Desde principios de 2026, el mercado internacional del oro ha experimentado una tendencia de "montaña rusa".

El precio del oro en enero alcanzó en un momento el máximo histórico de 5600 dólares por onza,
posteriormente retrocedió significativamente debido al impacto energético provocado por la situación en Oriente Medio,
con una caída máxima acumulada superior al 18%.
El 8 de abril, el precio del oro se recuperó con fuerza, superando los 4800 dólares,
y en intradía llegó a tocar los 4888 dólares.
El 17 de abril, los futuros de oro en COMEX cerraron en 4849.4 dólares por onza.
Actualmente, el precio del oro todavía está claramente alejado del máximo del inicio de año,
y en general se encuentra en una fase de alta volatilidad.

El núcleo de la fuerte volatilidad en los precios del oro en esta ronda siempre ha girado en torno a la situación del estrecho de Ormuz,
que provoca una reevaluación de la inflación y las tasas de interés.
Durante el bloqueo del estrecho por Irán, el WTI alcanzó en un momento los 117 dólares por barril,
el aumento en los precios del petróleo elevó las expectativas de inflación,
y el mercado se vio obligado a valorar que la Reserva Federal mantendría una política restrictiva,
lo que presionó a la baja a los activos refugio tradicionales como el oro.
Pero cuando se emitieron señales de apertura del estrecho de Ormuz,
los precios del petróleo cayeron más del 14% en un solo día,
lo que alivió la ansiedad inflacionaria,
y el mercado volvió a valorar la posibilidad de recortes en las tasas,
haciendo que el oro y el petróleo, que anteriormente tenían una relación negativa,
volvieran a actuar en conjunto, impulsando rápidamente la recuperación del precio del oro.
Recientemente, Estados Unidos e Irán han iniciado negociaciones de alto el fuego,
y Líbano e Israel han acordado un cese de hostilidades de 10 días,
lo que refuerza aún más la lógica de una "transacción pacífica".

De cara al futuro, las compras continuas de oro por parte de los bancos centrales constituyen un soporte estructural a medio y largo plazo.
En febrero, los bancos centrales mundiales compraron en conjunto 19 toneladas de oro neto,
el Banco Central de Polonia aumentó sus reservas en 20 toneladas en ese mes,
llevando sus reservas de oro a 570 toneladas.
A nivel institucional, Goldman Sachs mantiene su pronóstico de que el precio del oro alcanzará los 5400 dólares por onza a finales de 2026,
argumentando que los bancos centrales compran en promedio unas 60 toneladas mensuales,
y que tras la bajada de las tasas por parte de la Reserva Federal, los inversores privados han incrementado las compras en ETFs de oro;
JPMorgan predice que el precio del oro podría subir a 5000 dólares en el cuarto trimestre de 2026,
sin descartar una posible prueba de los 6000 dólares a largo plazo;
el banco privado suizo Union Bancaire Privée mantiene su objetivo de 6000 dólares para fin de año.
El economista Hong Hao también destaca que, en un contexto de debilitamiento de la confianza en los bonos del Tesoro de EE. UU.,
no hay duda de que el oro puede duplicar su valor en el futuro.

En cuanto a los riesgos, aún existe incertidumbre sobre si la actual "transacción pacífica" podrá mantenerse.
Las diferencias fundamentales entre EE. UU. e Irán aún no se han resuelto,
el control del estrecho de Ormuz fluctúa, y si las negociaciones fracasan,
una escalada en los conflictos geopolíticos podría volver a elevar los precios del petróleo,
haciendo que el mercado vuelva a recorrer la vieja ruta de "pánico inflacionario—ajuste de tasas—presión sobre el oro".
Además, los cambios en las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal y la realización de beneficios
podrían desencadenar correcciones a corto plazo en cualquier momento.
En conjunto, la lógica de inversión en oro a medio y largo plazo sigue siendo sólida,
pero en el corto plazo, hay que estar atento a la volatilidad extrema que puede derivarse de las fluctuaciones geopolíticas.