INFORME DIARIO DE INSIGHTS ON-CHAIN

CRIPTOMONEDA

Bitcoin está probando soportes críticos alrededor de $62,000-$63,000 y el mercado está en una encrucijada. Más de la mitad de la oferta de Bitcoin – aproximadamente 10.5 millones de BTC – ahora se mantiene con pérdidas. Esa es la clase de cifra que normalmente se ve cerca de los mínimos importantes. 2011. 2018. 2022. Todos tuvieron lecturas similares. Las pérdidas realizadas están en un 78 por ciento mes a mes, mientras que las ganancias realizadas han bajado un 57 por ciento. Eso sugiere que el impulso bajista podría estar disminuyendo, pero el mercado aún no está fuera de peligro.

El problema mayor es que no está entrando capital fresco en Bitcoin. El flujo de nuevos inversores acaba de caer a -1.2 mil millones de dólares. Más dinero sale que entra. Los ETFs de Bitcoin al contado registraron salidas por 6.3 mil millones de dólares en los últimos 30 días. Las instituciones están reduciendo exposición, no aumentándola. BlackRock y otros han retirado fondos. El índice de Prima del Mercado de Fondos cayó en territorio negativo – los inversores de fondos ya no están dispuestos a pagar una prima sobre el valor neto de los activos. La media móvil de 30 días (EMA) está en tendencia bajista. Hasta que esa prima vuelva a ser positiva y se estabilice, el impulso alcista sostenible enfrentará serios desafíos.

Aquí está la parte extraña. La demanda en la red es robusta. Las transacciones diarias de Bitcoin han superado las 800,000 – más del doble del punto bajo de 2025. El índice de actividad de la red está a un 7 por ciento del pico histórico de septiembre de 2024. Las transacciones pequeñas por debajo de 0.01 BTC ahora representan aproximadamente el 80 por ciento de la actividad, frente a aproximadamente el 44 por ciento en 2023. Runes, Ordinals, protocolos BRC-20 están generando transferencias masivas de bajo valor, algunas tan pequeñas como 546 satoshis. La mempool se ha inflado a 128,000 transacciones no confirmadas – el nivel más alto desde febrero de 2025. La red está congestionada. Pero esa congestión proviene de inscripciones y timestamping de datos, no de pagos económicos. Así que tienes esta divergencia extraña: uso intensivo en cadena pero precio débil y demanda institucional débil.

MACRO

Las acciones están en extremos. Las diez principales acciones tecnológicas de EE. UU. ahora representan casi el 40 por ciento de la capitalización total del S&P 500 – la mayor concentración desde la burbuja tecnológica de finales de los 90 y muy por encima del 25 por ciento registrado durante la caída de las punto com. La IA ha transformado todo. NVIDIA sola superó el umbral de cinco billones de dólares en capitalización de mercado. UBS ahora recomienda reequilibrar, argumentando que los periodos de fortaleza tecnológica deberían usarse para reducir la concentración, no para aumentarla.

El indicador adelantado de exceso de liquidez se volvió negativo por primera vez desde 2021. Ese indicador mide el crecimiento del dinero real frente al crecimiento económico y, en el pasado, lidera a las acciones de EE. UU. de tres a seis meses. Ahora está por debajo de cero y continúa bajando. La curva de rendimiento se está aplanando. Las tasas reales están en aumento. El principal motor que apoyó los activos de riesgo en los últimos años está desapareciendo.

China se está contrayendo. Las ventas minoristas cayeron un 0.6 por ciento interanual en mayo – la primera caída desde finales de 2022. La inversión en activos fijos bajó un 4.1 por ciento en los primeros cinco meses. Fitch espera que el crecimiento del PIB de China se desacelere a un 4.6 por ciento en 2026. Las ventas de propiedades cayeron un 14.1 por ciento interanual. Las nuevas construcciones de viviendas bajaron un 22.6 por ciento. La actividad manufacturera sigue dependiendo de la demanda externa y las presiones deflacionarias podrían reemerger en la segunda mitad de 2026 si la demanda interna no se amplia.

LA GRAN PANTALLA

Los activos de riesgo están avanzando. Las acciones están cerca de máximos históricos. La tecnología lidera. Los diferenciales de crédito son estables. La volatilidad está comprimida. Pero debajo de esa superficie hay una concentración extrema, apalancamiento récord, señales de liquidez deterioradas y una demanda institucional en enfriamiento. El capital todavía fluye hacia el riesgo, pero la base es frágil. Los vientos en contra macroeconómicos – debilidad en China, redenciones de crédito privado, fortaleza del dólar – están generando presión bajo la superficie.

El S&P 500 cerró en 7,500.58, con un aumento del 1.44 por ciento. El Nasdaq 100 subió un 3.26 por ciento a 30,406.19. El VIX cayó a 16.8. Pero el rendimiento a 2 años se disparó 13.7 puntos básicos a 4.19 por ciento. El índice del dólar se mantuvo en 100.74. El oro bajó a 4,155.40 dólares. La plata a 64.70 dólares. Bitcoin se mantiene en torno a los 62,982 dólares.

La señal de exceso de liquidez es la que más me preocupa. Se volvió negativa por primera vez desde 2021. Eso es una advertencia de gran importancia histórica. Y llegó justo después de la primera reunión de la FOMC de Warsh – un debut notablemente hawkish que elevó las tasas a corto plazo. Las condiciones de liquidez se están deteriorando rápidamente.

QUÉ VIGILAR

El nivel de soporte de Bitcoin en 58,400 dólares es la línea en la arena. Históricamente, ese precio ajustado realizado ha actuado como soporte fuerte durante correcciones. Si se rompe, el siguiente soporte importante está cerca de 46,700 dólares – un mínimo de febrero de 2024. En el lado alcista, aproximadamente 3.5 mil millones de dólares en posiciones cortas son vulnerables cerca de una prueba de 70,000 dólares. Esa es una configuración condicional de alza, no una certeza. Una caída por debajo de 63,000 dólares invalidaría el caso alcista. Cierres sostenidos por encima de 70,000 dólares podrían activar coberturas cortas.

La inflación PCE y los datos de gasto se publicarán el 25 de junio. La confianza de Michigan el 26 de junio. JOLTS el 30 de junio. Esas publicaciones nos dirán si este giro hawkish de la Fed es un ajuste de una sola reunión o un cambio a largo plazo.

¿La conclusión? Los activos de riesgo todavía avanzan en la superficie. Pero la base debajo se está tambaleando. Concentración extrema. Apalancamiento récord. Señales negativas de liquidez. Demanda institucional en enfriamiento para Bitcoin. La Fed acaba de señalar que las subidas de tasas están de vuelta en la mesa. Los mercados rara vez cambian cuando todos esperan que lo hagan. Y ahora mismo, las advertencias están parpadeando. La pregunta es si alguien está prestando atención.

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