شهدت عملة الوون الكورية الجنوبية ضغوطًا شديدة مؤخرًا، ويضعها هذا التحرك الأخير بالقرب من مستويات لم تُشهد منذ الأزمة المالية لعام 2008. ارتفع سعر صرف الدولار مقابل الوون بالقرب من نقطة الضعف متعددة العقود تلك، حيث أشار أحد محللي السوق حتى إلى أن ذروة فترة الأزمة تبلغ حوالي 1,597 وونًا، مما يعني أن المستوى الحالي يقترب بشكل غير مريح من سقف نفسي استمر لأكثر من خمسة عشر عامًا.

ما يجعل هذا الأمر غريبًا بشكل خاص هو أنه يحدث على الرغم من أساسيات قوية حقًا. فقد كان أداء صادرات أشباه الموصلات الكورية جيدًا بالفعل، وفائض الحساب الجاري عند مستوى قياسي، مما كان ينبغي في الظروف العادية أن يدفع الوون إلى القوة وليس الضعف. لكن العلاقة التقليدية انهارت هنا، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى أن تدفقات رأس المال الخارجة عبر الحساب المالي تفوق الفائض التجاري. لقد كان الاحتياطي الفيدرالي المتشدد وقوة الدولار المستمرة هما القوة المهيمنة بدلاً من ذلك، وقد أشار المحللون إلى أن استمرار البيع الأجنبي للأسهم الكورية يعمل بنشاط ضد أي استقرار قصير الأجل للعملة.

كان الجانب المتعلق بالأسهم في هذه القصة دراماتيكيًا بنفس القدر. كان المستثمرون الأجانب بائعين صافين لأسعار مؤشر كوسبي لعدة جلسات متتالية، ويأتي هذا بعد ما وُصف بأنه واحد من أكثر عمليات البيع تركيزًا في تاريخ السوق الكورية. في وقت سابق من هذا العام، عانى المؤشر من انخفاض بنحو 10٪ في يوم واحد، وهو أحد أكبر الانخفاضات المسجلة، مما أدى إلى تفعيل عربة جانبية لجهة البيع وكامل قاطع الدائرة الذي أوقف التداول لمدة عشرين دقيقة. في ذلك اليوم بالذات، تدخل المستثمرون الأفراد كمشترين صافين فقط مع مشتريات يومية قياسية، لكنه لم يكن كافيًا لمنع المؤشر من الإغلاق بشكل حاد على انخفاض.

يعود جذر المشكلة حقًا إلى شركتي سامسونج للإلكترونيات وإس كيه هاينكس. لقد قادت هاتان الشركتان المصنعتان للرقائق الأغلبية الساحقة من مكاسب مؤشر كوسبي في وقت سابق من هذا العام، حيث شكلتا في مرحلة ما حوالي 70٪ من إجمالي تقدم المؤشر. هذا النوع من التركيز له جانبان. مع ارتفاع الأسهم الكورية، نمت أوزانها في المؤشرات العالمية ومؤشرات الأسواق الناشئة بشكل كبير لدرجة أن العديد من مديري الصناديق الدولية أُجبروا على تقليص المراكز ببساطة للبقاء ضمن حدود المخاطر والتنويع الخاصة بهم، بغض النظر عن رأيهم الفعلي في الشركات. وصف الاستراتيجيون هذا الأمر ليس كفقدان للثقة في كوريا بقدر ما هو بيع آلي اجباري مدفوع بقواعد بناء المؤشرات، يشبه ديناميكية حدثت في الهند مع ارتفاع مشاركة التجزئة المحلية وطرد رأس المال الأجنبي.

هناك أيضًا قراءة أوسع نطاقًا لما يعنيه هذا خارج كوريا نفسها. نظرًا لأن سامسونج وإس كيه هاينكس هما المصنعان الفعليان وراء جزء كبير من إمدادات رقاقات الذاكرة التي تغذي بناء الذكاء الاصطناعي العالمي، فإن البيع الحاد لهذه الأسماء يثير أسئلة غير مريحة حول ما إذا كانت التقييمات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي بشكل أوسع قد امتدت، ليس فقط في شركات البرمجيات المضاربية ولكن حتى في شركات الأجهزة التي تنتج المكونات فعليًا. هذا جزء من سبب ميل مثل هذه التحركات إلى التموج إلى الخارج في المشاعر المحيطة بالأصول المجاورة للذكاء الاصطناعي في أماكن أخرى، وأسهم الرقائق عالميًا، وفي بعض الأحيان، الرموز المشفرة المرتبطة بسرديات الذكاء الاصطناعي والحوسبة اللامركزية.

تجدر الإشارة إلى أن الصورة ليست هبوطية عالميًا. فقد ظلت بعض البنوك الكبرى متفائلة تجاه الأسهم الكورية حتى خلال هذه الفترة، حيث رفع أحدها هدف مؤشر كوسبي وتوقع المزيد من الصعود الكبير، بحجة أن قصة الأرباح الأساسية وديناميكيات رأس المال طويلة الأجل لا تزال سليمة حتى مع بقاء التدفقات قصيرة الأجل متقلبة. بالنسبة لأي شخص يتتبع الأسهم الكورية أو التعرض للعملات المشفرة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي على جيت، من المرجح أن تكون الجلسات القليلة القادمة من بيانات التدفق الأجنبي وكيفية تصرف الوون بالقرب من المنطقة 1,560 إلى 1,597 هي أوضح إشارة على ما إذا كان هذا يستقر في توقف مؤقت أم يمتد إلى شيء أكثر فوضوية.

#TradFiCFDGoldMasters