كنت أفكر مؤخرًا في الفضة، وبصراحة، هناك فرصة واحدة لفتت انتباهي لأنها في موقع ممتاز للاستفادة من تحركات هذا المعدن.

لذا، شهدت الفضة عامًا مليئًا بالمفاجآت. بدأت عند $70 للأونصة وتجاوزت $110 قبل أن تهدأ إلى أدنى مستوى في الثمانينيات. أصبح الناس متحمسين للتحوط من التضخم وكل ذلك، لكن أخبار رئيس الاحتياطي الفيدرالي غيرت المزاج قليلاً. ومع ذلك، نحن نتحدث عن سعر أعلى بكثير مما كانت تتداوله قبل عام. وإليك الأمر – إذا أردت شراء تعرض لأسهم الفضة، يعتقد معظم الناس أن شركات التعدين، لكن هناك زاوية أذكى في الواقع.

شركة Wheaton Precious Metals هي الشركة التي أعود إليها دائمًا. لديهم نموذج مختلف تمامًا لا يفهمه معظم المستثمرين حقًا. بدلاً من تشغيل المناجم فعليًا، يقدمون رأس مال لشركات التعدين من خلال ما يسمونه اتفاقيات التدفق. مقابل ذلك، يثبتون حقهم في شراء نسبة من الإنتاج بسعر ثابت طوال عمر المنجم. إنها طريقة للحصول على تعرض للفضة دون التعامل مع كل المشاكل التشغيلية التي تجهد معظم أسهم التعدين.

دعني أعطيك مثالاً ملموسًا. هم استثمروا $485 مليون لمساعدة في تطوير منجم بيناسكيتو في المكسيك – أحد أكبر مناجم الفضة في العالم. الآن يمكنهم شراء ربع إنتاج الفضة الخاص به إلى الأبد بسعر 4.56 دولارات للأونصة. هذا مؤمن. حتى لو انهارت أسعار الفضة، فإنهم يشترون بهذا السعر. هذه هي عبقرية الأمر.

حاليًا، لديهم 23 منجمًا يعملون يمدونهم بالإنتاج. العام الماضي، كانوا يخططون لجمع بين 20 و22 مليون أونصة من الفضة سنويًا، بالإضافة إلى مئات الآلاف من الأونصات من الذهب. وحدات التدفق الخاصة بالفضة كلفتهم في المتوسط 5.75 دولارات للأونصة حتى 2029. قارن ذلك بأسعار السوق الحالية – الهامش مذهل.

لكن ما يثير الاهتمام حقًا هو قصة نمو الحجم. لديهم 25 وحدة تطوير أخرى من المتوقع أن تبدأ الإنتاج قريبًا. الإدارة تستهدف نمو إنتاج بنسبة 40% بحلول 2029. هذا هو نوع النمو الذي يتيح لك شراء أسهم الفضة التي تتراكم فعليًا.

إليك حيث تصبح الحسابات مقنعة. حتى لو بقيت أسعار الفضة منخفضة – لنقل أنها عادت إلى $70 للأونصة – وظل الذهب عند 4300 دولار، فإن Wheaton ستولد أكثر من $3 مليار دولار من التدفق النقدي السنوي حتى نهاية العقد. هذا مال حقيقي. يمكنهم دفع أرباح، والتي زادوها مؤخرًا بنسبة 6.5%، والاستمرار في الاستثمار في صفقات التدفق الجديدة. هكذا تبني قيمة للمساهمين بدون الحاجة لارتفاع سعر الفضة بشكل كبير.

السبب في أنني أفضل هذا على محاولة شراء أسهم شركات التعدين التقليدية هو ببساطة: تلك الشركات تتعامل مع تأخيرات بناء المناجم، وتجاوز التكاليف، ومشاكل التشغيل. Wheaton فقط تجمع النقود من الصفقات المؤمنة. مخاطر أقل، واقتصاديات أكثر توقعًا.

هل يجب أن تشتري أسهم الفضة الآن؟ ذلك يعتمد على فرضيتك. إذا كنت تعتقد أن الفضة سترتفع، فإن Wheaton يمنحك تعرضًا مُعززًا من خلال الرافعة المالية على الأسعار المؤمنة. إذا كنت تعتقد أنها ستنخفض، فإنهم لا يزالون يحققون أرباحًا لأن تكاليفهم ثابتة حتى الآن أقل بكثير من السوق. هذا هو المكان المثالي.

نموذج التدفق هو بصراحة أحد أنظف الطرق للحصول على تعرض للمعادن الثمينة إذا أردت شراء أسهم الفضة بدون مخاطر التشغيل. ومع زيادة الإنتاج خلال السنوات القليلة القادمة، هناك قصة نمو حقيقية تحت مستوى التعرض للسلعة.

مستحق النظر إذا كنت تفكر في وضعية الفضة الآن.