24 июня 2026 года, во время азиатской торговой сессии, международные цены на нефть продолжили снижаться. Согласно данным рынка Gate, фьючерсы на нефть Brent торговались по цене 76,29 $ за баррель, что на 1,02% ниже, а фьючерсы на нефть WTI — по 72,41 $ за баррель, снижение составило 1,09%. По сравнению с периодом пика конфликта, когда Brent кратковременно превышала 120 $ за баррель, цены снизились более чем на треть.
Рынок формирует однозначный нарратив: США и Иран подписали меморандум о прекращении огня, пролив Хормуз вновь открыт для судоходства, а США предоставили 60-дневную отсрочку санкций на иранскую нефть. Геополитическая премия стремительно исчезает.
Однако прекращение огня не означает стабильности. Более актуальный вопрос: после того как «военная премия» быстро обнулена, с каким новым равновесием столкнется энергетический рынок? Rystad Energy предупреждает: цены на нефть сохранят остаточную геополитическую премию в размере 5–10 $ за баррель. Это не противоречивый прогноз, а точное отражение текущей ситуации: соглашение снижает крайние риски, но не устраняет неопределенность, а лишь меняет её характер.
Неопределенность №1: «Неполный перезапуск» пролива Хормуз
Главная ошибка рынка сейчас — приравнивать «подписание соглашения» к «восстановлению поставок».
До конфликта через пролив Хормуз ежедневно проходило около 130 коммерческих судов, перевозивших примерно 20 миллионов баррелей нефти в сутки. Во время конфликта этот показатель снижался до одного судна в отдельные торговые дни, среднее число — около 10 в сутки, что означает падение до 95%.
После подписания соглашения активность судоходства действительно восстанавливается. С 18 по 22 июня через пролив прошло 144 судна, в среднем почти 29 в день — это около 20% от доконфликтного уровня. Однако темпы восстановления значительно ниже первоначальных ожиданий рынка.
Восстановление замедляют несколько физических препятствий. Во-первых, международно признанный центральный канал пролива находится под угрозой мин, и морские власти ряда стран рекомендуют судам избегать этого участка. Во-вторых, на 24 июня в Персидском заливе остаются заблокированными более 250 нефтяных танкеров и 440 грузовых судов, причем более 80% танкеров стоят на месте или на якоре. В-третьих, Иран требует, чтобы суда получали разрешения на транзит, выдаваемые его властями, которые находятся под санкциями США. Генеральный директор Phillips 66 назвал полное открытие Хормуза «долгим, затяжным, ритмичным» процессом.
Это означает, что даже при наличии геополитического «перемирия» восстановление физической цепочки поставок займет недели или даже месяцы. Старший стратег по сырьевым товарам ANZ Даниэль Хайнс отмечает: «Сложный этап еще впереди; это будет крайне трудное восстановление».
Неопределенность №2: Вероятность геополитических откатов нельзя игнорировать
Рынок при ценообразовании перемирия часто исходит из того, что соглашение будет соблюдаться, но хрупкость нынешней геополитической ситуации на Ближнем Востоке недооценена.
Меморандум между США и Ираном — это временное соглашение сроком на 60 дней. За этот период стороны должны прийти к окончательному решению по ключевым вопросам: ядерная программа Ирана, детали снятия санкций, долгосрочные механизмы управления проливом. Rystad Energy повысила вероятность достижения узкого соглашения между США и Ираном с 40% до 55%, что означает, что вероятность альтернативных сценариев составляет 45%. Компания отдельно отмечает: «Соглашение подвержено рискам со стороны ситуации в Ливане, спорам о порядке выполнения и разногласиям в трактовке текста».
Ливанское направление — еще один важный фактор риска. Хотя Израиль и Хезболла достигли перемирия 20 июня, эскалация в предыдущие дни угрожала всему мирному процессу между США и Ираном. Даже после подписания соглашения по проливу Корпус стражей исламской революции Ирана в одностороннем порядке объявил пролив закрытым. Эти сигналы показывают, что логика региональных вооруженных группировок не всегда совпадает с дипломатическим прогрессом.
Даже при продолжении дипломатических усилий долгосрочное управление проливом остается скрытым риском. Иран и Оман начали переговоры о соглашении по управлению, включая вопросы транзитных сборов. Иран намерен взимать плату за проход судов. Ошибки в решении этого вопроса могут привести к новой волне напряженности.
CNBC приводит мнение аналитиков: «Энергетический шок еще не завершен», и рынок вступает в «более неопределенную, более турбулентную» фазу. Westpac Bank также предупреждает: «Снижение глобальной напряженности — хорошая новость, но дьявол кроется в деталях; уровень неопределенности останется высоким».
Неопределенность №3: Структурная слабость спроса накладывается на восстановление предложения
Если первые две неопределенности касаются «объема и скорости восстановления предложения», третья затрагивает более фундаментальный вопрос: даже если предложение полностью восстановится, сохранится ли спрос?
В июньском отчете по рынку нефти Международное энергетическое агентство (IEA) снизило прогноз мирового спроса на нефть в 2026 году до 103,29 миллиона баррелей в сутки, что примерно на 1,12 миллиона баррелей меньше, чем в 2025 году (104,41 миллиона баррелей в сутки). Это снижение на 700 тысяч баррелей в сутки больше, чем в предыдущих прогнозах.
Причин слабого спроса несколько. Высокие цены на нефть во время конфликта сдерживали конечное потребление, темпы экономического восстановления в ключевых странах-потребителях, таких как Китай, отстают от ожиданий, а долгосрочный тренд энергетического перехода продолжает снижать спрос на ископаемое топливо. Исходя из этого, Huatai Securities снизила прогноз цены нефти, ожидая, что Brent в среднем составит 82 $ за баррель в 2026 году и снизится до 70 $ за баррель в 2027 году.
Тем временем давление со стороны предложения усиливается. Семь основных членов ОПЕК+ на заседании 7 июня договорились увеличить добычу на 188 тысяч баррелей в сутки в июле — это четвертое подряд увеличение. ОАЭ после выхода из ОПЕК+ продолжает наращивать мощности, ускоряя строительство трубопроводов в обход Хормуза, а новые проекты в Бразилии, Гайане, США и других странах вне ОПЕК+ вводятся в эксплуатацию. Экспорт иранской нефти также восстанавливается: к 23 июня среднесуточный экспорт в июне достиг 565 тысяч баррелей, что на 72% больше, чем месяцем ранее; рынок ожидает возвращения к 1–1,3 миллиона баррелей в сутки в течение одного-двух месяцев.
Когда предложение растет, а спрос сокращается одновременно, экономика указывает на очевидное направление — давление на снижение цен. Однако это не означает, что цены на нефть будут падать без сопротивления. Глобальные запасы нефти находятся на необычно низком уровне: запасы нефти в странах ОЭСР — минимальные с 1990 года, стратегические резервы США — на 43-летнем минимуме, запасы на хабе Кушинг составляют 20,03 миллиона баррелей, что близко к пороговому уровню 20 миллионов баррелей. Низкие запасы делают рынок крайне чувствительным к любым новым шокам предложения.
Заключение
С момента подписания соглашения о прекращении огня цены на нефть снизились более чем на 40% от военных максимумов. Это падение отражает рациональное снятие геополитической премии и оптимистичные ожидания рынка относительно быстрого восстановления поставок. Однако, как отмечает Rystad Energy, мы не возвращаемся к докризисному рынку нефти — мы вступаем в новую фазу, характеризующуюся большей неопределенностью и волатильностью.
Восстановление судоходства в Хормузе — это физический процесс, ограниченный разминированием, планированием маршрутов, страхованием и финансовыми препятствиями; он не может произойти мгновенно. Риск геополитических откатов не исчез с подписанием меморандума — ядерная проблема, ливанское направление и управление проливом остаются нерешенными. Структурная слабость спроса может стать устойчивым фактором давления на цены нефти в ближайшие кварталы.
Для участников рынка понимание ключевого тезиса «перемирие не равно стабильности» может быть важнее прогнозирования краткосрочных колебаний цен на нефть. В условиях, когда остаточная премия риска составляет 5–10 $ за баррель, а обе стороны — и предложение, и спрос — сталкиваются с высокой неопределенностью, настоящая задача — не угадать направление, а управлять волатильностью.
FAQ
Вопрос: Почему цены на нефть продолжают падать после перемирия между США и Ираном?
Рынок быстро снимает ранее заложенную «военную премию». Во время конфликта Brent превышала 120 $ за баррель, но после перемирия ожидания перебоев поставок резко снизились, что привело к падению цен. Однако текущее снижение также отражает оптимизм рынка по поводу быстрого восстановления поставок, и оправдан ли этот оптимизм — вопрос открытый.
Вопрос: Сколько времени потребуется для полного открытия пролива Хормуз для судоходства?
Это физический процесс, а не политическое решение. Пролив находится под угрозой мин, более 250 нефтяных танкеров остаются заблокированными в заливе, Иран требует получения разрешений на транзит. Руководители отрасли описывают этот процесс как «долгий, затяжной, ритмичный», который может занять недели или даже месяцы.
Вопрос: Что такое энергетическая премия риска? Каков прогноз на 2026 год?
Премия риска — это дополнительная надбавка к цене нефти, учитывающая геополитическую неопределенность. Rystad Energy прогнозирует, что даже после подписания меморандума между США и Ираном цены на нефть сохранят остаточную премию риска в размере 5–10 $ за баррель. Перемирие снижает крайние риски, но не устраняет саму неопределенность.
Вопрос: Сколько времени потребуется для восстановления экспорта иранской нефти до доконфликтного уровня?
На 23 июня среднесуточный экспорт нефти из Ирана в июне достиг 565 тысяч баррелей, что на 72% больше, чем месяцем ранее. Эксперты ожидают возвращения к 1–1,3 миллиона баррелей в сутки в течение одного-двух месяцев и к 1,7–2 миллиона баррелей в сутки в течение трех-шести месяцев. Темпы восстановления зависят от соблюдения санкций, решений по оплате, страхованию танкеров и безопасности пролива.
Вопрос: Каковы перспективы мирового спроса на нефть?
Международное энергетическое агентство прогнозирует мировой спрос на нефть в 2026 году на уровне 103,29 миллиона баррелей в сутки, что примерно на 1,12 миллиона баррелей меньше, чем в 2025 году. Высокие цены на нефть сдерживали потребление, восстановление экономики Китая отстает от ожиданий, а долгосрочный тренд энергетического перехода продолжает сокращать спрос.
