انخفضت STRC إلى 82 دولارًا، وقال سايلور إن الاحتياطيات الصافية تبلغ 48 مليار دولار — هل تصدقه أم تثق بالسوق؟

إذا كانت شركة، أصولها تفوق ديونها بـ 48 مليار دولار، ومع ذلك سهمها انخفض بنسبة 17% — هل تعتقد أن السوق مجنون، أم هناك شيء أنت وأنا لا نعرفه؟

في 18 يونيو، انخفض سعر STRC خلال التداول إلى أدنى مستوى عند 82.50 دولارًا. أقل من القيمة الاسمية البالغة 100 دولار بأكثر من 17%، وهو أدنى مستوى تاريخي منذ الإدراج.

انفجر تويتر الخاص بالتشفير. قال البعض “LUNA 2.0”، وقال آخرون “الدوامة الموتية قادمة”، وبدأ آخرون يحسبون متى سيُجبر سايلور على بيع بيتكوين.

نشر المدير التنفيذي لشركة Strive، مات كول، تغريدة في ذلك اليوم، وكانت كلماتها قوية جدًا: “اليوم هو أصعب يوم في تاريخ الائتمان الرقمي.”

لكن قال شيئًا أكثر أهمية:

“هذه حادثة تصفية بالرافعة المالية، وليست تدهورًا في الائتمان.”

ماذا يعني ذلك؟ الانخفاض سببه أن الأشخاص الذين اقترضوا لشراء البيتكوين تم إجبارهم على التصفية، وليس أن الشركة نفسها تواجه مشكلة كبيرة.

منتج مشابه SATA استقر هذا الأسبوع فوق 99 دولارًا. إذا كانت هناك مشكلة في تصميم المنتج، فلماذا لا يفقد SATA ربطه؟ هذا يدل على أن ضغط البيع هذه المرة موجّه نحو Strategy، وليس ضد أدوات مماثلة ذاتها.

ثم تدخل سايلور.

في 20 يونيو، نشر على X مباشرة بيانات:

احتياطيات Strategy من البيتكوين والدولار تفوق ديونها الإجمالية بحوالي 48 مليار دولار. منذ عام 2022، جمعت الشركة أكثر من 60 مليار دولار تمويل، وكلها استُخدمت لزيادة حيازة البيتكوين، مع زيادة أكثر من 716,000 بيتكوين.

كما استرجع حساباته القديمة: عندما انخفض سعر البيتكوين إلى 16,000 دولار في 2022، تجاوزت ديون Strategy أصولها بحوالي 300 مليون دولار، وانخفض سعر سهم MSTR إلى 13 دولارًا.

في ذلك الوقت، لم يصدق أحد أنه سيبقى على قيد الحياة.

لكن النتيجة؟ لم ينج فقط، بل حول ثقب الـ 300 مليون دولار إلى ربح قدره 48 مليار دولار.

هذه هي طريقة سايلور:

التمويل بالديون والأسهم الممتازة → شراء البيتكوين → ارتفاع البيتكوين → تضخم الأصول → مزيد من التمويل → شراء المزيد.

يبدو كأنه محرك دائم، أليس كذلك؟ لكنه في دورة رفع الفائدة، يكون هشًا بالفعل. دفع الأرباح، سداد الديون، انخفاض البيتكوين مع تقلص الضمان — ثلاثة جبال تضغط في وقت واحد.

حسب المحلل مورفي، لحطام الأسهم الممتازة، يجب أن ينخفض سعر البيتكوين إلى 26,000 دولار؛ ولحطام الديون، يجب أن ينخفض إلى 8,000 دولار.

حاليًا، البيتكوين حول 64,000 دولار. لا تزال بعيدة جدًا عن حد التصفية.

لكن السوق لا يتحدث إليك بمنطق.

القوة الحاسمة وراء انفصال STRC عن الربط الحقيقي تكمن في: توقف آلية إصدار النقود ATM. عندما يكون السعر أقل من 100 دولار، لا يمكن إصدار أسهم جديدة لتمويل شراء البيتكوين — توقف العجلة.

هذا هو الشيء الحقيقي الذي يخاف منه السوق — ليس الانفجار، بل “التوقف”.

لذا، نعود إلى السؤال الأول:

شركة أصولها تفوق ديونها بـ 480 مليار دولار، وسعر سهمها انخفض بنسبة 17% — هل السوق مخطئ؟

الجواب هو: كلاهما صحيح.

الاحتياطيات الصافية البالغة 48 مليار دولار حقيقية، وStrategy لا تزال بعيدة جدًا عن التصفية.

لكن انخفاض STRC بنسبة 11% حقيقي أيضًا، وقطع قنوات التمويل حقيقي، وتراجع الاحتياطات النقدية من تغطية أرباح 24 شهرًا إلى 6 أشهر فقط حقيقي.

قال كي يونغ جو من CryptoQuant شيئًا مثيرًا للاهتمام:

“أكبر مخاطر البيتكوين ليست الانهيار، بل الملل.”

لأن التماسك هو القاتل النهائي لهذا النموذج بالرافعة المالية. إذا لم ترتفع أو تنخفض، فلن تتمكن من زيادة الأصول لتغطية الفوائد، وتُستهلك الاحتياطات النقدية تدريجيًا بواسطة الأرباح.

هل نموذج سايلور قابل للتنفيذ حقًا؟

أعتقد: خلال دورة ارتفاع البيتكوين، هو تصميم عبقري؛ وخلال فترات التماسك أو الانخفاض، هو مصدر قلق للجميع.

الاحتياطيات البالغة 480 مليار دولار هي ثمرة سوق الثيران الماضية، وليست بطاقة معفاة من الإفلاس في المستقبل.

“لا تعتبر أرباح سوق الثيران ورقة رابحة في سوق الدببة.”

هل ستتمكن STRC من الصمود هذه المرة؟ على الأرجح نعم. لكن المرة القادمة؟ والثانية؟ والثالثة؟#我的Gate交易时刻 #美伊谈判推迟 #TradFiCFD黄金大师赛 $BTC $ETH