Acabo de ver las ganancias del cuarto trimestre de Harrow y sí, la acción está cayendo. Bajó un 14% durante la noche a pesar de que los ingresos aumentaron un 33% a 89 millones de dólares. Discrepancia interesante: el ingreso neto en realidad bajó a 6.63 millones de dólares desde 6.78 millones, a pesar de ese sólido crecimiento en la parte superior. Los gastos operativos básicamente subieron de 39.8 millones a 55 millones, así que ahí fue donde la presión en los márgenes se hizo sentir.

Los números del año completo 2025 fueron menos dolorosos, sin embargo: la pérdida neta se redujo significativamente a 5.14 millones de dólares frente a 17.48 millones del año anterior. Los ingresos del año completo fueron de 272.3 millones, frente a 199.6 millones. Su EBITDA ajustado de 24.17 millones en el cuarto trimestre es sólido, mostrando que el negocio subyacente está mejorando más allá de lo que sugiere la línea de fondo.

Para 2026, la dirección estima ingresos de 350-365 millones y un EBITDA ajustado de 80-100 millones, lo cual sería un crecimiento significativo si lo logran. Están realmente impulsando la cartera oftálmica: expandiendo los equipos de ventas de VEVYE y TRIESENCE, además de aumentar IHEEZO en entornos de consulta. La línea de productos también es bastante completa, con todo, desde gotas antifúngicas como NATACYN para infecciones fúngicas hasta esteroides como MAXIDEX, opciones antiinflamatorias como ILEVRO, y su cartera de gotas antifúngicas que abordan segmentos de nicho.

También cerraron Melt Pharma en noviembre pasado e integraron esos programas. Tienen MELT-300 (G-MELT) dirigido a sedación procedural que avanza a la fase 3, planificando una presentación de NDA en 2027. El CEO Mark Baum suena confiado en acelerar durante 2026 y alcanzar más de 250 millones de dólares en ingresos trimestrales para fines de 2027, aunque esa es una meta ambiciosa dado su punto de partida.

La acción se negoció entre 20.85 y 54.85 dólares este año, cerró ayer en 53.59 antes de la caída de esta mañana. El mercado claramente está enfocado en esas presiones de margen a pesar de la historia de crecimiento de ingresos. Vale la pena seguir si realmente pueden cumplir con las expectativas y expandir esas gotas antifúngicas y otros productos especializados.