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SK Hynix está dando un paso que tiene el potencial de convertirse en la mayor oferta pública inicial (IPO) de una empresa extranjera en la historia financiera global. La empresa se está preparando para listar American Depositary Receipts (ADRs) en Nasdaq bajo el símbolo SKHY, con la transacción que se espera comience el 10 de julio, aunque la empresa señala que estas fechas pueden cambiar dependiendo de las condiciones del mercado y la aprobación de la SEC.
La escala de la transacción es realmente sorprendente. La empresa aspira a recaudar aproximadamente 45,45 billones de wones, o entre $29 y $29,65 mil millones, mediante la emisión de 17,79 millones de nuevos ADRs. De realizarse, esto superaría la IPO de Alibaba en Nueva York de $21,8 mil millones en 2014, convirtiéndose en la mayor emisión de ADRs registrada. El precio de emisión de referencia se fija en 2.555.000 wones por acción basado en el precio de cierre del 23 de junio; el precio final se determinará después del proceso de bookbuilding. Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs y JPMorgan se encuentran entre los principales bancos que gestionan la transacción.
Para entender por qué esto es tan importante, debemos retroceder un poco. SK Hynix es el líder mundial en el mercado de memoria de alto ancho de banda, crítico para los chips de IA de Nvidia, con una participación de ingresos del 56,4%, y segundo en DRAM con una participación del 29,1%. Las acciones de la empresa han ganado más del 280% este año, elevando su capitalización de mercado por encima de $1 billón. A pesar de esto, la empresa sigue cotizando con un descuento de valoración significativo en comparación con su rival estadounidense Micron, con sus ganancias estimadas para los próximos doce meses siendo solo alrededor de 6,2 veces, comparado con 7 veces para Micron. Tras esta cotización, HSBC aumentó su relación precio-valor contable en un veinte por ciento, elevando su precio objetivo de 2,9 millones de wones a 4 millones de wones.
El uso de los fondos recaudados también está claramente definido, con todos los fondos asignados a inversiones en instalaciones, incluyendo la primera fase del Clúster de Semiconductores de Yongin, la instalación de empaquetado avanzado en Cheongju, e inversiones en equipos que incluyen máquinas de litografía EUV. Estos son proyectos concretos y específicos, porque la memoria de alto ancho de banda de SK Hynix es una categoría de producto que enfrentará escasez de suministro al menos hasta 2027.
El principal objetivo estratégico de la cotización no es tanto recaudar capital, sino obtener acceso a la base de inversores institucionales de EE. UU. y permitir que el verdadero valor de la empresa se valore con precisión. El CEO Kwak Noh-jung lo declaró explícitamente, diciendo que el mercado estadounidense, donde cotizan grandes empresas tecnológicas, permitirá a los grandes inversores institucionales evaluar con mayor precisión el valor de la empresa. Aquí se cita como referencia un proceso de revalorización similar que TSMC experimentó hace años. La cotización también podría allanar el camino para que la empresa sea incluida en índices estadounidenses como el Nasdaq 100, lo que significaría presión de compra por parte de fondos pasivos.
También hay un detalle notable en términos de sincronización: SK Hynix anunciará sus resultados del segundo trimestre el 29 de julio, que es solo tres semanas después de la cotización de ADR. Por lo tanto, los inversores que compren la acción el día de la cotización están esencialmente apostando a un anuncio de ganancias a corto plazo. Para aquellos que siguen la industria de semiconductores de Corea a través de Gate, la pregunta clave es si los ADRs cotizarán con una prima o un descuento en comparación con el precio de las acciones denominado en dólares en Corea, ya que esta diferencia será el indicador más claro de si la cotización ha desbloqueado realmente una demanda previamente no explotada.
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