Hace poco revisé lo que pasó con Bitcoin durante ese crash brutal a 74.5k y honestamente fue salvaje. El mercado entró en un ángulo agudo de caída que liquidó posiciones apalancadas masivamente, con el interés abierto en futuros cayendo casi a la mitad. Lo interesante es que no fue solo volatilidad normal, sino un reseteo estructural completo.

Lo que más me llamó la atención mirando los datos on-chain es la divergencia brutal entre retail y ballenas. Las billeteras pequeñas llevan más de un mes vendiendo sin parar, claramente asustadas. Pero los holders grandes, esos con 1k a 10k BTC, siguieron acumulando durante la caída. Eso sugiere que los peces gordos ven esto como rebalanceo, no como capitulación total. Aunque honestamente, esa acumulación todavía no frena la presión de venta del retail.

Desde el ángulo de derivados, el mercado se limpió de apalancamiento especulativo casi completamente. El interés abierto bajó de 47.5 mil millones a 24.6 mil millones, prácticamente la mitad. Las tasas de fondeo se fueron a territorio negativo profundo, algo que no veíamos desde septiembre de 2024. Eso refleja que ahora hay preferencia por posiciones cortas y los alcistas perdieron el control a corto plazo.

Lo que realmente define esta fase de reseteo es que los mineros también se rindieron. Vimos una caída de 30% en el hashrate, con mineros liquidando activamente sus holdings. Cuando los mineros venden en volumen, usualmente marca el fondo de estas fases de estrés. Combinado con el Coinbase Premium Index negativo (indicando que los traders estadounidenses siguen vendiendo), el ángulo agudo de esta corrección parece estar limpiando el exceso de especulación que se acumuló. Veremos si esto prepara el terreno para algo diferente.