Acabo de revisar un concepto que muchos inversores novatos pasan por alto, y la verdad es que merece más atención: el valor neto contable en acciones. No es lo mismo que el valor nominal (que ya vimos en otro momento), así que conviene tenerlo claro si quieres operar con criterio en bolsa.

Básicamente, cuando hablamos de qué es el valor neto contable, estamos hablando de los recursos propios de una empresa repartidos entre cada acción. Es decir, el capital social más las reservas, dividido entre el número de acciones. La diferencia principal con el nominal es que el nominal es fijo desde la emisión, mientras que el valor neto contable cambia con el tiempo según cómo le vaya a la empresa.

En el mundo del value investing lo llaman también valor en libros, y es la base de toda esa estrategia. La idea es simple: buscar empresas donde el precio de mercado está muy por debajo de lo que realmente valen según sus balances. Si encuentras eso, teóricamente compras barato esperando que el mercado eventualmente corrija.

Ahora bien, existe una herramienta muy útil que sale de aquí: la ratio P/VC (Precio/Valor Contable). Se calcula dividiendo el precio de mercado entre el valor neto contable por acción. Si el resultado es mayor a 1, la acción está cara respecto a sus libros. Si es menor a 1, está barata. Por ejemplo, si una empresa tiene un valor neto contable de 26 euros por acción pero cotiza a 84 euros, el P/VC sería 3,23, lo que indica sobrevaloración. En cambio, si otra empresa tiene valor neto contable de 31 euros y cotiza a 27, el P/VC de 0,87 sugiere infravaloración.

Para calcular el valor neto contable de una empresa, la fórmula es directa: tomas los activos, restas los pasivos, y divides entre el número de acciones en circulación. Valor neto contable por acción = (Activos – Pasivos) / número de acciones. Imaginemos una empresa con 3.200 millones en activos, 620 millones en pasivos y 12 millones de acciones. El cálculo sería (3.200 – 620) / 12 = 215 euros por acción.

Lo interesante es que esto funciona bien para ciertos sectores, especialmente en empresas con mucho peso de activos tangibles. Pero aquí viene la crítica importante: el valor neto contable ignora los activos intangibles. Una empresa de software puede tener costes de desarrollo bajos pero ingresos enormes, y eso no se refleja en los libros. Por eso las tecnológicas siempre tienen P/VC más altos que el resto.

También falla bastante con las small caps. Estas empresas pequeñas suelen ser de reciente creación, así que su valor en libros dista mucho de su cotización real. Además, la gente invierte en ellas por promesas futuras, no por lo que ya tienen.

Otro problema: la contabilidad creativa. Los contables pueden maquillar legalmente los números, sobrevalorar activos e infravalorar pasivos. Eso puede llevarte a conclusiones totalmente erróneas.

El caso de Bankia es el ejemplo perfecto de por qué no debes confiar ciegamente en esto. Salió a bolsa en 2011 con un descuento del 60% respecto a su valor contable, parecía una ganga. Pero terminó siendo un desastre, absorbida por Caixabank en 2021. Eso demuestra que un P/VC bajo no garantiza nada si la empresa está fundamentalmente podrida.

Así que, resumiendo: el valor neto contable es útil como parte del análisis fundamental, pero nunca como criterio único. Úsalo junto con otras herramientas, considera el contexto macroeconómico, estudia la gestión de la empresa y sus ventajas competitivas. El valor neto contable te da una foto del balance en un momento específico, pero no te dice nada sobre el futuro. Es un respaldo a tus decisiones, no la solución mágica para encontrar oportunidades.