#AnthropicSecondaryValuationHits1.2Trillion : تتويج «ملك» جديد للذكاء الاصطناعي

في لحظة فارقة لصناعة الذكاء الاصطناعي، وصلت شركة Anthropic، مطوّرة مساعد الذكاء الاصطناعي Claude، إلى تقييم ضمني مذهل بقيمة 1.2 تريليون دولار في الأسواق الثانوية. ويمثل ذلك زيادة بنسبة 550% مقارنةً بعام مضى، ويضع Anthropic رسميًا في صدارة OpenAI، الزعيم المخضرم، من حيث تقييم السوق الخاصة.

الأرقام وراء هذا الإنجاز

على منصات ثانوية مثل Caplight، تتداول أسهم Anthropic الآن بسعر ضمني لقيمة منشأة (enterprise value) تبلغ 1.2 تريليون دولار، متجاوزة بشكل كبير تقييم OpenAI البالغ 908 مليار دولار على المنصات نفسها. يعكس تسعير السوق الثانوية علاوة كبيرة مقارنةً بجولتها التمويلية الأولية الأحدث: سلسلة H التي أُنجزت في أواخر مايو 2026، والتي قيّمت الشركة رسميًا عند 965 مليار دولار بعد التمويل (post-money).

لإعطاء هذا المسار بعض السياق: كانت قيمة Anthropic 183 مليار دولار في جولة السلسلة F (سبتمبر 2025)، و380 مليار دولار في السلسلة G (فبراير 2026)، و965 مليار دولار في السلسلة H (مايو 2026). أي أن الشركة ضاعفت تقريبًا تقييمها (بل «بلغ ست مرات تقريبًا») خلال أقل من عام بقليل.

تقييم مبني على الندرة لا على المبيعات

ما يجعل رقم 1.2 تريليون دولار مدهشًا حقًا هو أنه يستند إلى أساس غير مألوف: لا يكاد أحد يبيع. تعمل الأسواق الثانوية عادةً عندما يكون الموظفون أو المستثمرون الأوائل مستعدين للتخلي عن الأسهم، لكن المعروض المتاح حاليًا تراجع إلى حد شبه الانعدام. يصف الوسطاء غيابًا شبه تام للبائعين الراغبين، ما يدفع الأسعار للأعلى بمعزل عن أي إيرادات جديدة أو تطورات منتج.

قال خافيير أفالوس، الرئيس التنفيذي لمنصة التداول Caplight: «تعد Anthropic الشركة الأكثر طلبًا التي شهدها سوق التمويل الثانوي (venture secondary market) على الإطلاق». وعبّر غلن أندرسون من Rainmaker Securities عن ذلك بحدّة أكبر: إن الطلب يفوق العرض بدرجة تجعل الصفقات نادرًا ما تُغلق لأن «لا أحد يبيع».

مشترون يائسون وعروض غير تقليدية

أدى اختلال العرض والطلب إلى سلوكيات استثنائية. وجرى الإبلاغ عن أن بعض المشترين عرضوا مبادلة منازلهم مقابل أسهم Anthropic—وهو أوضح دليل حتى الآن على أن الطلب يفوق بكثير أي شيء متاح في السوق.

تمرّ معظم الصفقات التي تحدث عبر «الشركات ذات الأغراض الخاصة» (SPVs)، التي تجمع الأموال من عدة مشترين في صفقة واحدة. لكن Anthropic نأت بنفسها علنًا عن هذه الهياكل. وتنص صفحات الشركة على موقعها صراحةً: «إذا عرض عليك أحد طريقة للمشاركة—حتى بشكل غير مباشر—في استثمار في Anthropic، فافترض أنها غير صحيحة». ومع ذلك، لم تفعل هذه التحذيرات الكثير لتهدئة الطلب.

Anthropic مقابل OpenAI: «Flippening»

يمثل الفارق في التقييم بين Anthropic وOpenAI تحولًا تاريخيًا في المزاج. وعلى المنصات الثانوية، يذكر الوسطاء أن نحو خمسة مشترين يتعقبون أسهم Anthropic مقابل اثنين بعد OpenAI.

ورغم أن OpenAI استعادت بعض الزخم مؤخرًا مع إصدار سلسلة نماذج GPT-5.6 (بما في ذلك النموذج الرائد «Sol»)، ما يزال الحماس تجاه Anthropic أقوى بكثير. في المقابل، أغلقت xAI التابعة لإيلون ماسك جولة بقيمة 20 مليار دولار قبل أن تُدمج ضمن SpaceX كشركة تابعة.

ماذا تشتري قيمة 1.2 تريليون دولار فعليًا؟

رغم الرقم المذهل، فإن تسعير السوق الثانوية يعكس وضعيات أقل سيولة وأقلية بدون حقوق مجلس إدارة، وبدون خروج مضمون. يصف مات مورفي من Menlo Ventures—وهو أحد أوائل المستثمرين في Anthropic—التقييمات الثانوية بأنها «إشارة ضجيجية»، لكنه يعترف بأن إيرادات الشركة تعمل «بشكل مجنون» فوق خطتها الخاصة.

الطرح العام: حين تنتهي الندرة

قدمت Anthropic بسرّية طلبًا للطرح الأولي (IPO) إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في يونيو 2026، مع توقع إدراجها خلال أشهر. وعندها ستختفي الندرة الاصطناعية: ستغمر السوق العامة النظام بمزيد من الأسهم، وسيتقاطع رقم 1.2 تريليون دولار أخيرًا مع مشترين يمكنهم الانسحاب.

المخاطر والواقع

أثار مراقبون للسوق مخاوف بشأن الأجواء المحمومة. غالبًا ما تحمل معاملات SPV رسوم إدارة مرتفعة، ولا تمنح حقوق تصويت، وتشتمل على مخاطر الاحتيال أو احتمال إبطال المعاملات لاحقًا. وتنص المواد الأساسية لشركة Anthropic نفسها على أن أي صفقات أسهم لا يوافق عليها مجلس الإدارة تكون غير صحيحة.

الخلاصة

إن تقييم Anthropic الثانوي البالغ 1.2 تريليون دولار أقل ارتباطًا بالقيمة الفعلية للشركة وأكثر ارتباطًا بعدد الأسهم المتاح المتدنّي بسعر ما. تأسست الشركة في 2021 على يد التنفيذيين السابقين في OpenAI داريو ودانييلا أموذياي. وقد حققت ما لا تحققه إلا قلة من الشركات الناشئة. لكن الاختبار الحقيقي سيأتي عندما تذهب الشركة إلى السوق العامة—ما إذا كان تقييم 1.2 تريليون دولار سيصمد أمام سوق مفتوحة بدلًا من حفنة من مشترين يائسين.

#Anthropic #AI #Valuation #Claude