En los últimos años, los mercados financieros globales han buscado activamente cómo la tecnología blockchain y la tokenización pueden aumentar la eficiencia de los pagos transfronterizos. Aunque los sistemas internacionales de pago han evolucionado durante décadas con marcos sólidos de liquidación bancaria y regulación, el aumento de los flujos de capital globales ha evidenciado grandes retos para las infraestructuras de pago tradicionales en cuanto a velocidad, costes, transparencia y colaboración entre países. Según el Banco de Pagos Internacionales (BIS), los pagos mayoristas transfronterizos actuales suelen requerir la intervención de varios bancos, cámaras de compensación intermediarias y controles de cumplimiento en distintas jurisdicciones, lo que implica que una sola transacción puede tardar horas o incluso días en liquidarse. Este modelo eleva los costes operativos y aumenta tanto la complejidad de la gestión de liquidez como el riesgo de liquidación.
Para responder a estos desafíos, el BIS y varios bancos centrales están desarrollando conjuntamente el Project Agorá, que busca construir una arquitectura de pagos mayoristas transfronterizos de nueva generación, basada en tokenización, un Libro mayor unificado y tecnología de Liquidación atómica. A diferencia de muchos proyectos blockchain orientados a pagos minoristas o trading de criptomonedas, el Project Agorá está diseñado para optimizar los flujos de pagos transfronterizos de alto valor entre bancos e instituciones financieras, manteniendo el sistema bancario bidireccional actual y explorando modelos de liquidación más eficientes.
¿Por qué los pagos transfronterizos necesitan un nuevo marco operativo?
Los pagos transfronterizos son un pilar del sistema financiero global, pero las arquitecturas actuales se basan en sistemas heredados construidos hace décadas. Aunque son maduros y estables, estos sistemas muestran sus límites a medida que la globalización y las finanzas digitales avanzan.
En primer lugar, los sistemas de pago de cada país suelen estar gestionados por sus propios bancos y cámaras de compensación, por lo que una sola transacción transfronteriza suele atravesar varios bancos corresponsales antes de llegar a destino. Cada intermediario adicional puede alargar los tiempos de liquidación, aumentar los costes operativos y complicar el flujo de información. En segundo lugar, los bancos de diferentes países tienen horarios, requisitos regulatorios e infraestructuras de pago distintos. Incluso tras el débito de fondos por parte del banco emisor, el banco receptor puede retrasar el abono por diferencias horarias, festivos o calendarios de compensación, lo que afecta la eficiencia en el movimiento de fondos. Los pagos transfronterizos también requieren controles contra el blanqueo de capitales (AML), listas de sanciones, procedimientos de conocimiento del cliente (KYC) y otras revisiones regulatorias. Actualmente, estos controles suelen realizarse secuencialmente por varias instituciones y, a medida que crece el volumen de transacciones, esto puede provocar esperas más largas y revisiones redundantes.
El Project Agorá no se limita a migrar los sistemas de pago existentes a blockchain, sino que plantea un rediseño integral de los procesos de pagos transfronterizos, con el objetivo de reducir fricciones y costes mediante nuevas arquitecturas técnicas, garantizando a la vez estabilidad financiera y cumplimiento normativo.
Concepto central del Project Agorá: pagos tokenizados
(Fuente: Project Agorá)
El principio central de Project Agorá es la tokenización financiera. En este contexto, tokenizar no significa emitir nuevas criptomonedas, sino representar activos del sistema financiero tradicional como tokens digitales que pueden circular y liquidarse en blockchain o en un Libro mayor unificado. El Project Agorá se enfoca en dos tipos clave de activos: reservas de bancos centrales y depósitos de bancos comerciales. Estos activos siguen representando fondos dentro del sistema financiero tradicional, pero se negocian en una nueva infraestructura mediante tokenización. Así, los procesos de pago pueden completarse en una plataforma unificada, eliminando la necesidad de múltiples sistemas intermediarios. Los datos de las transacciones, el estado de los fondos y los procesos de liquidación se actualizan en tiempo real, aumentando la transparencia y la eficiencia general. El BIS ha repetido que el Project Agorá no busca crear un nuevo sistema monetario, sino actualizar la infraestructura financiera existente mediante la tecnología de tokenización. En esencia, el Project Agorá es una mejora del sistema financiero actual, no una sustitución de la arquitectura bancaria tradicional.
¿Cómo funciona la arquitectura de libro mayor en dos capas?
El Project Agorá implementa una arquitectura en dos capas, en lugar de concentrar todos los fondos en un único libro mayor. Las reservas de bancos centrales permanecen en libros mayores controlados por cada banco central y existen en forma tokenizada, mientras que los depósitos de bancos comerciales se gestionan en un Libro mayor unificado utilizado por las instituciones financieras participantes.
Este enfoque logra dos objetivos principales: primero, preserva el sistema bancario bidireccional—los bancos centrales siguen proporcionando dinero base y estabilidad, mientras que los bancos comerciales ofrecen pagos, préstamos y otros servicios financieros, evitando cambios disruptivos en la estructura fundamental del sistema. Segundo, mejora la eficiencia de los pagos transfronterizos. El Libro mayor unificado permite a instituciones financieras de distintos países intercambiar información de pago y liquidar con reservas tokenizadas en una sola plataforma, eliminando la necesidad de múltiples bancos corresponsales para transmitir instrucciones. Esta estructura también permite que cada jurisdicción conserve su propia autoridad de gestión financiera, al tiempo que crea un mecanismo de colaboración transfronteriza más eficiente.
¿Por qué el Libro mayor unificado es central en el Project Agorá?
En la arquitectura del Project Agorá, el Libro mayor unificado es el pilar del sistema de pagos. Tradicionalmente, los pagos transfronterizos implican varios sistemas financieros aislados: cada banco mantiene su propio libro mayor y la información de pago debe transmitirse y conciliarse repetidamente, lo que provoca demoras y duplicidades. El Libro mayor unificado crea un registro compartido accesible para instituciones financieras autorizadas. Ambas partes de una transacción pueden verificar, actualizar y liquidar operaciones en la misma infraestructura, sin esperar a que distintos sistemas se sincronicen. Es importante destacar que el Libro mayor unificado no significa que toda la información sea pública: el Project Agorá emplea controles de permisos, aislamiento de datos y mecanismos regulatorios para que los participantes solo accedan a los datos relevantes para sus transacciones. Esta estructura equilibra eficiencia, privacidad y seguridad financiera, y busca construir una red de pagos transfronterizos de nueva generación, transparente, trazable y muy eficiente.
¿Por qué la Liquidación atómica es una característica central del Project Agorá?
La Liquidación atómica es una de las tecnologías más relevantes del Project Agorá y la clave para aumentar la eficiencia y reducir riesgos en el proceso de pagos. En los pagos transfronterizos tradicionales, los pagos y cobros rara vez se completan al mismo tiempo: el banco emisor puede debitar fondos, pero el banco receptor suele esperar confirmaciones de intermediarios, actualizaciones de compensación o el siguiente día hábil antes de abonar las cuentas. Cualquier retraso o fallo en la cadena puede dejar los fondos bloqueados, generando incertidumbre.
La Liquidación atómica adopta un enfoque radicalmente distinto. “Atómica” significa que la transacción es indivisible: todos los movimientos de fondos de un pago deben completarse simultáneamente, o la transacción se cancela y los saldos permanecen intactos. Este mecanismo “todo o nada” elimina transacciones incompletas y reduce considerablemente el riesgo de liquidación.
Por ejemplo, si un banco japonés envía un pago mayorista a un banco europeo, el Project Agorá primero verifica fondos, liquidez y cumplimiento de ambas partes, y luego ejecuta simultáneamente el pago y el cobro. El proceso no requiere confirmación manual ni intervención escalonada de intermediarios, lo que mejora drásticamente la eficiencia. Desde la perspectiva del BIS, la Liquidación atómica no solo implica velocidad, sino mayor certeza en las transacciones, permitiendo a las instituciones gestionar la liquidez con más eficiencia y reducir el riesgo de crédito.
¿Cómo se completa un pago transfronterizo en el Project Agorá?
El proceso de pago en el Project Agorá, aunque basado en tokenización, sigue la lógica de los pagos transfronterizos que las instituciones financieras ya conocen, ahora integrados en un Libro mayor unificado. El banco emisor envía una instrucción de pago con la cantidad, contraparte, moneda y condiciones. El sistema primero comprueba que existan reservas tokenizadas y liquidez suficientes. Luego, la plataforma ejecuta los controles de cumplimiento—AML, KYC, listas de sanciones y otros requisitos regulatorios—en paralelo. A diferencia de los pagos tradicionales, donde los controles se realizan secuencialmente por distintas instituciones, la plataforma unificada del Project Agorá ejecuta estos pasos de forma simultánea, reduciendo los tiempos de espera.
Cuando se cumplen todas las condiciones, el Libro mayor unificado inicia la Liquidación atómica, actualizando los saldos del pagador y beneficiario y ajustando en tiempo real las reservas de bancos centrales y los depósitos de bancos comerciales. Todas las instituciones participantes pueden acceder de inmediato al estado más reciente de la transacción: el pagador confirma el pago y el beneficiario ve la liquidación instantánea, sin esperar notificaciones intermedias. La innovación clave es integrar procesos que antes requerían distintos sistemas, instituciones y zonas horarias en una sola infraestructura compartida.
¿Cómo integra el Project Agorá AML, KYC y el cumplimiento normativo?
El cumplimiento regulatorio es uno de los principales desafíos para los pagos transfronterizos. Cada pago internacional debe cumplir las leyes de todos los países implicados—AML, listas de sanciones, financiación antiterrorista y KYC. Si estos procesos son ineficientes, ni el sistema de pagos más rápido puede mejorar realmente la experiencia de pago transfronterizo.
El Project Agorá resuelve esto integrando el cumplimiento en la arquitectura de pagos. Tradicionalmente, distintos bancos realizan los mismos controles, generando duplicidades y retrasos. En el Project Agorá, la plataforma estandariza y sincroniza el cumplimiento, reduciendo repeticiones y tiempos de espera. Además, la plataforma incrementa la transparencia: las instituciones pueden seguir el progreso del pago en tiempo real, sin necesidad de confirmaciones por correo electrónico o teléfono. Este diseño mejora la eficiencia operativa y reduce el riesgo de errores manuales.
¿Por qué el Project Agorá enfatiza la unicidad del dinero?
El BIS subraya a menudo el concepto de “unicidad del dinero” en el contexto de las finanzas tokenizadas. Esto significa que el dinero en el mercado debe tener un valor consistente y ser plenamente intercambiable, independientemente del método de pago, banco o plataforma.
El Project Agorá destaca este principio porque no busca crear nuevo dinero privado, sino utilizar la tecnología blockchain para mejorar la circulación de monedas fiat existentes. En este marco, las reservas tokenizadas de bancos centrales siguen representando dinero de banco central y los depósitos de bancos comerciales siguen representando depósitos existentes; simplemente adoptan una nueva forma técnica, no un nuevo valor monetario. Al mantener el sistema bancario bidireccional y el rol central de los bancos centrales, el Project Agorá impulsa la innovación financiera sin perder la confianza en la moneda fiat ni la estabilidad sistémica.
¿En qué se diferencia el Project Agorá de los pagos transfronterizos tradicionales?
El Project Agorá no es una simple migración de pagos bancarios a blockchain, sino una reinvención de la infraestructura de pagos transfronterizos. Los pagos tradicionales implican múltiples bancos corresponsales, cada uno con su libro mayor y proceso de liquidación, de modo que la velocidad de las transacciones suele estar limitada por sistemas y horarios comerciales distintos.
El Project Agorá utiliza el Libro mayor unificado para crear un entorno de pagos compartido, donde ambas partes pueden intercambiar información y liquidar fondos en la misma plataforma, reduciendo radicalmente los pasos intermedios. La Liquidación atómica elimina el riesgo de liquidación por pagos asincrónicos y los controles de cumplimiento sincronizados mejoran la eficiencia administrativa. Lo esencial es que el Project Agorá no sustituye el sistema financiero actual, sino que preserva los roles de bancos centrales, bancos comerciales y reguladores, usando la tokenización para aumentar la eficiencia de los pagos. Es una mejora de los pagos transfronterizos, no una sustitución del sistema financiero.
¿Qué retos enfrenta aún el Project Agorá?
Aunque el Project Agorá demuestra el potencial de los pagos tokenizados, sigue en fase de pruebas e investigación, y aún debe superar varios retos antes de su adopción global. Primero, las diferencias legales y regulatorias entre países requieren una coordinación continua entre bancos centrales y reguladores para establecer estándares unificados de gobernanza transfronteriza. Segundo, la infraestructura financiera debe ser extremadamente robusta: la seguridad de la red, la resiliencia del sistema, la gobernanza de datos y la gestión operativa deben estar a la altura de los pagos mayoristas globales. A medida que más instituciones se suman al Libro mayor unificado, la gestión de liquidez, el aumento del volumen de transacciones y el equilibrio entre eficiencia y privacidad serán áreas clave de desarrollo. El BIS ha indicado que el Project Agorá continuará con pruebas de valor real para verificar la viabilidad y estabilidad de los pagos tokenizados en mercados financieros reales.
Resumen
El Project Agorá no es un experimento blockchain, sino una iniciativa estratégica liderada por el Banco de Pagos Internacionales junto con bancos centrales e instituciones financieras para explorar la infraestructura de pagos transfronterizos de nueva generación. Gracias a la tokenización financiera, el Libro mayor unificado y la Liquidación atómica, el Project Agorá busca reintegrar pago, liquidación y cumplimiento, enfrentando ineficiencias y costes históricos de los pagos transfronterizos tradicionales. Lo más relevante es que el Project Agorá no pretende transformar el sistema financiero existente, sino introducir la tecnología blockchain sobre el modelo de banco central, banco comercial y banca bidireccional, creando un marco de pagos más eficiente y transparente. A medida que crece la demanda global de pagos transfronterizos y la tokenización financiera se convierte en un foco de investigación para los bancos centrales, el modelo del Project Agorá podría definir el futuro de la infraestructura financiera internacional.
Preguntas frecuentes
P1: ¿Cuáles son las tecnologías clave del Project Agorá?
El Project Agorá se basa en la tokenización, el Libro mayor unificado y la Liquidación atómica, con el objetivo de mejorar la eficiencia de los pagos transfronterizos y reducir el riesgo de liquidación mediante estas tecnologías.
P2: ¿Qué es la Liquidación atómica?
La Liquidación atómica es un mecanismo de transacción “todo o nada”: solo si se cumplen todas las condiciones de la operación se completan tanto el pago como el cobro, evitando el riesgo de liquidación por transacciones incompletas.
P3: ¿Cómo mejora el Project Agorá los pagos transfronterizos tradicionales?
El Project Agorá integra los procesos de pago a través de un Libro mayor unificado y ejecuta cumplimiento y liquidación de forma simultánea, reduciendo bancos intermediarios, acortando los tiempos de transacción, aumentando la transparencia y disminuyendo costes y riesgos en los pagos transfronterizos.
P4: ¿El Project Agorá reemplazará el sistema bancario existente?
No. El Project Agorá no busca sustituir el sistema bancario actual, sino mejorar la eficiencia y seguridad de la infraestructura de pagos transfronterizos mediante tokenización y tecnología blockchain, preservando la estructura bidireccional de bancos centrales y bancos comerciales.
