volatilidad. Desde el máximo de este ciclo, el costo promedio de tenencia de los tenedores de corto plazo cayó bruscamente de aproximadamente 112500 dólares a 69000 dólares.

Los tenedores de largo plazo, en su mayoría, son inversores maduros con más información del mercado; sus costos se mantienen firmes. La salida en masa de capital de entrada reciente pulverizó los costos de corto plazo. Las reglas históricas indican que este cruce de costos suele marcar el inicio de la fase final de un mercado bajista. Los minoristas con baja tolerancia al riesgo quedan limpiados, y los jugadores veteranos con posiciones comienzan a dominar el mercado. Si el estado de cruce puede mantenerse durante mucho tiempo (mantenerse en la zona de cruce de forma consecutiva durante tres días es una confirmación importante), el proceso de formación de base se pone oficialmente en marcha.

Segunda señal: contracción de la oferta hasta un nivel extremo. El cruce de costos entre tenedores de corto y largo plazo, en esencia, es la transferencia del “poder” sobre los chips, y la estructura de oferta subyacente puede corroborarlo. Los datos de Alphractal muestran que la proporción de tenencias de los tenedores de largo plazo en $BTC alcanzó un máximo histórico: 84%. Es la primera vez desde 2016 que la liquidez circulante disponible para traders de corto plazo se queda solo con el 16% del total.

El volumen total de tenencias de largo plazo es 5,2 veces el de los chips circulantes de corto plazo, lo que indica que los inversores maduros siguen aumentando posiciones cuando el mercado se debilita, con plena confianza. La escasez de chips circulantes crea un patrón especial: la liquidez del mercado actual está en un mínimo histórico; mientras la demanda crezca de forma considerable, el precio probablemente fluctúe de manera intensa. Los datos de otra firma cuantitativa, CryptoQuant, también confirman esto: en mayo de este año, el incremento neto de tenencias de los tenedores de largo plazo marcó un máximo de seis años; en total añadieron 1,29 millones de $BTC.

La estructura de chips tiene otra característica evidente: además de los chips con un tiempo de tenencia de 6 a 12 meses que se están convirtiendo en masa en tenencias de largo plazo, todos los demás períodos de tenencia siguen reduciendo sus chips en circulación: el capital especulativo se está retirando.

Tercera señal: la venta en pánico entra en cuenta regresiva. Combinando el tamaño de los chips en pérdidas y el modelo de varianza del valor realizado (RCV), se puede confirmar que el mercado está en el tramo final de un mercado bajista. K33 Research aporta datos clave: el 5 de junio, la proporción de chips de $BTC en estado de pérdida en circulación superó la línea crítica del 50%; actualmente ha retrocedido hasta 46%. Al revisar el historial, cuando la proporción de chips en pérdidas se dispara y vuelve por debajo del 50%, los ciclos posteriores de formación de suelo suelen situarse entre 13 y 101 días; ahora ya estamos en la cuenta regresiva hacia el fondo.

La duración del ciclo de “molienda” en esta ocasión ocupa el segundo lugar en el historial, y múltiples señales indican que, con alta probabilidad, la etapa más mala del mercado ya terminó, y no que la caída apenas esté empezando. El Z del valor de varianza del valor realizado calculado por CryptoQuant es -2,35, en un nivel extremo del 6% más bajo en el historial. Esto significa que, en este momento, el mercado en general obtiene ganancias marginales. Al revisar el historial, estos rangos suelen ser la fase previa a que lleguen ganancias grandes posteriores.

Actualmente, diversos indicadores empiezan a sincronizarse; el precio ya ha digerido suficientemente la presión por valoración y los vientos macro en contra. Pero el mercado todavía no muestra un punto de entrada de compra claramente definido.

Aviso de riesgo: la reversión del mercado aún debe cumplir múltiples condiciones. Aunque los datos fundamentales del capital de largo plazo son favorables, varios indicadores técnicos de momentum siguen encendiendo alarmas. Los indicadores de momentum de las tenencias de corto plazo están globalmente sesgados a la baja; aun así, los mínimos se van elevando de manera continua. El índice de sentimiento de los alcistas actualmente es solo 20, y aún está muy lejos del umbral de 60 necesario para sostener un aumento continuo de soporte.

Dos resistencias dinámicas clave — el promedio real del mercado y el costo promedio de tenencia de los tenedores de corto plazo — no han logrado romperse con éxito. Glassnode plantea que, para confirmar que la tendencia alcista/bajista se revirtió por completo, se necesitan dos premisas: que la presión de la venta en pánico de los minoristas se reduzca aún más y que los flujos de capital de instituciones se estabilicen y mejoren.

Varios modelos calculan que, si los mineros de $BTC continúan vendiendo para liquidar en efectivo, el precio podría caer hasta 47000 dólares; si no se puede romper hacia arriba el costo de tenencia de corto plazo en niveles altos, el escenario más probable es un retroceso hacia alrededor de 58000 dólares en busca de soporte.

En conjunto, el fondo del mercado está muy cerca, pero aún no se ha explorado por completo. Los datos indican que el mercado se encuentra en la fase estructurada final de reparación lenta desde el mínimo. La lógica completa de reversión todavía no está completamente armada, pero las condiciones para formar el fondo ya se están cumpliendo una por una.

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