#长鑫今日上市成交901亿 901 مليار قيمة تداول وراء المنطق والمخاوف الكامنة

في 27 يوليو 2026، أدرجت شركة Changxin Technology (688825)، وهي عملاق محلي لشرائح DRAM، في بورصة 科创板. افتتحت السهم عند 49.5 يوان/سهم، مرتفعاً بنسبة 471.59% مقارنة بسعر الإصدار البالغ 8.66 يوان. تجاوزت القيمة السوقية 3.31 تريليون يوان. وخلال الجلسة، وصلت قيمة التداول إلى 901 مليار يوان، متجاوزةً الرقم القياسي السابق البالغ 900 مليار يوان المسجل لدى 东方财富، مسجلةً أيضاً أعلى قيمة تداول يومية تاريخية لأي سهم فردي في A股.

أولاً، تأتي قيمة تداول 901 مليار يوان من بنية عرض وطلب شديدة التطرف. بعد إصدار Changxin Technology، بلغ إجمالي عدد الأسهم القائمة 668.81 مليار سهم، لكن في المراحل الأولى من الإدراج لم تتجاوز الأسهم القابلة للتداول دون قيود 45.03 مليار سهم، أي 6.73% من إجمالي الأسهم. فعندما يتقاطع هذا الدوران المنخفض جداً مع الحماس في السوق تجاه "السهم الأول من نوع DRAM المحلي"، تتضخم آلية اكتشاف السعر، ما يعني أن القليل من الأموال يمكنه دفع التداول إلى مستويات ضخمة.

وعمقاً، فإن ذلك يعكس إعادة تقييم أعمق لمنطق الصناعة. تعد Changxin Technology أكبر مصنع للـ DRAM في الصين، والرابع عالمياً. بلغت حصتها في السوق العالمية 7.67% في 2025. وبسبب اندفاع قدرات الذكاء الاصطناعي، تتوقع الشركة أن تتراوح الإيرادات في النصف الأول من 2026 بين 1100 مليار إلى 1200 مليار يوان، وأن يتراوح صافي الربح بين 500 مليار إلى 570 مليار يوان. تتجه رقائق التخزين من كونها قطاعاً ذا دورات قوية إلى مسار نمو، وتتمثل قيمة علاوة التقييم التي تمنحها السوق جوهرياً في تسعير القيمة الاستراتيجية لـ "تحكم ذاتي ومستقل وقابل للتأمين في صناعة التخزين الصينية".

لكن احتفالية 901 مليار يوان تستدعي أيضاً نظراً أكثر برودة. يتميز قطاع DRAM بنمط دوري قوي يمتد عادة 3 إلى 4 سنوات، ولا يزال غير واضح إلى متى يمكن استمرار الأسعار عند المستويات المرتفعة الحالية. إن بلوغ قيمة سوقية بتريليونات اليـوان هو علامة فارقة، لكنه يعني أيضاً أن الشركة يتعين عليها مواجهة تحديات متعددة في وقت واحد: اللحاق التقني وتوسيع الطاقة والتقلبات الدورية. قد تشعل حماسة رأس المال لحظةً، لكن القيمة الطويلة الأجل للصناعة لن تُثبت في النهاية إلا عبر تحقيق اختراقات تقنية مستمرة وإثبات الأداء.