#IntelQ2RevenueSurges25%

حققت Intel أفضل ربع لها منذ 15 عامًا، وقصتهـا تحت العناوين أكثر إثارة للاهتمام

16.13 مليار دولار في الإيرادات. نمو سنوي بنسبة 25%. ربحية غير وفق المعايير GAAP للسهم (Non-GAAP EPS) بمقدار 0.42 دولار بينما كانت توقعات وول ستريت عند 0.21 دولار. ليست مجرد تفوقات—بل ضربات ساحقة.

هبطت أرقام Intel للربع الثاني 2026 يوم الخميس بعد إغلاق السوق، وأعادت فورًا تشكيل السرد حول شركة قضت معظم العقد الماضي وهي تُكتب في خانة “اللاعب القديم” المحبوس في تعقيدها. سبعة أرباع متتالية من تجاوز التوجيهات. أقوى نمو في الإيرادات منذ 2011. وسهم كان قد صعد بالفعل بنسبة 170% منذ بداية العام قبل قفزته بعد ساعات التداول يوم الخميس، ما دفعه إلى الارتفاع 13% أخرى مقتربًا من 104.61 دولار.

لكن ما لا تلتقطه نسب العناوين.

المحرك ليس الحواسيب الشخصية؛ بل مركز البيانات. بلغت إيرادات DCAI 6.26 مليار دولار، بزيادة 59% على أساس سنوي. وهذا يزيد على أكثر من ضعف معدل نمو الشركة الإجمالي. إن وكلاء الذكاء الاصطناعي يعيدون إحياء طلب المعالجات المركزية (CPU) بطرق لم يتوقعها أحد لدى Intel حتى قبل ستة أشهر. اعترف الرئيس التنفيذي ليب-بو تان بأن التحول فاجأهم؛ فببساطة الطلب يتجاوز قدرتهم على تصنيع ما يكفي من الرقائق. وهذه أزمة إمداد من نوع مختلف عن المشكلة القديمة لدى Intel المتمثلة في عدم وجود طلب كافٍ.

الصناعة التحويلية (foundry) حية. سجّلت Intel Foundry إيرادات بقيمة 5.8 مليار دولار، بزيادة 31%، ما يقارب مضاعفة نمو 16% الذي تمكنت من تحقيقه في الربع الأول. دخلت 18A-P مرحلة الإنتاج “بالمخاطر” (risk production). تعمل Panther Lake في التصنيع عالي الحجم باستخدام تقنية ASML للـ High-NA EUV، وهو ما يضع Intel في نطاق لم يصل إليه سوى عدد قليل من مشغلي المصانع (fabs). وقّعت Fortinet لتكون أول عميل خارجي مُسمّى لدى “foundry” تحت ولاية تان. ليس ذلك بعد بمستوى حجم TSMC، لكن المسار أهم من الرقم الحالي.

ما المفاجأة؟ لن يهدأ الإمداد قريبًا. قال تان للمحللين إن الصناعة تواجه "واحدة من أشد قيود الإمداد في تاريخها" عبر منطق متقدم (leading-edge) والرقائق (wafers) والذاكرة والركائز (substates). وأشار إلى تواصله مع جهات لدى كبار منتجي الذاكرة بأن "لا توجد بوادر راحة حتى 2028" . رفعت Intel خطة الإنفاق الرأسمالي للعام المالي 26 (FY26 capex) من $18B إلى $20B لتسريع الاستثمار في المعدات ومساحات غرف التنظيف (clean room space) والركائز—رهان بأن الطلب سيظل هيكليًا لا دوريًا.

شبح المحاسبة تحت السطح. خسارة صافية وفق GAAP بقيمة 11 مليار دولار. ربحية للسهم قدرها (2.16). هذا يعني عبئًا غير نقدي بقيمة 12.5 مليار دولار مرتبطًا بأسهم مستحقة للحكومة الأمريكية بموجب ترتيبات قانون CHIPS، وليس تعثرًا تشغيليًا. تحولت الأرباح الصافية وفق Non-GAAP إلى ربح 2.2 مليار دولار من خسارة قدرها $441M في العام السابق. قفز هامش التشغيل إلى 17.2% وفق Non-GAAP، بزيادة 21.1 نقطة مئوية على أساس سنوي. أي شخص يقرأ سطر GAAP فقط يفوته تمامًا جوهر القصة التشغيلية الفعلية.

توجيهات الربع الثالث (Q3): 15.8 مليار دولار–16.8 مليار دولار مقابل 15.06 مليار دولار كتوافق تقديرات. يشير المنتصف إلى تراجع متتالٍ من ذروة الربع الثاني، وهو ما سيلفت إليه أصحاب المراهنات الهابطة (bears). لكن ذلك ما يزال يتجاوز التوقعات، وتوجيهات EPS بمقدار 0.38 دولار مقابل 0.27 دولار كتوافق تقديرات تواصل نفس المسار.

تفاعل السوق الأول كان حيويًا؛ إذ بلغت ذروة التداول بعد ساعات قرب 113.72 دولار قبل أن تستقر حول 104.61 دولار. لكن جلسة الجمعة النظامية روت قصة أكثر تعقيدًا: أغلق السهم على انخفاض بنحو 8%، إذ منح ارتفاع capex وزيادة خسائر التشغيل لدى قطاع الـfoundry—ما زالت ثقيلة—مادة إضافية للمراكز القصيرة (shorts) مع بلوغ الخسائر في الربع 2.1 مليار دولار. شركة تطبع أفضل نمو لها منذ 15 عامًا ما زالت تواجه التوتر بين الاستثمار بقوة كافية لالتقاط طلب الذكاء الاصطناعي، وبين إثبات أن الـfoundry يمكن أن تستقل لاحقًا باقتصادياتها.

إطار القول الأهم: لم تعد Intel تسأل ما إذا كان طلب الذكاء الاصطناعي حقيقيًا. بل تسأل إن كانت تستطيع البناء بسرعة كافية لتلبيته. وهذه إجابة مختلفة جوهريًا عن السؤال الذي كانت هذه الشركة تجيب عنه قبل عام.