# MetaSellsComputeTriggersChipSlump

#MetaSellsComputeTriggersChipSlump
أعلنت شركة Meta Platforms، عملاق التكنولوجيا الذي يقف وراء فيسبوك وإنستغرام وواتساب، عن خطط لتطوير أعمال بنية تحتية سحابية ستبيع الوصول إلى قدرتها الحاسوبية للذكاء الاصطناعي الفائضة ونماذجها للعملاء الخارجيين. أثارت هذه الخطوة الاستراتيجية صدمات في أسواق أشباه الموصلات والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مما أدى إلى موجة بيع كبيرة في أسهم الشرائح الإلكترونية مع تعزيز سعر سهم Meta نفسه. يمثل هذا التطور تحولاً كبيراً في كيفية تحقيق عمالقة التكنولوجيا لأرباح من استثماراتهم الضخمة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وأثار أسئلة مهمة حول ديناميكيات الطلب المستقبلية في قطاع أجهزة الذكاء الاصطناعي.
ظهر الخبر في 1 يوليو 2026، عندما ذكرت بلومبرغ أن Meta تشكل وحدة أعمال جديدة لتوليد إيرادات من الطاقة الحاسوبية الفائضة. تهدف هذه المبادرة، المعروفة داخلياً باسم Meta Compute، إلى تحويل بناء مراكز البيانات الضخمة للشركة إلى خدمة سحابية مدرة للإيرادات تتنافس مباشرة مع اللاعبين الراسخين مثل Amazon Web Services وMicrosoft Azure وGoogle Cloud. يأتي قرار Meta بعد إعلان مماثل من xAI التابعة لـ SpaceX، والتي تخطط أيضاً لبيع الطاقة الحاسوبية الفائضة من مركز بياناتها Colossus 1. حقيقة أن اثنين من كبار بناة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يسعون الآن لتحقيق أرباح من الطاقة الفائضة أثارت جدلاً حاداً بين المستثمرين حول ما إذا كانت الصناعة تواجه حالة فائض في العرض.
استجاب سهم Meta بشكل إيجابي للخبر، حيث قفز بنحو 8 إلى 9 بالمئة في 1 يوليو 2026، إذ رحب المستثمرون باحتمال تحقيق الشركة عوائد على نفقاتها الرأسمالية الضخمة في الذكاء الاصطناعي. استثمرت Meta عشرات المليارات من الدولارات سنوياً في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مع تأكيد الرئيس التنفيذي مارك زوكربيرغ أن الشركات الخارجية قد أبدت بالفعل اهتماماً بشراء موارد Meta الحاسوبية. بنت Meta واحدة من أكبر مجموعات التدريب على الذكاء الاصطناعي في العالم وتواصل توسيع بنيتها التحتية لدعم طموحاتها في الذكاء الاصطناعي العام. من خلال بيع الطاقة الفائضة، يمكن لـ Meta استرداد جزء من هذه الاستثمارات الضخمة مع الحفاظ على المرونة لاحتياجات تطوير الذكاء الاصطناعي الخاصة بها.
ومع ذلك، كان رد فعل السوق الأوسع سلبياً بشكل حاد لقطاع أشباه الموصلات. انخفض مؤشر فيلادلفيا للأسهم لأشباه الموصلات، المعروف باسم SOX، بنسبة 6.3 بالمئة على الخبر، مسجلاً انعكاساً حاداً بعد أن حقق المؤشر مكاسب بنحو 90 بالمئة في الربع الثاني من عام 2026. كانت موجة البيع شديدة بشكل خاص بين مزودي البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ومصنعي شرائح الذاكرة. انخفض سهم Nebius بنحو 12 بالمئة، وهبط CoreWeave بنحو 10 بالمئة، وانخفض Super Micro Computer بنحو 4 بالمئة. بين مصنعي الشرائح، انخفض Nvidia بنحو 2 بالمئة، وانخفض AMD بنحو 3 بالمئة، وتراجع Broadcom بنحو 2 بالمئة، وانخفض Intel بنحو 4 بالمئة. وخسرت كل من Taiwan Semiconductor وArm وGlobalFoundries نحو 4 بالمئة.
كان قطاع الذاكرة من بين الأكثر تضرراً، حيث انخفض مؤشر سلسلة توريد شرائح الذاكرة والأجهزة في الولايات المتحدة بنحو 9 بالمئة خلال الجلسة. انخفض سهم SanDisk بأكثر من 10 بالمئة، وهبط Kioxia بأكثر من 10 بالمئة، وانخفض Micron Technology بنحو 9 بالمئة رغم إعلان اتفاقية توريد طويلة الأجل مع جنرال موتورز. وانخفض كل من Western Digital وSeagate Technology بأكثر من 8 بالمئة. كانت أسهم الذاكرة هذه من بين الأفضل أداءً في S&P 500 خلال الربع الثاني، حيث أضافت Micron وIntel وAMD مجتمعة نحو 2 تريليون دولار من القيمة السوقية بينما راهن المستثمرون على أن بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي سيدفع الطلب المتزايد على شرائح الذاكرة.
ينبع رد فعل السوق السلبي من مخاوف المستثمرين بشأن فائض العرض المحتمل في سوق الحوسبة للذكاء الاصطناعي. إذا كانت Meta، إحدى أكبر بناة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، تسعى لبيع الطاقة الفائضة، فهذا يشير إلى أن الصناعة ربما تكون قد بنت أكثر من اللازم مقارنة بالطلب القصير الأجل. أدى ذلك إلى جني أرباح في أسهم أجهزة الذكاء الاصطناعي التي قادت مكاسب السوق خلال العام الماضي. يرى بعض المحللين أن موجة البيع هي تصحيح صحي بعد ارتفاع ممتد، بينما يخشى آخرون من أنها تشير إلى تحول أكثر جوهرية في دورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي.
بالنظر إلى وضع تداول Meta الحالي، أغلق السهم عند حوالي 582 دولاراً في 2 يوليو 2026، بعد تقلبات طوال الأسبوع. كان أعلى سعر خلال 24 ساعة حوالي 615 دولاراً، مع تداول السهم بين 580 و615 دولاراً في الجلسات الأخيرة. تم تحديد مستويات مقاومة رئيسية عند 627 دولاراً، وهو ما يمثل أعلى سعر حديث، بينما تظهر مستويات الدعم عند 600 دولار و575 دولاراً و561 دولاراً. شهد السهم تقلبات كبيرة، مع انخفاض بنحو 4.9 بالمئة في 2 يوليو بعد ارتفاع اليوم السابق.
تختلف أهداف المحللين السعرية لـ Meta بشكل كبير، حيث تتوقع بعض التوقعات الصعودية أسعاراً أعلى من 796 دولاراً، مما يعني ارتفاعاً محتملاً بأكثر من 44 بالمئة من المستويات الحالية. تستند هذه التوقعات المتفائلة إلى موقع الشركة المهيمن في إعلانات وسائل التواصل الاجتماعي، وقدراتها المتزايدة في الذكاء الاصطناعي، والآن تيار الإيرادات السحابية المحتمل. ومع ذلك، هناك أيضاً سيناريوهات هبوطية، حيث يعبر بعض المحللين عن مخاوف بشأن متطلبات الإنفاق الرأسمالي الضخم للشركة والتهديد التنافسي من بدائل البحث المدعومة بالذكاء الاصطناعي للإعلانات التقليدية على وسائل التواصل الاجتماعي.
بالنسبة للمتداولين والمستثمرين الذين يفكرون في مراكز في Meta، هناك عدة عوامل رئيسية تستحق الاهتمام. تمثل مبادرة الحوسبة السحابية تحولاً استراتيجياً كبيراً يمكن أن يغير بشكل أساسي مزيج إيرادات الشركة ومضاعف تقييمها. إذا نجحت، يمكن أن تتطور Meta من شركة إعلانات بحتة إلى شركة هجينة تجمع بين الإعلانات والبنية التحتية، مما قد يؤدي إلى مضاعفات تقييم أعلى مماثلة لعمالقة السحابة مثل أمازون ومايكروسوفت. ومع ذلك، فإن مخاطر التنفيذ كبيرة، حيث ستدخل Meta سوقاً تهيمن عليها منافسون راسخون بعمق علاقات مؤسسية.
يجب على المتداولين الفنيين مراقبة مستوى المقاومة 627 دولاراً عن كثب، حيث أن الاختراق فوق هذا المستوى قد يشير إلى استمرار الزخم نحو أهداف المحللين السعرية في نطاق 700 إلى 800 دولار. سيكون الدعم عند 575 دولاراً و561 دولاراً حاسماً للحفاظ على هيكل الاتجاه الصاعد الحالي. تشير أنماط الحجم وبيانات التدفق المؤسسي إلى مشاعر متباينة، حيث يقلص بعض المستثمرين المؤسسيين مراكزهم بينما يقوم آخرون بالتجميع عند الضعف.
الآثار الأوسع على قطاع التكنولوجيا كبيرة. يمكن أن تؤدي خطوة Meta إلى موجة من المبادرات المماثلة من بناة البنية التحتية الآخرين للذكاء الاصطناعي، مما قد يغرق السوق بالطاقة الحاسوبية المتاحة. سيضع هذا ضغطاً على تسعير خدمات الذكاء الاصطناعي السحابية ويمكن أن يبطئ وتيرة بناء مراكز البيانات الجديدة. الشركات مثل Nvidia، التي استفادت بشكل هائل من بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، قد تشهد تباطؤاً في معدلات نمو الطلب إذا بدأت شركات hyperscalers في تحقيق أرباح من الطاقة الفائضة بدلاً من الاستمرار في التوسع بالمعدلات الحالية.
بالنسبة لمستثمري أشباه الموصلات، السؤال الرئيسي هو ما إذا كان هذا يمثل توقفاً مؤقتاً في بناء الذكاء الاصطناعي أم ذروة أكثر جوهرية في الدورة. يبدو قطاع شرائح الذاكرة الأكثر عرضة لمخاوف الفائض، حيث كانت أعباء عمل تدريب واستدلال الذكاء الاصطناعي محركات طلب رئيسية لذاكرة عالية النطاق الترددي وحلول تخزين متقدمة. إذا بدأت Meta وشركات hyperscalers الأخرى بيع الطاقة الفائضة، فقد يشير ذلك إلى أن الموجة الحالية من استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تقترب من التشبع.
يجب على المستثمرين طويلي الأجل النظر في أن مبادرة Meta السحابية، إذا نجحت، يمكن أن تخلق نموذج أعمال أكثر استدامة يحقق عوائد على استثمارات الذكاء الاصطناعي الضخمة دون الحاجة إلى تسارع مستمر في الإنفاق. يمكن أن يكون هذا إيجابياً في النهاية للسهم، حتى لو خلق رياحاً معاكسة قصيرة الأجل لموردي الأجهزة. توفر قاعدة المستخدمين الضخمة للشركة عبر فيسبوك وإنستغرام وواتساب قاعدة عملاء مدمجة لخدمات الذكاء الاصطناعي، وقد حققت نماذجها مفتوحة المصدر Llama للذكاء الاصطناعي قبولاً كبيراً في مجتمع المطورين.
تشمل عوامل الخطر تحديات محتملة في التنفيذ عند بناء أعمال سحابية مؤسسية، واستجابة تنافسية من مزودي السحابة الراسخين، واحتمال أن مبيعات الطاقة الفائضة قد تقوض الطلب المستقبلي على البنية التحتية. بالإضافة إلى ذلك، قد تزداد الرقابة التنظيمية على قوة Meta السوقية إذا أصبحت الشركة مزوداً رئيسياً للبنية التحتية السحابية إلى جانب موقعها المهيمن على وسائل التواصل الاجتماعي.
في الختام، يمثل قرار Meta بيع الطاقة الحاسوبية الفائضة للذكاء الاصطناعي لحظة محورية للشركة والنظام البيئي الأوسع للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. بينما تسبب الخبر في انخفاض أسهم الشرائح وأثار مخاوف حول فائض العرض، فإنه يظهر أيضاً المرونة الاستراتيجية لـ Meta في تحقيق أرباح من استثماراتها الضخمة. يجب على المتداولين مراقبة المستويات الفنية الرئيسية والبحث عن علامات استقرار في قطاع أشباه الموصلات قبل إنشاء مراكز جديدة. ستكشف الأرباع القادمة ما إذا كان هذا تصحيحاً مؤقتاً أم بداية إعادة تسعير أكثر أهمية لأسهم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
@Gate_Square

#Meta卖算力引发存储股大跌 شركة "ميتا" تبيع قدرات الحوسبة تهز سوق الذكاء الاصطناعي: فائض في القدرات الحاسوبية أم ذعر مفرط؟
خبر يتعلق بشركة ميتا أثار جدلاً حاداً في الأسواق المالية العالمية حول مستقبل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. حالياً، تخطط ميتا لتقديم خدمات الحوسبة للذكاء الاصطناعي للعملاء الخارجيين، وتدرس تأجير جزء من قدراتها الحاسوبية غير المستغلة لتحسين استخدام البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وهذا يعني أن عملاق الإنترنت الذي كان يعتمد بشكل أساسي على الإعلانات لاستيعاب استثماراته في الذكاء الاصطناعي بدأ يحاول تحويل مجموعات GPU الضخمة إلى خدمات سحابية قابلة للبيع، أملاً في إيجاد طريق جديد لتحقيق عوائد على الإنفاق الرأسمالي المرتفع المستمر في الذكاء الاصطناعي. وقد أعطى السوق تقييماً مختلفاً فوراً.
في 1 يوليو بالتوقيت المحلي، ارتفع سهم ميتا بنسبة 8.8%، وزادت قيمتها السوقية بمقدار 127 مليار دولار في يوم واحد، بينما على الجانب الآخر، تعرضت سلسلة صناعة القدرات الحاسوبية التي تعتبر المستفيدة من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لضغوط جماعية. انخفضت أسهم CoreWeave وNebius بنسبة 13.92% و17.01% على التوالي، وانخفضت أسهم شركات تخزين الرقائق مثل SanDisk وMicron Technology بأكثر من 10%. ثم امتدت المشاعر إلى أسواق أخرى، ففي 2 يوليو، انخفضت أسهم شركتي سامسونج إلكترونيكس وSK هاينكس في كوريا الجنوبية بنسبة 9.06% و14.57% على التوالي، كما شهدت أسهم سلسلة الذكاء الاصطناعي في الصين مثل شرائح التخزين والوحدات البصرية و PCB تراجعاً عاماً، حيث انخفض سهم GigaDevice إلى حد التوقف عن التداول، وانخفضت أسهم العديد من الأسهم الفردية مثل Eoptolink وMontage Technology وLongsys بأكثر من 10%.
بالمقارنة مع تقلبات الأسعار، كان الاهتزاز الأكبر من مشاعر السوق. على مدى العامين الماضيين، تحت دفع الذكاء الاصطناعي التوليدي، بدأت شركات التكنولوجيا العالمية سباقاً غير مسبوق في الإنفاق الرأسمالي. من ميتا ومايكروسوفت وغوغل إلى أمازون و OpenAI و xAI، دفع التنافس على النماذج الكبيرة إلى التوسع المستمر في وحدات GPU و HBM والشبكات عالية السرعة ومراكز البيانات على مستوى العالم، وأصبحت البنية التحتية للذكاء الاصطناعي واحدة من أهم خطوط الاستثمار الرئيسية في الأسواق المالية العالمية.
الآن، بدأت ميتا في محاولة تأجير القدرات الحاسوبية للخارج، وهو ما يعتبره المستثمرون إشارة: إذا كان أحد أكبر مشتري GPU في العالم بدأ يبحث عن بيع القدرات الحاسوبية "الفائضة"، فهل يعني ذلك أن بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي قد وصل إلى نقطة تحول؟ هل بدأ الطلب على القدرات الحاسوبية الذي نما بشكل كبير على مدى العامين الماضيين في الظهور بمخاطر الفائض؟
لماذا أثارت ميتا جدلاً حول فائض القدرات الحاسوبية؟ إن تحرك ميتا هو في جوهره تعديل لنموذج الأعمال. على مدى السنوات القليلة الماضية، استمرت ميتا في شراء رقائق الذكاء الاصطناعي وبناء مراكز البيانات على نطاق واسع، وكان استثمارها في الذكاء الاصطناعي يعتمد بشكل أساسي على تحقيق الدخل غير المباشر من أعمال الإعلانات، من خلال تحسين فعالية توصيات الإعلانات وزيادة إيرادات الإعلانات. تظهر البيانات المالية أن إيرادات الإعلانات في الربع الرابع من عام 2025 لا تزال تشكل أكثر من 90٪ من إجمالي إيرادات ميتا. بالمقارنة مع أعمال الإعلانات، لم يكن تنافس ميتا في النماذج الكبيرة سهلاً. في مجال تطوير النماذج، قامت ميتا بتعديل استراتيجية الذكاء الاصطناعي باستمرار خلال العام الماضي، وأجرت عدة جولات من التعديلات الهيكلية التنظيمية، وتحت ضغط المنافسة من غوغل جيميناي و OpenAI وغيرها، بدأت ميتا في استكشاف المزيد من طرق تحقيق الدخل من أصول الذكاء الاصطناعي. أصبح بيع أو تأجير القدرات الحاسوبية خياراً جديداً.
في الواقع، ليست ميتا أول شركة تفعل ذلك. سابقاً، قامت شركة xAI التابعة لإيلون ماسك بتأجير جزء من قدرات الحوسبة لمجموعة Colossus الفائقة لعملاء مثل Anthropic وغوغل لتحسين استخدام GPU. لكن المخاوف السوقية جاءت بعد ذلك. يعتقد العديد من المستثمرين أنه إذا بدأت شركات الإنترنت الكبرى في تأجير القدرات الحاسوبية، فهذا يعني أن الكثير من وحدات GPU التي اشترتها سابقاً قد تكون غير مستغلة، وأن منطق "التوسع المستمر في الإنتاج" الذي اعتمدت عليه سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي قد يتغير، لذلك كان أول ما تم بيعه هو أقسام أجهزة الذكاء الاصطناعي مثل HBM والتخزين والوحدات البصرية.
ومع ذلك، لا يتفق العديد من الأشخاص في الصناعة الذين تمت مقابلتهم مع حكم "الفائض الشامل في القدرات الحاسوبية". قال مسؤول من قسم التسويق في شركة جيوتشانغ يونجي للمراسل إن المشكلة الحالية ليست فائضاً مطلقاً، بل "عدم تطابق هيكلي". "إذا كان الفائض يشير إلى القدرات الحاسوبية العامة منخفضة المستوى ومراكز الحوسبة الذكية التي تفتقر إلى سيناريوهات التطبيق، فهناك بالفعل فائض جزئي، ولكن إذا كان يشير إلى القدرات الحاسوبية الذكية عالية المستوى التي تدعم تدريب واستدلال النماذج الكبيرة والقدرات الحاسوبية التشغيلية التي يمكن جدولتها حسب الطلب، فإن ذلك لا يزال غير كافٍ." وأشار المسؤول إلى بيانات الصناعة التي تقول إن متوسط معدل الاستخدام الفعال للقدرات الحاسوبية لمجموعات الحوسبة الذكية الحالية أقل من 20٪، لكن الفجوة في القدرات الحاسوبية عالية المستوى التي تدعم تدريب النماذج الكبيرة تبلغ حوالي 40٪. حالياً، تعتبر قدرات تدريب الحوسبة من منظور الصناعة في حالة طلب يتجاوز العرض.
كما قال نائب رئيس شركة لينوفو ورئيس استراتيجيي لينوفو في الصين، أبليكيمو أبليميتي، للمراسل إنه سواء في الصين أو في الخارج، فإن الطلب على القدرات الحاسوبية للذكاء الاصطناعي لا يزال لديه مساحة كبيرة للنمو على المدى الطويل، ولم يحدث فائض في القدرات الحاسوبية حالياً. يعتقد أن منتجات الذكاء الاصطناعي الناضجة حقاً الموجهة للمستهلكين لا تزال محدودة، بينما بدأ التسويق التجاري للذكاء الاصطناعي على مستوى المؤسسات (B2B) للتو. إن تحرير الطلب الذي تجلبه كل ثورة في القوى الإنتاجية يأتي في الغالب من جانب الصناعة وليس من جانب الاستهلاك، لذلك لا يزال هناك مجال كبير لنمو الطلب على القدرات الحاسوبية للذكاء الاصطناعي في المستقبل.
كشف أحد المسؤولين الداخليين في لينوفو سابقاً أن خوادم الذكاء الاصطناعي للشركة لا تزال في حالة طلب يتجاوز العرض، مع طلبيات تنتظر التسليم تبلغ حوالي 150 مليار يوان، وبسبب نقص العرض في الرقائق الأساسية مثل GPU، لا تزال بعض الطلبيات بحاجة إلى الانتظار في قائمة الانتظار. يعتقد أحد المسؤولين الداخليين في مجموعة زيغوانغ أيضاً أن مناقشة "الفائض" في الوقت الحالي سابقة لأوانها. "المشكلة الحقيقية ليست ما إذا كانت هناك قدرات حاسوبية أم لا، بل متى يمكن لتطبيقات الذكاء الاصطناعي أن تشكل دورة تجارية مغلقة، وتغطي نفقات البنية التحتية بإيرادات التطبيقات." تباطؤ الإنفاق الرأسمالي لا يعني وصول الصناعة إلى الذروة على مدى العامين الماضيين، كانت صناعة الذكاء الاصطناعي تتنافس على "من ينفق أكثر"، لكن التركيز الحالي للأسواق المالية قد تحول تدريجياً من حجم الإنفاق الرأسمالي نفسه إلى كفاءة الاستثمار.
قال تشن جون، نائب المدير العام وكبير المحللين في شركة سيغماينتال (Sigmaintell)، للمراسل إن إغلاق دورة الاستثمار في القدرات الحاسوبية هو جزء لا غنى عنه من إغلاق دورة الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بأكملها، وهو أيضاً مشكلة أساسية تحتاج شركات الحوسبة السحابية العالمية إلى حلها في الفترة المقبلة. يتوقع أن يتحول الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تدريجياً من التوسع غير المنظم إلى مرحلة تحسين الكفاءة، مما يجعل شركات الحوسبة السحابية الكبرى أكثر حذراً عند شراء الأجهزة مثل التخزين، لكن هذا لن يغير اتجاه الاستثمار الطويل الأجل.
تتوقع سيغماينتال أن يحافظ الاستثمار العالمي في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي على نمو مزدوج الرقم من عام 2024 إلى 2028. من بين ذلك، من المتوقع أن يصل النمو السنوي للاستثمار في عام 2026 إلى 51٪، على الرغم من أنه أقل من معدل النمو البالغ 104٪ في عام 2025، إلا أنه لا يزال في مرحلة التوسع السريع، ومن المتوقع أن ينمو بنسبة 15٪ و 11٪ في عامي 2027 و 2028 على التوالي. وهذا يعني أن الاستثمار في الذكاء الاصطناعي ينتقل من النمو الانفجاري إلى مرحلة تنمية أكثر استدامة، وليس إلى دورة انكماش. ويتجلى هذا الاتجاه أيضاً في أحدث تحركات عمالقة التكنولوجيا العالمية. في الوقت الذي كانت فيه الأسواق قلقة من بلوغ الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي ذروته، أعلنت شركتا سامسونج إلكترونيكس وSK هاينكس في كوريا الجنوبية مؤخراً عن خطط لاستثمار حوالي 4755 تريليون وون كوري في كوريا الجنوبية في المستقبل، لزيادة الاستثمار في أشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي الفيزيائي ومراكز البيانات وغيرها من الأعمال المتعلقة بالذكاء الاصطناعي؛ كما أعادت شركات الإنترنت الصينية مثل علي بابا وتينسنت التأكيد مؤخراً على أنها ستواصل توسيع الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي، مع استمرار التقدم في نشر القدرات الحاسوبية المحلية.
من وجهة نظر العديد من شركات الوساطة، فإن تأجير ميتا للقدرات الحاسوبية هو في الأساس تحسين لعائد رأس المال، وليس خفضاً للإنفاق. قالت شركة إيغوانغ سيكيوريتيز إن اختبار ميتا لتأجير القدرات الحاسوبية الخارجية هو تحسين لهيكل الإنفاق الرأسمالي على القدرات الحاسوبية، وهناك ضغوط تقييم قصيرة الأجل. المنطق الأساسي وراء دخول ميتا إلى الحوسبة السحابية هو رغبتها في إنشاء قناة جديدة لتحقيق الدخل من استثماراتها الضخمة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. المشكلة الأساسية التي كانت السوق تنتقدها ميتا سابقاً هي أن الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي كبير جداً، ومتى يمكن تحويله إلى أرباح، ومع افتتاح أعمال السحابة، تحولت مجموعات GPU في ميتا من "عبء تكلفة خالص" إلى "أصل يمكن أن يدر إيرادات"، حيث يؤدي تحويل القدرات الحاسوبية في أوقات الفراغ إلى إيرادات خارجية إلى تقليل تكاليف الاستهلاك والتشغيل والصيانة بشكل مباشر، مما سيعزز توقعات السوق لتدفقاتها النقدية المستقبلية. "تأجير القدرات الحاسوبية هو وسيلة لتحسين الموارد، ولا يغير خطط التوسع في الإنتاج على المدى المتوسط والطويل، لكن توقعات التوسع قد تتقلص مرحلياً.
وفقاً لتصريحات زوكربيرغ في اجتماع المساهمين، فإن الشركة لديها القدرة على تأجير جزء من موارد الحوسبة للخارج، مما يشير إلى أن القدرة على تحقيق الدخل الخارجي أصبحت بحد ذاتها ضماناً لتدفقات نقدية تدعم استمرار ميتا في توسيع الاستثمار في الذكاء الاصطناعي." وتعتقد إيغوانغ سيكيوريتيز أن نموذج الأعمال لتأجير القدرات الحاسوبية للذكاء الاصطناعي يحصل حالياً على أقوى تأييد، حيث يثبت دخول ميتا المباشر إلى هذا المجال العائد المرتفع الحالي: بالإشارة إلى تأجير xAI للقدرات الحاسوبية لـ Anthropic، فإن الإيجار الشهري البالغ 1.25 مليار دولار شهرياً يعني عائداً ضمنياً يمكن من خلاله استرداد النفقات الرأسمالية في غضون عامين. تظهر أحدث بيانات من Open Router لشهر يونيو أنه في الفترة من 21 إلى 28 يونيو، وصل إجمالي الرموز الأسبوعية عالمياً إلى مستوى قياسي جديد بلغ 46.7 تريليون، بزيادة قدرها 0.2٪ على أساس شهري، ولم يتغير وضع الطلب الذي يتجاوز العرض حالياً. تعتقد شركة تيانفينغ سيكيوريتيز أن قيام ميتا بالحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي لا يعني الاعتراف بفائض شامل في GPU. من المرجح أنها تقوم بوضع قدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي من أجيال مختلفة في استخدامات اقتصادية مختلفة. يتم تخصيص أحدث الموارد مثل GB200/GB300/Rubin لتدريب الجيل التالي من النماذج في المقام الأول؛ بينما يتم تحويل الجيل السابق H100/H200 بشكل أكبر نحو الاستدلال ومبيعات القدرات الحاسوبية الخارجية. في الوقت نفسه، فشلت غوغل في تلبية طلب ميتا الكامل للوصول إلى Gemini بسبب قيود السعة، مما يشير بدلاً من ذلك إلى أن النماذج المتطورة وسعة الاستدلال عالية الجودة لا تزال مشدودة. "لذلك، هذه ليست نهاية معاملات الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي، بل تطور لنموذج الأعمال من البنية التحتية التي تستهلك الأموال البحتة إلى أصول منصة يمكن فرض رسوم عليها. لا ينبغي للسوق أن يفسر ببساطة تأجير ميتا للقدرات الحاسوبية الخارجية على أنه ذروة الطلب على القدرات الحاسوبية للذكاء الاصطناعي." تقول تيانفينغ سيكيوريتيز إنه بالنسبة لسلسلة توريد الأجهزة، فإن ما يحتاج حقاً إلى مراقبته ليس "ما إذا كانت ميتا تؤجر القدرات الحاسوبية" بحد ذاتها، بل ما إذا كانت الاستخدامات الحقيقية للرموز لـ OpenAI و Anthropic ومعدل نمو الإيرادات السنوية المتكررة (ARR) مستمرة في الارتفاع. إذا استمرت ARR واستخدامات الرموز لشركات النماذج في النمو، وفي نفس الوقت لم يحدث تخفيض فعلي في الإنفاق الرأسمالي لمشغلي السحابات الفائقة (hyperscaler)، فإن خط الأجهزة الرئيسي لا يزال قائماً. ومع ذلك، في المقابلات، أثار أبليكيمو أبليميتي أيضاً قضية أخرى تستحق الاهتمام: القوة التفاوضية لجانب العرض في صناعة الذكاء الاصطناعي لا تزال قوية نسبياً، ولم يتم بعد ربط دورة العرض والطلب في الصناعة بشكل كامل. هذا الحكم يتوافق أيضاً مع إجماع الأشخاص في الصناعة.
قال هي هوي، مدير تحليل أشباه الموصلات في منطقة الصين بشركة Omdia، للمراسل إن تطوير النماذج الكبيرة لم يتوقف، كما تبحث شركات الحوسبة السحابية عن نماذج أعمال يمكن تحقيق الدخل منها. يعتقد المسؤول من مجموعة زيغوانغ أن صناعة الذكاء الاصطناعي يجب أن تعود في النهاية إلى التسويق التجاري نفسه. "في المراحل الأولى من تطور الإنترنت، شهدنا أيضاً مرحلة تقدم البنية التحتية وتأخر نماذج الأعمال. يجب أن تجد الذكاء الاصطناعي في المستقبل سيناريوهات صناعية يمكنها تحقيق أرباح مستدامة حقاً، لتشكل دورة تجارية مغلقة حيث تغطي الإيرادات النفقات."
من وجهة نظر الصناعة، لا ينبغي أن يكون التركيز الحالي على ما إذا كان الذكاء الاصطناعي سيستمر في الاستثمار أم لا، بل متى يمكن للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي التي تبلغ قيمتها مئات المليارات من الدولارات أن تدخل مرحلة جديدة من الاستدامة الذاتية والتداول الذاتي. فقط عندما تشكل البنية التحتية وقدرات النماذج وتسويق التطبيقات دورة إيجابية كاملة، يمكن لسلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي أن تتخلص حقاً من نموذج التطوير الذي يعتمد ببساطة على ضخ رأس المال، وتدخل دورة نمو أكثر صحة واستدامة.