El rebote de las acciones de chips detrás: Wall Street espera un “juicio” de resultados en EE. UU.

El inicio de semana en Wall Street mostró una señal contradictoria: los tres principales índices cayeron ligeramente en conjunto, pero el sector de semiconductores, que venía de una racha de ventas masivas, fue el primero en rebotar. El 20 de julio, el Dow cayó alrededor de 0,6%, el S&P 500 bajó 0,2% y el Nasdaq quedó cerca del cierre. En la jornada, las acciones de chips llegaron a mejorar con claridad; Micron, AMD, Marvell y otras empresas subieron, dando soporte al sector tecnológico.

Pero, en términos de posiciones de capital, Wall Street no se volvió a mostrar optimista tras este rebote.

Según datos de S3 Partners, las posiciones cortas en acciones que componen el S&P 500 ya han subido a 3,79% del free float, y el índice Russell 3000 alcanza el 6,3%, ambos con máximos desde que comenzaron sus estadísticas. Al mismo tiempo, los datos del principal bróker de Goldman Sachs muestran que los hedge funds habían reducido de forma consecutiva la tenencia en hardware tecnológico y acciones de chips, y la exposición de los fondos en acciones relacionadas con la IA también ha caído hasta mínimos del año.

Esto indica que la preocupación real del mercado ya no es si “la IA tiene futuro”, sino cuándo la inversión en IA podrá materializarse en beneficios.

En los últimos años, los gigantes tecnológicos han incrementado continuamente el gasto en centros de datos, chips e infraestructura de potencia de cómputo. Además de la deuda contable, algunas empresas también asumen el costo de capital mediante socios, financiación de proyectos y arrendamientos a largo plazo. La “deuda implícita” mencionada en la imagen, en esencia, es que el gasto de capital no desaparece: solo se desglosa dentro de distintas estructuras de financiación. Las estadísticas relacionadas muestran que el tamaño de la deuda de Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft y Oracle ha crecido de forma notable en los últimos años, y la carrera de la IA está pasando gradualmente de una competencia por flujo de caja a una competencia por capacidad de financiación.

Por lo tanto, ahora no se puede interpretar simplemente el rebote de las acciones de chips como el reinicio de la tendencia. Después de que el sector de semiconductores cayera con rapidez, es normal que aparezca una corrección por sobreventa. Lo que definirá la dirección de la siguiente fase seguirá siendo el próximo informe de resultados de los gigantes tecnológicos.

El mercado pondrá especial atención en tres preguntas: si los ingresos del negocio de IA pueden cubrir el gasto en capital que no deja de expandirse, si la demanda de computación en la nube puede mantener el crecimiento, y si la dirección seguirá ajustando al alza la inversión en centros de datos. Si el crecimiento de las ganancias no logra seguir el ritmo del crecimiento de los gastos, la alta posición corta podría convertirse en una presión adicional para nuevas caídas; pero si los resultados demuestran que la IA ya está generando flujo de caja real, los cortos abarrotados también podrían convertirse en combustible para un squeeze.

Ahora, la bolsa de EE. UU. no solo está mirando si está a favor o en contra, sino que está recalibrando el precio de la IA. El rebote de las acciones de chips es solo el comienzo; la respuesta real tendrá que esperar a que los gigantes tecnológicos entreguen sus cuentas. #夏日创作营 @Gate 广场