Ha surgido una nueva advertencia de que el Banco de Japón podría acelerar sus subidas de tipos antes de lo esperado, un acontecimiento que los mercados están pasando por alto actualmente pero que podría tener graves consecuencias tanto para los mercados de criptomonedas como para los tradicionales.

Fuente y contenido de la advertencia
Tsutomu Watanabe, un profesor de economía jubilado de la Universidad de Tokio que dejó el BOJ en 1999, dijo a Bloomberg que cree que el pico final en este ciclo será más alto de lo que la mayoría de la gente espera actualmente. En sus propias palabras, "el tipo final estará alrededor del 2 por ciento, quizás un poco más alto". Esto implica una senda significativamente más agresiva que el escenario que el mercado está descontando.
Esta advertencia no surge en el vacío. El BOJ elevó su tasa de política al 1 por ciento el 16 de junio, el cuarto aumento desde el inicio del ciclo de ajuste en marzo de 2024. El miembro de la junta Naoki Tamura sostiene que las tasas de interés deberían aumentarse en incrementos de un cuarto de punto cada pocos meses hacia el nivel neutral del 2 por ciento, añadiendo que el banco debería acelerar el ritmo de las subidas "sin dudar" si los riesgos de inflación se intensifican. El vicepresidente Ryozo Himino declaró de manera similar que el riesgo de que la inflación supere el objetivo del 2 por ciento es real. La fuerza impulsora detrás de este aumento:
El problema principal es que la presión inflacionaria en Japón ya no está impulsada únicamente por la demanda interna; el shock energético de la guerra de Irán está generando un traspaso más rápido de lo esperado en los precios interempresariales, y se espera que esto se extienda más ampliamente a los precios al consumidor. Al mismo tiempo, el yen cotiza cerca de sus niveles más débiles en cuarenta años, lo que incrementa los costos de importación y aviva aún más la inflación. El BOJ podría tener que acelerar las subidas de tipos de interés para romper esta presión cíclica.
Impacto en los mercados de criptomonedas
El punto crucial aquí es el mecanismo de carry trade basado en el yen. Durante años, los inversores han pedido prestado en Japón a tasas de interés cercanas a cero y han invertido este dinero en instrumentos de mayor rendimiento como el dólar estadounidense, activos cripto y otros activos de riesgo. Si el BOJ aumenta rápidamente las tasas de interés hacia el 2%, el costo de este carry trade aumentará y muchos inversores podrían verse obligados a cerrar sus posiciones. Tal desenlace podría provocar ventas masivas repentinas y pronunciadas en bitcoin y otros activos de riesgo, como ocurrió en un escenario similar el año pasado, porque el cierre de posiciones financiadas en yenes generalmente comienza con activos líquidos y fácilmente vendibles, y los activos cripto entran en esta categoría. El segundo canal opera a través del dólar. A medida que Japón sube las tasas de interés y el diferencial de tasas con EE.UU. se estrecha, el yen podría tender a fortalecerse, lo que podría debilitar el índice del dólar. Históricamente, los períodos de dólar débil han sido favorables para los activos cripto, por lo que desde esta perspectiva, el efecto podría ser paradójicamente positivo. Sin embargo, si este efecto se materializa depende de la gravedad del shock de liquidez repentino creado por el desenlace del carry trade. En el corto plazo, se podría observar una reacción en dos etapas: ventas de pánico y, a medio plazo, un apoyo derivado de la debilidad del dólar.
El tercer canal es la liquidez global. Japón ha sido uno de los mayores exportadores de capital del mundo durante muchos años, con inversores e instituciones japonesas invirtiendo billones de dólares en activos extranjeros. A medida que las tasas de interés suben y los rendimientos de los bonos nacionales se vuelven atractivos, se puede esperar una repatriación de parte de este capital. Tal retorno significaría una retirada de liquidez para los activos de riesgo globales, incluidos los cripto, porque la oferta monetaria total que ingresa al mercado se contraería. Impacto en la economía tradicional
Japón es una economía que arrastra una deuda de aproximadamente el 260 por ciento de su producto interno bruto, gran parte de la cual se ha financiado bajo el supuesto de tasas de interés bajas. Un aumento rápido de las tasas de interés al 2 por ciento o más incrementaría significativamente los costos del servicio de la deuda, lo que está directamente vinculado al aumento histórico de los rendimientos de los JGB que discutimos en mensajes anteriores. Los rendimientos de los bonos a diez años ya están en su nivel más alto en treinta años, y un ciclo de subidas de tipos acelerado podría amplificar aún más esta presión. También hay un impacto en las empresas, especialmente en las pequeñas y medianas empresas (PYME) con deuda a tasa variable, ya que sus costos de financiamiento aumentan. Un efecto similar se aplica a los propietarios de viviendas, ya que esto marca una nueva era para los hogares en Japón acostumbrados durante mucho tiempo a tasas de interés cercanas a cero. Evaluación general:
Para aquellos que siguen tanto los activos cripto como los vinculados al yen a través de Gate, el punto clave es que aún no es seguro si el BOJ realmente acelerará el ritmo de subidas de tipos; esto es actualmente una opinión personal de un exfuncionario, no un cambio de política oficial. Sin embargo, el mercado se toma en serio estas señales, ya que una resolución similar del carry trade ha provocado una ola real y rápida de ventas de cripto en el pasado. Las señales concretas de las próximas reuniones del BOJ, en particular si el ritmo de las subidas cambia a un ritmo más agresivo que un cuarto de punto cada pocos meses, será el indicador más crítico para aclarar qué tan cerca está este riesgo.
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