أخيرًا، تتعاون Polymarket مع Kalshi لاقتناص هذه الحصة من الكعكة

المؤلف: هو تاو، ChainCatcher

سوق المنتجات المشتقة يواصل استقبال المغيرين.

أعلنت أمس شركة Polymarket، عملاق سوق التوقعات، عن قرب إطلاقها لعقود الآجلة المستدامة، حيث سيتمكن المستخدمون من التداول على أسعار مختلف الأصول باستخدام رافعة مالية لا تقل عن 10 أضعاف، بما في ذلك الأصول الواقعية مثل الذهب والفضة، وأسهم شركات مثل Nvidia و Coinbase، والأصول الرقمية مثل البيتكوين.

قبل عدة أيام، ذكرت صحيفة The Information أن مشروع التوقعات الرائد الآخر Kalshi يخطط لدعم العقود الآجلة المستدامة على منصته، مما سيمكن العملاء في الولايات المتحدة من تداول عقود مشتقة بلا تاريخ استحقاق، واستخدام ما يُعرف بمعدل التمويل للتداول على مدار الساعة.

إعلان اثنين من عمالقة سوق التوقعات عن توسيع منتجات العقود المستدامة على المدى القصير، يعكس توسعهم في حدود منتجاتهم وإيراداتهم، ويدعم ارتفاع التمويل والتقييم المستمر، كما يرد على التهديدات المحتملة من قبل بعض المنافسين العابري الحدود.

أولاً، تداخل كبير في صورة المستخدمين

تتميز صورة المستخدمين في سوق التوقعات والعقود المستدامة بدرجة عالية من التشابه: كلاهما يجذب المستثمرين المتمتعين برغبة عالية في المخاطرة، والحساسين جدًا للأحداث الكلية، ويشتركون في مخاطر كبيرة من خسارة استثماراتهم خلال فترة قصيرة.

في الواقع، فإن سوق التوقعات نفسه يشهد حجم تداول كبير ناتج مباشرة عن توقعات أسعار العملات المشفرة. عندما يتوقع المستخدم على Polymarket أن “بيتكوين ستتجاوز 90 ألف دولار بنهاية الشهر”، فإن الدافع الأساسي لديه لا يختلف جوهريًا عن فتح مركز شراء في سوق العقود. من خلال دمج العقود المستدامة، يمكن لمنصات سوق التوقعات استغلال مساحة تجارية من المستخدمين الحاليين.

علاوة على ذلك، فإن نتائج التوقعات التي تعكس مشاعر وآراء المستخدمين أصبحت مرجعًا هامًا للعديد من المتداولين في العملات المشفرة. من مراقبة توقعاتهم إلى التداول بالعقود، أصبح هذا مسار تداول روتيني لهم.

بالنسبة للمنصة، فإن الأمر لا يقتصر على إضافة وظيفة جديدة، بل هو إكمال لدورة التداول: حيث يمكن للمستخدمين، أثناء مراقبتهم للأحداث الكلية (مثل اجتماعات الاحتياطي الفيدرالي، والصراعات الجيوسياسية)، المشاركة في التوقعات، واستخدام الرافعة المالية للتحوط أو مضاعفة الأرباح على الأصول المرتبطة (مثل الذهب والأسهم الأمريكية)، مما يقلل من خسائر التدفق.

وفي الوقت ذاته، فإن دمج هذه الوظائف يرفع من نمط سوق التوقعات “الذي يعتمد على أحداث كبيرة وتردد منخفض” إلى مستوى سوق المنتجات المشتقة “الذي يعتمد على تردد عالٍ وديناميكيات على مدار الساعة”، مما يضمن جذب انتباه المستخدمين بشكل كامل.

ثانيًا، إغراء سوق بقيمة تريليون دولار

الدافع المباشر لجذب منصات سوق التوقعات إلى ساحة المنافسة هو الحجم الكبير لرأس مال سوق المنتجات المشتقة.

على الرغم من أن سوق التوقعات شهد نموًا هائلًا منذ 2025 — وفقًا لبيانات Dune، فإن حجم التداول الشهري في سوق التوقعات هذا العام يتجاوز 20 مليار دولار، ومتوسط التداول اليومي يتجاوز 700 مليون دولار.

لكن، بالمقابل، فإن حجم سوق العقود المستدامة في مستوى آخر تمامًا. حيث يظل حجم التداول اليومي لأكبر منصات العقود المستدامة اللامركزية (مثل Hyperliquid و dYdX) في نطاق عشرات المليارات من الدولارات، بينما تتجاوز حجم التداولات اليومية للعقود المستدامة في البورصات المركزية (CEX) مئات المليارات من الدولارات.

هذه الآفاق التجارية المحتملة لا يمكن رفضها من قبل Polymarket و Kalshi، اللتين تطمحان إلى تقييمات عالية. في ظل احتمالية تراجع حركة المرور بعد الأحداث الدورية (مثل الانتخابات)، فإن العقود المستدامة، كمنتج مالي “عالي التردد وضروري وطويل الأمد”، ستصبح الدعامة الأساسية لاستمرار ارتفاع تقييماتها.

علاوة على ذلك، فإن تحركات Polymarket و Kalshi ليست مجرد تجارب عشوائية، بل مدعومة بقواعد تنظيمية قوية.

فـ Kalshi، باعتبارها سوق عقود مخصصة تخضع لرقابة لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC)، تتمتع بميزة طبيعية في تقديم عقود الآجلة والخيارات ضمن إطار تنظيمي. هذا يعني أنها يمكنها، ضمن نطاق التنظيم، تقديم عقود طويلة الأمد للمستثمرين الأفراد والمؤسسات في الولايات المتحدة. كما أن Polymarket US تم تعيينها كـ DCM من قبل CFTC في يوليو 2025.

ثالثًا، توسع سيناريوهات التداول ليصبح الاتجاه السائد

من ناحية، فإن تحركات سوقي التوقعات تعكس رد فعل على عمالقة العقود المستدامة، خاصة Hyperliquid.

في فبراير الماضي، أعلن Hyperliquid على منصة X عن خططه لدعم تداول النتائج (Outcome Trading)، وهو وظيفة تسمح للمستخدمين بإنشاء أسواق توقعات وأدوات خيارات مباشرة على منصتهم. كقائد في مجال العقود المستدامة على السلسلة، يسعى Hyperliquid إلى توسيع نطاق التداولات عبر دمج وظيفة التوقعات.

اليوم، فإن دخول Polymarket و Kalshi بشكل معاكس إلى سوق العقود المستدامة هو رد فعل على هذا التهديد: عندما يحاول المنافس التوغل في منطقتك، فإن أقصر الطرق للدفاع هو التوغل في قلب مناطقه.

على نطاق أوسع، تشير هذه التغييرات إلى اتجاه صناعي أكثر وضوحًا — جميع المنصات تتنافس على “إكمال دورة التداول”.

خلال السنوات الأخيرة، بدأت المزيد من البورصات في دمج وظائف سوق التوقعات، بهدف إبقاء “احتياجات تداول المعلومات” داخل منظومتها؛ والآن، تقوم أسواق التوقعات بعكس ذلك، من خلال دمج العقود المستدامة، لتغطية “احتياجات تداول الأسعار” للمستخدمين.

سواء كانت بورصات مركزية، أو منصات مشتقات لامركزية، أو أسواق توقعات، فإن التطور يتجه نحو أن يصبح كل منها منصة تداول شاملة تغطي أصولًا وأدواتًا وسيناريوهات متعددة.

وفي النهاية، فإن العامل الرئيسي وراء هذا التكامل هو الإيرادات والتقييم. مع تزايد ضغط النمو والمنافسة، فإن التوجه نحو تنويع المنتجات، خاصة في العقود المستدامة، أصبح خيارًا حتميًا لمعظم منصات التداول.