لذا، شهد الذهب هذا الارتفاع الجنوني قبل بضع سنوات - وصل إلى 2135 دولارًا للأونصة في عام 2023 وكان الناس يتحدثون عنه في كل مكان. قفز المعدن بنسبة 13% في ذلك العام وحده، وبصراحة، إذا كنت تريد التعرض لهذا الاتجاه، فإن شراء السبائك لم يكن الخيار الأفضل. اللعب الأذكى؟ النظر إلى أسهم التعدين الفعلية التي تستفيد من تلك الأسعار.

لقد كنت أتابع بعض الأسماء التي برزت كأفضل أسهم الذهب التي تستحق النظر فيها. أولاً لفت انتباهي شركة أجنيكو إيغل. تمتلك هذه الشركة مناجم موزعة عبر أمريكا الشمالية وفنلندا وأستراليا - تنويع جغرافي قوي. ما أعجبني هو وضع التدفق النقدي الحر لديهم. على عكس بعض الأقران مثل Barrick Gold أو Gold Fields، فإن أجنيكو تحافظ على توليد نقدي قوي فعلاً. هذا مهم لأنه يمنحهم مرونة لشراء أصول جديدة أو تمويل مشاريع النمو دون الحاجة المستمرة للبحث عن رأس مال. في الربع الثالث من عام 2023، كان لديهم نسبة الدين الصافي إلى EBITDA تبلغ فقط 0.36، وهو رقم محافظ جدًا لشركة تعدين. كما أن السهم كان يتداول بخصم - حوالي 11.2 مرة التدفق النقدي التشغيلي مقابل متوسط ​​خمس سنوات قدره 13.5. هذا هو نوع التقييم الذي يجذب انتباه المستثمرين الجادين.

ثم هناك شركة فرانكو-نيفادا، التي تعمل بشكل مختلف. هم ليسوا في التعدين فعليًا - إنهم شركة حقوق ملكية وتدفقات. بشكل أساسي، يمولون مشاريع التعدين ويحصلون على مدفوعات من خلال حقوق المعدن أو عمليات الشراء بسعر محدد لاحقًا. ملف المخاطر أقل لأنهم لا يضطرون لتنفيذ عمليات التعدين الفعلية. الذهب يشكل حوالي 78% من إيراداتهم، ولديهم شراكات مع كبار اللاعبين مثل نيو مونت وأجنيكو إيغل. ميزانيتهم قوية جدًا - صفر ديون و1.3 مليار دولار نقدًا. للمستثمرين المحافظين الذين يبحثون عن أفضل أسهم الذهب، هذا الخيار لديه جاذبية حقيقية.

نيو مونت تكمل الحديث. إنها أكبر منتج للذهب من حيث القيمة السوقية وهي الوحيدة ضمن مؤشر S&P 500. ما جعلها مثيرة للاهتمام هو استحواذها على نيو كريست، الذي أتمته في نوفمبر 2023. توقعوا تحقيق $500 مليون دولار من التآزر قبل الضرائب خلال عامين و$2 مليار دولار إضافية من تحسينات التدفق النقدي. لكن ما يميزها حقًا هو سياسة توزيعات الأرباح الخاصة بها. تدفع حصة ثابتة $1 لكل سهم ( عندما يبقى سعر الذهب فوق 1400 دولار ) بالإضافة إلى توزيعة أرباح متغيرة تعتمد على التدفق النقدي. كانت العائدات المستقبلية حوالي 4% في ذلك الوقت، وهو رقم جيد لشركة ذات رأس مال كبير. كما أن مستوى الرفع المالي لديهم كان محافظًا عند 0.7 نسبة الدين الصافي إلى EBITDA المعدل.

فأي واحدة منها منطقية؟ إذا كنت تتجنب المخاطر، فإن الميزانية العمومية الخالية من الديون والنموذج الأقل خطورة لدى فرانكو-نيفادا ربما يكونان الخيار الأفضل. لكن إذا كنت تستطيع تحمل مزيد من التقلبات، فإن كل من أجنيكو إيغل ونيو مونت قدما أسبابًا مقنعة للنظر بشكل أعمق. خاصة نيو مونت، التي كانت تتمتع بجاذبية توزيعات الأرباح للمستثمرين الباحثين عن الدخل. في النهاية، تعتمد أفضل أسهم الذهب على مدى تحملك للمخاطر وما تحاول تحقيقه من خلال المركز.