14 травня 2026 року — Комітет Сенату США з питань банківської діяльності, житлового будівництва та міських справ передав Закон про прозорість ринку цифрових активів 2025 року (відомий як CLARITY Act) на розгляд повного складу Сенату за двопартійним голосуванням 15–9. Усі 13 республіканців у комітеті підтримали законопроєкт, до них приєдналися демократичні сенатори Рубен Галлего та Анджела Олсобрукс, які проголосували всупереч партійній лінії.
Цей прорив на рівні комітету завершив чотиримісячний законодавчий глухий кут для законопроєкту. Палата представників уже схвалила Act у липні 2025 року з переконливим результатом 294–134. Однак у Сенатському банківському комітеті розгляд затримувався через ключові суперечки щодо положень про дохідність стейблкоїнів та інших питань. З ухваленням комітету CLARITY Act залишилося пройти лише кілька основних етапів до набуття чинності як федерального закону: голосування повного Сенату, узгодження версій Палати та Сенату, а також підпис Президента.
Втім, схвалення комітету — лише перша перепона у законодавчому процесі. Для голосування повного Сенату потрібно щонайменше 60 голосів для закриття дебатів ("cloture"). Оскільки республіканці мають 53 місця, необхідно ще мінімум сім голосів демократів. Два демократичні голоси у комітеті — лише початок, але цього недостатньо для необхідної двопартійної підтримки на пленарному засіданні. Білий дім поставив мету підписати закон до 4 липня, але законодавче вікно звужується, оскільки графік Конгресу просувається вперед.
Як буде переглянуто межі юрисдикції SEC та CFTC?
Основна мета CLARITY Act — вирішити багаторічний конфлікт повноважень між Комісією з цінних паперів та бірж (SEC) і Комісією з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC) щодо нагляду за цифровими активами. Ця тривала суперечка залишила криптоіндустрію у регуляторній "сірій зоні": команди проєктів не могли визначити статус відповідності своїх токенів, біржі стикалися з труднощами класифікації активів, а інституційні інвестори вагалися через юридичну невизначеність.
Законопроєкт вводить системну структуру класифікації цифрових активів. За запропонованою юридичною моделлю цифрові активи поділяються на три категорії: цифрові товари під наглядом CFTC, активи інвестиційних контрактів під контролем SEC, а також ліцензовані платіжні стейблкоїни під регуляцією банківських органів.
Для класифікації законопроєкт вводить механізм сертифікації "зрілої блокчейн-системи". Якщо блокчейн-мережа досягає достатнього рівня децентралізації — оцінюється за відсутністю керуючої особи, відкритим кодом, збалансованим розподілом власності та фактичною роботою мережі — її нативні токени можуть бути класифіковані як цифрові товари, тобто "випускатися" з режиму цінних паперів SEC до товарної торгової моделі CFTC. Законопроєкт встановлює поріг вигідної власності у 49% для такого переходу та включає винятки для децентралізованого управління, надаючи зрілим блокчейн-проєктам чіткий юридичний шлях.
Основна логіка: токени, продані під час залучення коштів, мають підпадати під закони про цінні папери для захисту інвесторів, але після зрілості мережі токени у щоденному обігу повинні регулюватися як товари, щоб зменшити тягар відповідності. SEC та CFTC отримають чітко окреслені ролі, що усуне необхідність індустрії здогадуватися, яке агентство має юрисдикцію — чи чи не надійде несподіваний лист про примусове виконання від SEC.
Які системні наслідки має визначення Bitcoin та Ethereum як нецінних паперів?
Одне з найважливіших для ринку положень законопроєкту — законодавче визнання Bitcoin та Ethereum як товарів. Хоча SEC та CFTC останніми роками розглядали Bitcoin як нецінний папір і поступово включали Ethereum у рамки цифрових товарів через примусові заходи та публічні заяви, ці класифікації базувалися лише на адміністративних роз’ясненнях, а не на законі. Це залишає їх вразливими до зміни адміністрації через виконавчі рішення без законодавчого процесу.
CLARITY Act закріпить ці класифікації, законо встановить статус Bitcoin та Ethereum як цифрових товарів. Це означає, що жодна майбутня адміністрація не зможе самостійно перекласувати їх як цінні папери через виконавчі дії. Для інституційних інвесторів така юридична визначеність є критичною: банки, кастодіани та емітенти ETF потребують саме законодавчої, а не лише адміністративної ясності для довгострокових інвестицій у compliance-інфраструктуру. Ці два типи визначеності мають різну оцінку у юридичних ризик-матрицях інституцій.
Ринкові дані вже відображають потенційний вплив цього законодавства на капітал. За даними Citigroup, ухвалення законопроєкту може забезпечити додаткові $15 млрд чистих надходжень до Bitcoin ETF, що підтримує цільову ціну Bitcoin на кінець 2026 року. Standard Chartered прогнозує, що після прийняття Act ETF на XRP можуть залучити $4–8 млрд чистих надходжень. Ці прогнози базуються на спільному припущенні: регуляторна визначеність, яку забезпечує CLARITY Act, значно знизить бар’єри для інституційного капіталу, розблокувавши раніше стриманий попит через юридичну невизначеність.
Як вимоги до резервів стейблкоїнів та права на викуп змінять структуру ринку?
Стейблкоїни були найбільш дискусійною частиною законодавчого процесу CLARITY Act. Законопроєкт встановлює комплексну федеральну регуляторну модель для ліцензованих платіжних стейблкоїнів, охоплюючи випуск, резерви та викуп. Основні положення викладені у 309-сторінковій редакції законопроєкту, оприлюдненій у травні 2026 року.
Перша ключова вимога — суворий мандат резервування 1:1 високоякісними ліквідними активами. Емітенти стейблкоїнів повинні забезпечити кожен стейблкоїн в обігу еквівалентною сумою високоякісних ліквідних активів, таких як казначейські облігації США та готівка на окремих рахунках, щоб обмежити кредитний ризик емітента. Друга вимога гарантує власникам юридичне право на викуп: емітенти повинні викупати стейблкоїни за долари США за номіналом у визначений термін — як правило, протягом одного робочого дня. Законопроєкт також передбачає щомісячне розкриття складу резервів та суворе дотримання вимог Закону про банківську таємницю щодо боротьби з відмиванням коштів і повідомлення про підозрілу діяльність. Додатково встановлюється дворічний мораторій на випуск алгоритмічних стейблкоїнів до завершення оцінки ризиків GAO, а стейблкоїни з обсягом понад $10 млрд підлягають пруденційному нагляду рівня Федеральної резервної системи.
Однак найскладніші переговори щодо стейблкоїнів стосувалися не резервів, а положень про дохідність. Законопроєкт займає жорстку позицію: він забороняє виплату пасивного інтересу лише за зберігання платіжних стейблкоїнів, щоб запобігти прямій конкуренції з традиційними банківськими депозитами. Водночас він дозволяє винагороди, пов’язані з реальною економічною активністю — користувачі можуть отримувати винагороди за платежі, стейкінг чи надання ліквідності у DeFi. Це розмежування означає, що бізнес-моделі індустрії мають перейти від "пасивного зберігання" до "активності", що потенційно підвищить ефективність капіталу на блокчейні.
Як правові гарантії для DeFi-розробників змінять ландшафт compliance?
Підхід CLARITY Act до децентралізованих фінансів (DeFi) відображає баланс між стимулюванням інновацій та управлінням фінансовими ризиками. Законопроєкт встановлює чіткі юридичні захисти для розробників програмного забезпечення, провайдерів некостодіальних гаманців, валідаторів вузлів та операторів ораклів.
Зокрема, розділи 309 та 409 законопроєкту визначають, що розробники, які публікують некостодіальні смарт-контракти або створюють відкриті децентралізовані протоколи за певних умов, звільняються від класифікації як грошові переказувачі. Це знімає з них обов’язок реєстрації у FinCEN, дотримання вимог AML та отримання ліцензій штатів. Законопроєкт також додає винятки для NFT, виключаючи простий випуск чи торгівлю невзаємозамінними токенами з регулювання грошових переказів. Крім того, якщо DeFi-протокол відповідає визначенню справжньої децентралізації — достатньо розподілені валідатори, відсутність керуючої особи, децентралізоване управління — він звільняється від вимог SEC щодо реєстрації цінних паперів.
Під час попередніх законодавчих переговорів три сильні регуляторні поправки від сенаторки-демократки Елізабет Воррен — розширення повноважень Мінфіну щодо санкцій, обмеження можливості банків зберігати криптоактиви та впровадження нових процедур захисту інвесторів — були відхилені на етапі комітету. Це фактично знизило короткостроковий тиск на compliance у DeFi-екосистемі.
Водночас важливо зазначити, що захисти для розробників не є безумовним "регуляторним імунітетом". Розробники, які свідомо сприяють незаконній діяльності, або централізовані посередники з реальним контролем над коштами користувачів, залишаються під дією Закону про банківську таємницю та законів про боротьбу з відмиванням коштів. Навіть після ухвалення законопроєкту децентралізовані протоколи мають впровадити технічні обмеження для блокування користувачів з США, щоб повністю скористатися гарантіями Act.
Які перспективи ухвалення та які перешкоди залишаються у Сенаті?
Попри проходження банківського комітету Сенату у середині травня, оптимізм на prediction markets знизився. Станом на 27 травня 2026 року Polymarket оцінює ймовірність підписання CLARITY Act у 2026 році лише у 54% (раніше понад 70%), при сумі ставок понад $37,8 млн. На Kalshi ймовірність ухвалення до 2027 року — 50%, а шанси завершення до липня — лише 14%.
Три основні чинники спричинили різке падіння ймовірності проходження.
По-перше, поріг 60 голосів для закриття дебатів у Сенаті залишається головною перепоною. Законопроєкту потрібно щонайменше сім демократів, які перейдуть на інший бік, але двоє демократів, що підтримали його у комітеті, не гарантують підтримку на пленарному засіданні. Для порівняння, Act GENIUS 2025 року було ухвалено з потужною двопартійною підтримкою 68–30, а нинішня підтримка CLARITY Act серед демократів недостатня.
По-друге, існує глухий кут щодо положень про етику. Пункт, спрямований на обмеження можливості високопосадовців уряду та членів Конгресу отримувати прибуток від інсайдерської інформації у криптоіндустрії, став ключовим каменем спотикання. Демократи наполягають на включенні цієї норми, але Білий дім чітко заявив, що не прийме положення, які стосуються Президента чи його родини. Вирішення цієї суперечки напряму вплине на те, чи зможе законопроєкт отримати достатню двопартійну підтримку.
По-третє, зростає тиск часу. Сенат має завершити голосування до серпневої перерви, але календар вже перевантажений бюджетними та іншими законодавчими пріоритетами. Багато аналітиків вважають, що якщо цей Конгрес не встигне, наступна реальна спроба ухвалити законодавство про структуру крипторинку може бути відкладена до 2030 року.
Як буде трансформовано потоки інституційного капіталу та конкуренцію у банківському секторі?
CLARITY Act системно перебудовує правила взаємодії між традиційними фінансовими установами та крипторинком. Відхилення поправки 52 у комітеті означає, що залишилася початкова норма: великі традиційні банки зможуть легально зберігати, торгувати та надавати послуги з криптоактивами, що потенційно принесе значно більше інституційного капіталу та ліквідності на крипторинок.
Законопроєкт також створює законодавчу основу для схвалення ETF. Вирішуючи питання класифікації активів на рівні закону, він усуває регуляторну невизначеність, яка раніше блокувала лістинг ETF. Аналітики Standard Chartered та 24/7 Wall St. прогнозують, що після ухвалення законопроєкту крипто ETF отримають значні нові надходження. На початку травня щоденні чисті надходження до спотових BTC ETF вже перевищили $532 млн, а ринкова інфраструктура готується до ще більшої інституційної участі.
Однак масштабний вплив законопроєкту викликає тривогу у традиційному банківському секторі. Заборона пасивного інтересу для стейблкоїнів відображає системну стурбованість банків щодо масової міграції депозитів на блокчейн-активи. Зараз ринок стейблкоїнів становить близько $317 млрд, і якщо ці активи почнуть приносити дохід, схожий на банківські депозити, модель фінансування традиційних банків може зазнати серйозних змін. CFO JPMorgan публічно попередив, що дозвіл стейблкоїнам виплачувати дохід власникам може підірвати системну стабільність депозитної моделі фінансування.
Яке глобальне значення має криптозаконодавство США?
Вплив CLARITY Act виходить далеко за межі США. Глобальний ринок криптоактивів зараз становить близько $2,6 трлн, ринок стейблкоїнів — $317 млрд, а активи Bitcoin ETF — $98,6 млрд, що підкреслює зростаючу фінансову вагу сектору.
Якщо США стануть першою великою економікою, яка ухвалить комплексне федеральне законодавство про структуру ринку цифрових активів, їхній вплив напряму визначатиме регуляторні шляхи Європи, Азії та інших юрисдикцій. Патрік Вітт, виконавчий директор Консультативного комітету Білого дому з цифрових активів, нещодавно заявив: "Якщо ми не встановимо стандарти і не напишемо правила, ми будемо лише їх виконувати, слідуючи за рішеннями інших." Ця заява підкреслює стратегічний намір США у формуванні міжнародних стандартів для цифрових активів.
З точки зору розвитку індустрії, довгострокове значення CLARITY Act може перевершити короткострокові зміни цін чи надходження до ETF. Законопроєкт може прокласти шлях для переходу криптоактивів від "ризикової інновації на периферії" до "повноцінного класу активів у мейнстрім-фінансовій системі". Чи стане 2026 рік "конституційним моментом" у регулюванні цифрових активів США, визначиться у найближчі тижні, коли Сенат готується до вирішального голосування.
Підсумок
У травні 2026 року CLARITY Act пройшов банківський комітет Сенату з двопартійним результатом 15–9 і зараз перебуває на розгляді у повному складі Сенату. Законопроєкт чітко розмежовує повноваження SEC та CFTC, закріплює статус Bitcoin та Ethereum як цифрових товарів, встановлює резерви 1:1 високоякісними ліквідними активами та права на викуп для стейблкоїнів, а також надає правові гарантії для DeFi-розробників. Він системно вирішує давні регуляторні "сірі зони" на ринку цифрових активів США.
Втім, законопроєкт ще має подолати значні перепони: поріг 60 голосів для закриття дебатів у Сенаті, заблоковані переговори щодо етичних положень та звужене законодавче вікно до серпневої перерви. Prediction markets оцінюють ймовірність ухвалення у 2026 році на рівні 54–50%, що відображає обережний ринковий настрій. Майбутня траєкторія глобального крипторинку та регуляторного ландшафту буде випробувана у найближчі тижні, коли Сенат готується до ключового голосування.
Поширені запитання
Яка повна назва CLARITY Act і як його називають у Сенаті?
Повна назва — Закон про прозорість ринку цифрових активів 2025 року. У Сенаті його зазвичай називають CLARITY Act і пов’язують з версією H.R. 3633, ухваленою Палатою у 2025 році.
Чи класифікує законопроєкт Bitcoin та Ethereum як товари чи цінні папери?
CLARITY Act юридично класифікує Bitcoin та Ethereum як цифрові товари під регуляцією CFTC, а не SEC. Раніше ця класифікація базувалася лише на адміністративних роз’ясненнях; Act надає їй законодавчу силу, не дозволяючи майбутнім адміністраціям змінити її через виконавчі дії.
Які конкретні вимоги до резервів та викупу для емітентів стейблкоїнів згідно з Act?
Act зобов’язує емітентів стейблкоїнів підтримувати резерви 1:1 у високоякісних ліквідних активах (наприклад, казначейські облігації США та готівка на окремих рахунках), гарантувати викуп за номіналом у доларах США протягом приблизно одного робочого дня, здійснювати щомісячне розкриття резервів та дотримуватися вимог AML Закону про банківську таємницю. Стейблкоїни з обсягом понад $10 млрд підлягають пруденційному нагляду Федеральної резервної системи.
Чи забороняє CLARITY Act виплату відсотків по стейблкоїнах?
Act забороняє виплату пасивних, статичних відсотків лише за зберігання платіжних стейблкоїнів, щоб уникнути прямої конкуренції з традиційними банківськими депозитами. Водночас він дозволяє винагороди, засновані на реальній активності користувачів — платежах, торгівлі чи стейкінгу активів у відповідних сценаріях.
Чи будуть DeFi-розробники зобов’язані отримувати ліцензії після ухвалення законопроєкту?
CLARITY Act надає юридичні винятки для розробників відкритого програмного забезпечення, провайдерів некостодіальних гаманців та валідаторів вузлів, які не контролюють проєкт, звільняючи їх від ліцензування грошових переказів та відповідальності — за винятком випадків свідомого сприяння незаконній діяльності.
Які поточні шанси ухвалення у Сенаті та основні перепони?
Станом на 27 травня 2026 року Polymarket оцінює ймовірність у 54%, а Kalshi — 50% до 2027 року. Основні перепони: поріг 60 голосів для закриття дебатів (поки що лише два перехресні голоси), глухий кут щодо етичних положень та звужене законодавче вікно до серпневої перерви Сенату.
Який вплив матиме ухвалення на ринки BTC та ETH?
Ухвалення законопроєкту юридично підтвердить статус Bitcoin та Ethereum як цифрових товарів, усуне довгостроковий ризик перекласифікації та забезпечить міцну основу для compliance інституційних інвесторів та емітентів ETF. Citigroup прогнозує додаткові $15 млрд чистих надходжень до Bitcoin ETF після ухвалення.
Як Act розмежовує юрисдикцію SEC та CFTC?
Act визначає юрисдикцію залежно від ступеня децентралізації: токени зрілих блокчейн-мереж класифікуються як цифрові товари і регулюються переважно CFTC; допоміжні активи, що перебувають на етапі залучення коштів, залишаються у режимі цінних паперів SEC, підлягаючи розкриттю інформації та іншим вимогам compliance.
