Una señal más peligrosa que un aumento de tasas ha aparecido: los bonos del Tesoro de EE. UU. están fuera de control

Una señal de “peligro” reciente ha emergido, ¡la tasa de interés de los bonos del gobierno de EE. UU. a 30 años ha superado el 5%!

Porque la “rentabilidad de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 30 años” esencialmente representa: la valoración global del crédito, inflación, tasas de interés y finanzas de EE. UU. para los próximos 30 años.

Cuando supera el 5%, significa que el mercado empieza a pensar:

• EE. UU. no podrá controlar la inflación a largo plazo

• La Reserva Federal no podrá reducir las tasas de interés de manera significativa a largo plazo

• El déficit fiscal de EE. UU. es cada vez más peligroso

• Los bonos del Tesoro de EE. UU. necesitan tasas más altas para venderse

• El capital global está revalorando los “activos sin riesgo”

Esto generará una serie de reacciones en cadena.

Uno, ¿por qué es tan importante el 5%?

Porque los bonos del Tesoro de EE. UU. a 30 años son la madre de las tasas de interés a largo plazo globales, el ancla de valoración de activos globales y la “tasa de descuento” de todos los activos de riesgo.

Muchas instituciones lo usan como: referencia para valorar acciones; para fijar préstamos inmobiliarios; para calcular costos de financiamiento empresarial; y como referencia para comparar retornos de capital globales.

Actualmente, la Reserva Federal en septiembre de 2024 bajó la tasa del 5.5% al 5%, y en diciembre de 2025 la bajó a 3.75%, habiendo bajado continuamente durante un año, pero la rentabilidad de los bonos a 30 años no solo no bajó, sino que aumentó, mostrando una “discrepancia” con las tasas. ¡Porque las tasas a corto plazo las puede controlar la Fed, pero la tasa a 30 años la decide el mercado finalmente!

Por lo tanto, desde la subida de la tasa de los bonos a 30 años, el mercado no confía mucho en que EE. UU. pueda controlar la inflación en el futuro, o que su situación fiscal no sea peligrosa, y no quiere prestar dinero al gobierno estadounidense. ¡Por eso los bonos a 30 años necesitan tasas más altas para atraer capital!

Esta “discrepancia” en realidad conlleva riesgos, porque aunque la Fed ha bajado las tasas de interés durante más de un año, las tasas a corto plazo sí han bajado, pero las tasas a largo plazo no, lo que indica que el mercado ya no confía en la “Reserva Federal”. El mercado está diciendo: “Bajar tasas no sirve, seguimos pensando que el riesgo a largo plazo es mayor.”

Dos, ¿cuál es el impacto más directo? La caída de activos sobrevalorados

Activos sobrevalorados como: acciones tecnológicas, conceptos de IA, acciones de alto PE en crecimiento, criptomonedas, capital de riesgo, activos a largo plazo, etc., se verán afectados.

Porque la lógica central de estos activos es: pueden ganar mucho dinero en el futuro, y su alta valoración se debe a que descuentan mucho sus flujos de efectivo futuros.

Pero, tras el aumento de la rentabilidad de los bonos a 30 años, su capacidad de descontar esos flujos futuros se debilitará.

Por ejemplo: una empresa que gana 10 mil millones de dólares en 10 años, con una tasa del 3%, hoy vale 7.4 mil millones, pero con una tasa del 5%, quizás solo valga 6.1 mil millones. ¡Incluso una diferencia de 2 puntos porcentuales en la tasa puede hacer que su valoración varíe en un 13%, y cuanto más largo sea el plazo, mayor será esta reducción!

Por eso: el Nasdaq es extremadamente sensible a las tasas a largo plazo. Por eso, cada vez que “el rendimiento de los bonos a largo plazo se dispara”, las acciones tecnológicas experimentan movimientos muy fuertes.

Tres, EE. UU. entrará en una “espiral mortal”

Este es el peligro más grande. Porque el mayor problema de EE. UU. ya no es la economía, sino los “intereses” de su deuda. Actualmente, la deuda estadounidense alcanza los 39 billones de dólares, y la tasa de interés de los bonos a 30 años tiene un impacto enorme en el sistema de crédito a largo plazo de EE. UU. La tasa de la Fed solo afecta a la deuda a corto plazo, como los bonos a 2 meses o a 2 años.

Por eso, si los bonos a 30 años se descontrolan, el impacto será mucho mayor que un simple “subida de tasas”. La alta rentabilidad a 30 años aumenta el costo del financiamiento a largo plazo, creando un ciclo vicioso (tasas más altas → déficit mayor → emisión de más deuda → tasas aún más altas). La tasa de la Fed, aunque importante, es más una herramienta de política a corto plazo y no puede contrarrestar completamente la presión de la subida de las tasas a largo plazo.

Cuatro, el dólar podría subir primero y luego colapsar

A corto plazo, el dólar se fortalecerá porque los bonos a largo plazo al 5% son muy atractivos, y el capital volverá a fluir hacia el dólar, por lo que el dólar ha mostrado una tendencia a fortalecerse recientemente.

Pero esto podría invertirse si el mercado se da cuenta de que EE. UU. mantiene su sistema solo mediante la emisión constante de nueva deuda. Entonces, la confianza en el dólar se erosionará lentamente.

Podrían ocurrir cosas como:

• La subida del oro

• El aumento de las discusiones sobre desdolarización

• La reevaluación de los activos soberanos

Por eso, creo que puede haber otra ola de subida en el oro, acelerada por el anuncio de la Fed de reducir tasas después de 2024 (de 2700 a 5500).

Cinco, ¿qué significa esto para el mercado de criptomonedas?

A corto plazo, probablemente no sea algo positivo, porque las tasas altas extraen liquidez, y el capital prefiere ganar un 5% en bonos sin riesgo. Pero cuando la confianza en el dólar disminuya, la lógica del mercado cambiará, y el capital primero buscará bienes como oro y plata, repitiendo ese ciclo.

Por lo tanto, el mercado de acciones, especialmente las tecnológicas que han sido impulsadas en esta fase, enfrentará presión, siempre que las tasas a largo plazo no bajen. Las criptomonedas, que siguen la tendencia de las acciones tecnológicas, también se verán afectadas.

Incluso si la Fed anuncia futuras bajadas de tasas, solo podrá influir en las tasas a corto plazo, por lo que actualmente estamos en un “momento” de alto riesgo.

Históricamente, ciclos similares en los años 80, cuando la Fed bajaba tasas, pero las tasas a largo plazo permanecían altas, llevaron a recesiones continuas.

También en 2022, en un ciclo de bajada de tasas, la rentabilidad de los bonos a 30 años se mantuvo en niveles elevados, y todos saben qué ocurrió en ese año.

Resumen final

El verdadero peligro ahora no es: “si la Fed bajará tasas”.

Sino:

• si las tasas a largo plazo ya han comenzado a salirse del control.

Porque las tasas a corto plazo las puede decidir la Fed.

Pero la tasa de los bonos a 30 años la decide finalmente el mercado global.

Si en el futuro la Fed continúa bajando tasas, pero las tasas a largo plazo permanecen altas, ¡esto significará que:

El mundo está entrando en una nueva era:

Alta deuda + altas tasas + bajo crecimiento.

Y esto no será un entorno fácil para:

• las acciones estadounidenses

• el mercado inmobiliario

• la burbuja tecnológica

• el mercado de criptomonedas

Por eso, aunque el mercado sube mucho ahora, cuanto más en estas circunstancias, más hay que mantener la cautela.