كنت أراقب قطاع الهيدروجين منذ فترة، وأعتقد أن هناك شيئًا مثيرًا يتشكل يغفله معظم الناس. كانت السردية حول أسهم شركات وقود الهيدروجين متشائمة جدًا لسنوات، لكن الوضع الكلي بدأ يتغير لصالحها فعلاً.

دعني أشرح لماذا. الهيدروجين كمصدر وقود منطقي من الناحية النظرية - طاقة نظيفة تُنتج من مصادر متجددة، وانبعاثات صفرية تتجاوز بخار الماء. المشكلة؟ كان إنتاجه مكلفًا جدًا مقارنة بالوقود الأحفوري التقليدي، وبناء بنية تحتية للهيدروجين يكلف مليارات. أضف إلى ذلك التضخم ورفع أسعار الفائدة الذي شهدناه، وتوقفت مشاريع الهيدروجين بشكل أساسي. العديد من أسهم شركات وقود الهيدروجين تعرضت للضرب الشديد بسبب ذلك.

لكن إليك ما تغير. مع بدء عودة أسعار الفائدة إلى طبيعتها وتحسن تكنولوجيا الهيدروجين، تتغير الاقتصاديات. تتوقع شركة Fortune Business Insights أن ينمو سوق خلايا وقود الهيدروجين بمعدل نمو سنوي مركب 30% حتى 2032، وأن يتبنى السيارات الهيدروجينية بمعدل نمو سنوي مركب 45% حتى 2037. هذه أرقام طموحة، ولكن حتى لو كانت نصف صحيحة، فإننا أمام موجة دعم قوية.

اثنين من أسهم شركات وقود الهيدروجين لفتا انتباهي، وهما Plug Power و Nikola. كلاهما تعرض لضربة قوية، لكنهما متموضعان بشكل مختلف في القطاع.

Plug Power هو الخيار الأكثر رسوخًا. هم أساسًا العمود الفقري لوجستيات الهيدروجين - تم نشر 69,000 نظام خلية وقود عبر المستودعات ومراكز التوزيع، مع أمازون وWalmart كعملاء رئيسيين. نمت الإيرادات بنسبة 40% في 2022، ثم 27% في 2023، رغم أن الخسائر الصافية توسعت خلال مرحلة دمج الاستحواذ. ما يثير الاهتمام هو أن وزارة الطاقة الأمريكية منحتهم مؤخرًا قرضًا بقيمة 1.66 مليار دولار لبناء ست منشآت جديدة لإنتاج الهيدروجين. بقيمة شركة تبلغ 2.67 مليار دولار وتداول عند 2.3 ضعف مبيعات العام القادم، يبدو السهم منخفض التقييم بشكل كبير. كما أن شراء insiders كان كبيرًا - تقريبًا 5 أضعاف الأسهم التي تم شراؤها مقارنة بالمباعة خلال العام الماضي. بنك نورجس في النرويج رفع حصته مؤخرًا إلى حوالي 8%. هذا نوع من الإشارات التي أتابعها.

Nikola هو الرهان الأكثر مخاطرة لكنه قد يحقق عوائد أعلى. بدأوا بشاحنات كهربائية بالبطارية، ومروا بسنوات صعبة (إدانة مؤسس، حرائق في البطاريات، تخفيضات هائلة )، لكنهم الآن يتحولون بقوة إلى الشاحنات الهيدروجينية. سلموا 203 شاحنات هيدروجين في الأشهر التسعة الأولى من 2024 ويتوقعون 300-350 للشهر كامل. التوقعات للإيرادات مذهلة - يتوقع المحللون أن تصل إلى $112 مليون هذا العام ثم تتضاعف تقريبًا إلى $328 مليون في 2025 مع توسعهم. كما أنهم يبنون شبكة شحن هيدروجين مكونة من 60 محطة مع Voltera بحلول 2026. بقيمة شركة تبلغ $338 مليون وتداول عند 1 ضعف مبيعات العام القادم، هذا الشيء يتداول كأنه سهم بقيمة بنس. شراء insiders هنا أكثر عدوانية - 15 ضعف الأسهم التي تم شراؤها مقارنة بالمباعة. إنه رهان طويل الأمد، لكن إذا نجحوا في زيادة أسطول السيارات الهيدروجينية، فإن العائد المحتمل قد يكون كبيرًا.

الشيء حول أسهم شركات وقود الهيدروجين الآن هو أنها لا تزال غير محبوبة بشكل كبير. لكن البيئة الكلية بدأت تميل لصالحها أخيرًا. إذا كان لديك $200 للاستثمار وأنت مرتاح للتقلبات، فكل من هذين يمكن أن يتحول إلى مراكز مهمة خلال السنوات القادمة مع بدء اقتصاد الهيدروجين في التحقق من ذاته. المخاطرة حقيقية - التنفيذ مهم، والمشهد التنافسي يتصاعد مع دخول الشركات التقليدية لصناعة السيارات إلى المجال. لكن مخاطر العائد مقابل المكافأة تبدو غير متوازنة لصالح الصعود عند هذه التقييمات.