No dia 7 de abril de 2026, o Conselho de Administração da Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) aprovou um Aviso de Proposta de Regulamentação, dando início formal ao processo de elaboração de regras para estabelecer um enquadramento prudencial destinado a emissores de stablecoins de pagamento autorizados e supervisionados pela FDIC, no âmbito da "Guiding and Establishing the National Innovation of US Stablecoins Act" (GENIUS Act). Trata-se da segunda iniciativa regulamentar da FDIC relacionada com a GENIUS Act desde a sua promulgação em julho de 2025, assinalando a transição do quadro regulamentar federal norte-americano para stablecoins da autorização legislativa para a implementação detalhada. A proposta encontra-se agora em consulta pública durante 60 dias, estando a entrada em vigor das normas finais prevista para 18 de janeiro de 2027.
Porquê é relevante a proposta de regulamentação da FDIC para stablecoins?
A FDIC atua como principal entidade reguladora e seguradora de depósitos do sistema bancário dos EUA, sendo as suas normas orientadoras determinantes para o setor. Com 191 páginas, a proposta aborda cinco áreas essenciais: ativos de reserva, mecanismos de resgate, requisitos de capital, gestão de risco e normas de custódia. Inclui ainda 144 questões específicas para recolha de contributos do setor. Para qualquer participante de mercado que pretenda emitir stablecoins de pagamento através de instituições de depósito supervisionadas pela FDIC, este enquadramento prudencial definirá diretamente o seu percurso de conformidade, exigências de capital e custos operacionais. Importa sublinhar que a atuação da FDIC não ocorre de forma isolada—o OCC publicou a sua própria proposta regulamentar em fevereiro de 2026 e o Tesouro emitiu a primeira norma relativa a determinações regulatórias estaduais "substancialmente semelhantes" em 1 de abril de 2026. Em conjunto, estes três reguladores federais procuram transpor o quadro legislativo da GENIUS Act para normas regulamentares concretas.
Que normas fundamentais estabelece a proposta da FDIC para emissores de stablecoins?
A proposta da FDIC define padrões prudenciais multilayer para emissores de stablecoins, abrangendo todo o ciclo de vida, desde a emissão até ao resgate.
No que respeita à gestão de reservas, os emissores devem garantir o total respaldo de cada stablecoin em circulação numa base 1:1 com ativos qualificados. Consideram-se ativos qualificados a moeda dos EUA, depósitos segurados pela FDIC e títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo. Os ativos de reserva devem estar completamente segregados dos fundos operacionais e sujeitos a monitorização diária. Esta exigência está alinhada com o espírito legislativo da GENIUS Act—assegurar que cada stablecoin de pagamento está sempre suportada por ativos suficientes e de elevada qualidade.
Relativamente aos mecanismos de resgate, os emissores são obrigados a processar pedidos de resgate no prazo de dois dias úteis. Caso os pedidos diários de resgate ultrapassem 10% do total de stablecoins em circulação, os emissores devem comunicar tais levantamentos significativos aos reguladores. Esta medida visa prevenir riscos de liquidez resultantes de resgates concentrados.
Quanto aos requisitos de capital, a FDIC adota uma abordagem escalonada. Os bancos que optem por criar uma subsidiária dedicada "Permitted Payment Stablecoin Issuer" (PPSI) devem manter um capital mínimo de 5 milhões $ durante os primeiros três anos. Adicionalmente, as PPSI devem dispor de uma reserva de ativos altamente líquidos suficiente para cobrir 12 meses de despesas operacionais, totalmente separada do pool de reservas 1:1. No entanto, o enquadramento global de adequação de capital ainda não foi finalizado pela FDIC, estando esta matéria aberta a consulta pública.
Em matéria de prevenção do branqueamento de capitais (AML) e cibersegurança, a proposta exige que os emissores apresentem certificações de conformidade AML e de sanções, demonstrando que os seus sistemas previnem atividades financeiras ilícitas. Os emissores devem ainda sujeitar-se a auditorias independentes e revisões de cibersegurança.
Como se articula a proposta da FDIC com a estrutura regulatória dual da GENIUS Act?
O quadro central da GENIUS Act assenta numa estrutura regulatória dual "federal-estadual": emissores com stablecoins em circulação num valor combinado não superior a 10 mil milhões $ podem optar pela regulação estadual, desde que o regime do respetivo estado seja certificado como "substancialmente semelhante" ao padrão federal pelo Stablecoin Certification Review Committee—composto pelo Secretário do Tesouro, Presidente da Reserva Federal e Presidente da FDIC. Ultrapassando os 10 mil milhões $ de emissão, os emissores têm 18 meses para transitar para supervisão federal.
A proposta da FDIC opera no âmbito federal desta estrutura. Em concreto, a FDIC supervisiona emissores de stablecoins que atuam através de instituições de depósito seguradas—nomeadamente, subsidiárias PPSI de bancos. Por sua vez, as regras do OCC abrangem um âmbito mais vasto, incluindo subsidiárias de bancos nacionais e determinados emissores não bancários de stablecoins. As regras do Tesouro centram-se nos princípios para determinar a "substancial semelhança" dos regimes estaduais. Em conjunto, estas entidades complementam-se e articulam esforços, formando uma rede regulatória multilayer durante a fase de implementação da GENIUS Act.
Os detentores de stablecoins beneficiam da proteção do seguro de depósitos da FDIC?
A proposta da FDIC é inequívoca neste ponto: os detentores de stablecoins não são beneficiários diretos do seguro federal de depósitos. O Presidente da FDIC, Travis Hill, afirmou numa intervenção na American Bankers Association que, apesar das reservas de stablecoins serem detidas em bancos segurados pela FDIC, tal não confere "seguro de passagem" aos titulares dos tokens. A FDIC sublinhou que considerar os detentores de stablecoins como depositantes segurados "parece incompatível com a proibição expressa da GENIUS Act relativamente ao seguro federal de depósitos para stablecoins".
Esta posição está refletida no texto da proposta: proíbe expressamente os emissores de alegarem que os seus tokens pagam juros ou geram rendimentos—including via acordos com terceiros—e veda qualquer sugestão de que as stablecoins estão cobertas pelo seguro de depósitos da FDIC. Contudo, depósitos tokenizados que preencham a definição legal de "depósitos" são segurados ao abrigo do Federal Deposit Insurance Act, beneficiando da mesma proteção que qualquer outro tipo de depósito. O seu enquadramento regulatório é, porém, substancialmente distinto das stablecoins de pagamento.
Qual o significado dos dois percursos regulatórios federais paralelos?
Os esforços paralelos da FDIC e do OCC resultaram numa estrutura de "dupla via" para a regulação federal das stablecoins. As regras da FDIC incidem sobre a supervisão prudencial sob a perspetiva do seguro de depósitos—definindo normas para reservas, capital, liquidez e gestão de risco quando instituições de depósito seguradas emitem stablecoins através de subsidiárias. As regras do OCC centram-se no licenciamento e supervisão de emissores não bancários integrados no sistema bancário, abrangendo um leque mais vasto.
Esta estrutura de dupla via reflete as características institucionais do sistema regulatório financeiro federal dos EUA: diferentes entidades, cada uma atuando no âmbito das suas competências legais, desenvolvem em simultâneo detalhes de implementação sob o mesmo quadro legislativo. Para os emissores de stablecoins, isto significa que deverão escolher o seu percurso regulatório em função do tipo de entidade (afiliada bancária ou não bancária) e cumprir os padrões de múltiplas autoridades. Para os reguladores, a coordenação interinstitucional das normas será um desafio central durante a implementação da GENIUS Act.
Como os conflitos e divergências do setor influenciam a orientação regulatória
A proposta da FDIC surge num contexto de profundas divisões quanto à regulação das stablecoins nos EUA. A questão central—se os detentores de stablecoins devem poder auferir rendimentos—tem gerado intenso debate entre a banca e o setor cripto.
A GENIUS Act proíbe expressamente os emissores de pagarem diretamente juros, rendimentos ou recompensas aos detentores, procurando posicionar as stablecoins como instrumentos de pagamento e não como produtos de poupança ou investimento. Porém, esta proibição não se estende a plataformas de distribuição de terceiros, como bolsas de criptomoedas, que podem continuar a oferecer recompensas aos detentores de stablecoins a partir das receitas da própria plataforma. As associações bancárias argumentam que tal cria arbitragem regulatória e alertam para potenciais saídas massivas de depósitos do sistema bancário, enquanto os defensores do setor cripto contrapõem que a banca utiliza a regulação para limitar a concorrência.
Esta disputa chegou à Casa Branca. Em março de 2026, Trump criticou publicamente o setor bancário por "ameaçar e minar" a GENIUS Act, apelando ao Congresso para avançar com a CLARITY Act, de modo a garantir segurança regulatória. No mesmo dia, o Conselho de Assessores Económicos da Casa Branca publicou um relatório apoiando a possibilidade de os emissores de stablecoins pagarem rendimentos aos detentores. A proposta da FDIC responde proibindo claramente o pagamento de rendimentos—pelo menos para já, o equilíbrio regulatório favorece inequivocamente os interesses da banca tradicional.
A relação entre a dimensão do mercado de stablecoins e a regulação
A proposta da FDIC não surge num vazio regulatório, mas acompanha a rápida expansão do mercado de stablecoins. Segundo dados de mercado da Gate, em 13 de abril de 2026, a capitalização global das stablecoins atingiu cerca de 318,6 mil milhões $, mais de 150% acima dos cerca de 125 mil milhões $ registados no início de 2024. A capitalização da USDT ronda os 184,4 mil milhões $, a da USDC os 78,6 mil milhões $, sendo que estes dois emissores controlam mais de 84% do mercado total de stablecoins. As transferências on-chain em janeiro de 2026 totalizaram 10,3 biliões $ no mês, quase 60% do volume total de pagamentos fiduciários da Visa no exercício de 2025.
Esta escala significa que as stablecoins deixaram de ser ativos periféricos do universo cripto para se tornarem infraestruturas centrais nos pagamentos globais. A orientação da regulamentação—dos requisitos de reservas 1:1 aos limiares de capital, da proibição de rendimentos à exclusão do seguro de depósitos—continuará a moldar a dinâmica competitiva e a estrutura de poder do mercado nos próximos anos. O período de consulta pública da FDIC decorre até 9 de junho de 2026, sendo que a implementação da norma final marcará uma transição substancial da autorização legislativa para a fiscalização regulatória na supervisão das stablecoins de pagamento nos EUA.
Resumo
O quadro regulatório prudencial da FDIC para stablecoins de pagamento, estabelecido ao abrigo da GENIUS Act, define normas sistemáticas para emissores supervisionados pela FDIC em cinco dimensões: reservas, resgate, capital, gestão de risco e custódia. A proposta exclui explicitamente os detentores de stablecoins da proteção do seguro de depósitos, proíbe o pagamento de rendimentos por parte dos emissores e fixa um limiar mínimo de capital de 5 milhões $ com uma reserva de liquidez suficiente para cobrir 12 meses de despesas operacionais. Em articulação com as iniciativas regulamentares do OCC e do Tesouro, a proposta da FDIC integra uma rede regulatória multilayer durante a implementação da GENIUS Act, enquanto persistem disputas entre a banca e o setor cripto quanto ao pagamento de rendimentos sobre stablecoins. Com a capitalização total do mercado de stablecoins a superar os 300 mil milhões $ e transferências mensais on-chain acima dos 10 biliões $, a conclusão da proposta da FDIC terá um impacto profundo no panorama da emissão de stablecoins nos EUA e na evolução da infraestrutura global de pagamentos.
Perguntas Frequentes (FAQ)
Q1: Que emissores de stablecoins estão abrangidos pela proposta da FDIC?
A1: A proposta aplica-se a "Permitted Payment Stablecoin Issuers" (PPSI) que operem no âmbito de instituições de depósito seguradas supervisionadas pela FDIC. Inclui, sobretudo, entidades que emitem stablecoins através de subsidiárias de instituições de depósito seguradas, bem como outros emissores qualificados autorizados por reguladores federais ou estaduais.
Q2: Os fundos dos detentores de stablecoins estão protegidos pelo seguro de depósitos da FDIC?
A2: Não. A proposta da FDIC exclui explicitamente as stablecoins de pagamento da proteção do seguro de depósitos. Mesmo que as reservas das stablecoins estejam depositadas em instituições seguradas, não existe qualquer "seguro de passagem" para os detentores de tokens.
Q3: Quais são os requisitos da proposta da FDIC para os ativos de reserva das stablecoins?
A3: As stablecoins devem estar totalmente respaldadas numa base 1:1 por ativos qualificados. Consideram-se ativos qualificados a moeda dos EUA, depósitos segurados pela FDIC e títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo. Os ativos de reserva devem estar segregados dos fundos operacionais e ser objeto de monitorização diária.
Q4: Quanto tempo demora o resgate de stablecoins?
A4: Os emissores devem processar pedidos de resgate no prazo de dois dias úteis. Caso os pedidos diários de resgate excedam 10% das stablecoins em circulação, os emissores devem comunicar tais levantamentos significativos aos reguladores.
Q5: Como pode o público participar no processo de consulta?
A5: A proposta da FDIC foi publicada no Federal Register. O público pode apresentar comentários escritos até 9 de junho de 2026. A proposta de 191 páginas da FDIC inclui 144 questões específicas, convidando a uma ampla participação do setor e do público.
