Acabo de revisar los datos más recientes de inflación en EE. UU. y hay que admitir que estamos ante una situación interesante. El IPC en marzo subió un 0.9% mensual, la mayor subida desde 2022. La inflación interanual aceleró hasta el 3.3%, lo que es el ritmo más rápido desde 2024. Esto cambia fundamentalmente la narrativa que teníamos en los últimos meses.

Lo que es interesante, casi toda la historia la cuenta un elemento: la gasolina. El aumento en los precios de los combustibles representó aproximadamente el 75% de todo ese incremento del IPC. No es casualidad: las tensiones geopolíticas en Irán afectaron mucho a la oferta global de energía, y lo sentimos en la gasolinera. El efecto dominó es evidente aquí.

Pero espera, porque hay algo importante que notar. La inflación subyacente, es decir, sin alimentos ni energía, se desaceleró a solo 0.2% mensual. Esto sugiere que las presiones de precios todavía están principalmente concentradas en el sector energético. Las presiones inflacionarias más amplias aún no se han consolidado en la economía, lo cual es clave para entender el panorama completo.

Desde el punto de vista de los mercados, esto nos da señales mixtas. Por un lado, una inflación CPI fuerte puede fortalecer la postura de la Reserva Federal sobre mantener tasas de interés más altas por más tiempo. Sería alcista para el dólar y los rendimientos de los bonos. Por otro lado, si la inflación subyacente se mantiene bajo control, el aumento podría ser temporal, especialmente si los precios del petróleo se estabilizan.

Realmente ahora todo depende de si esas presiones energéticas se filtrarán a la economía en general. Los mercados observarán las tendencias de los salarios, la trayectoria de la inflación subyacente y lo que sucede con los precios del petróleo. Si el sector energético se calma, podríamos estar ante un aumento transitorio. Si no, la inflación podría mantenerse en niveles elevados. Por ahora, el entorno macroeconómico sigue lleno de incertidumbre, y todo está cada vez más ligado al desarrollo de la situación geopolítica. Vale la pena seguir estos datos con atención en las próximas semanas.