لقد بدأ شيء ما يتضح بوضوح في صناعة العملات الرقمية هذا العام. بينما يفرح الجميع بوعد قانون وضوح سوق الأصول الرقمية الذي يُقال إنه سيمنح اليقين القانوني، بدأت أشعر بالقلق من أننا قد نكرر الأخطاء التي ارتكبتها أوروبا بالفعل.

الموضوع بسيط: تكنولوجيا العملات الرقمية تتقدم بسرعة الضوء، لكن القوانين تتحرك بسرعة الجليد. عندما تكون اللوائح صارمة جدًا ومكتوبة في قوانين، فإن التعريفات التي تُضعَف اليوم قد تصبح قديمة خلال 18 شهرًا. ولكن لتغيير القانون الفيدرالي؟ ذلك يتطلب سنوات عديدة. لذلك، تجد الصناعة نفسها عالقة مع قواعد قديمة.

لقد مرّت أوروبا بهذا مع MiCA. في البداية، كانت تُمدح كإنجاز كبير، لكن عند تنفيذها في 2026، أصبحت الأمور معقدة جدًا. فرضوا على مشاريع التمويل اللامركزي (DeFi) الالتزام بمعرفة عميلك (KYC) والامتثال الإداري الصارم. النتيجة؟ بدأت بعض منصات DeFi تقيد الوصول الإقليمي، وانخفضت خصوصية المستخدمين، وقضى المطورون وقتهم في الامتثال بدلًا من الابتكار.

الأمر الأكثر إثارة هو لماذا لا يمكن استيعاب DeFi في تنظيم صارم كهذا. فـDeFi يعمل بناءً على الكود، بدون وسيط مركزي. عندما تضع القوانين تعريفات صارمة جدًا لماهية DeFi، فإنها في الواقع تُجمّد ما يُعتبر DeFi في ذلك الوقت. وإذا كان هناك مشروع يبتكر ويتجاوز تلك التعريفات، فجأة يكون في منطقة رمادية قانونيًا لسنوات.

هناك بديل أكثر إثارة للاهتمام. بعض الخبراء يشيرون إلى مشروع العملات الرقمية الذي تعمل عليه هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC). الفكرة أكثر مرونة: تحليل حالة بحالة، وتوجيهات محددة لفئات معينة مثل العملات الميمية أو الرموز غير القابلة للاستبدال (NFT)، وقواعد يمكن تعديلها دون الحاجة إلى تمرير قوانين جديدة في الكونغرس في كل مرة. الجوهر أهم من الشكل، هذا هو المفهوم.

ما أراه هو معضلة حقيقية لمستخدمي العملات الرقمية. من ناحية، نحن بحاجة إلى وضوح تنظيمي. ومن ناحية أخرى، إذا كانت القوانين صارمة جدًا، قد نصل إلى عصر جديد من الركود بدلًا من الابتكار. التمزق العالمي أيضًا مشكلة—إذا لم تتوافق الولايات المتحدة مع إطار عمل منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية (OECD) أو MiCA الأوروبي، فقد يُعزل المشروع الأمريكي ويصعب جذب السيولة من السوق العالمية.

رأيي؟ نحن بحاجة إلى توازن. هناك مجالات مستقرة مثل العملات المستقرة التي يمكن تنظيمها بوضوح. لكن للمناطق الأكثر تجريبية، من الأفضل اعتماد رقابة قائمة على المبادئ تكون أكثر مرونة. وإلا، سنكرر نفس الدورة مرة أخرى. لا تدع جهود الوضوح تُطفئ الابتكار الذي نرغب في حمايته.