لقد أدركت شيئًا مثيرًا جدًا حول تحركات وارن بافيت النهائية قبل أن يتنحى عن منصبه كمدير تنفيذي لبيركشاير في نهاية عام 2025. الرجل خرج أساسًا بخطة لعب مختلفة تمامًا عما توقعه الناس.

إذن إليك ما لفت انتباهي: بينما كان الجميع يركز على تفريغ بافيت لأسهم أبل بشكل جنوني — نحن نتحدث عن بيع 75% من حصة بيركشاير الضخمة خلال تسع فصول — هناك قصة أخرى أقل حديثًا بكثير. الرجل كان يكوّن بصمت مركزًا بنسبة 9.9% في دومينوز بيتزا. ستة فصول متتالية من الشراء. ليس بالضبط حركة خروج لافتة يربطها الناس بأوراكل أوماها.

دعني أشرح وضع أبل أولاً. في سبتمبر 2023، كانت بيركشاير تمتلك أكثر من 915 مليون سهم من أبل. ومع اقترابه من تقاعده، قاموا بتصفية ما يقرب من 688 مليون منها. الحسابات قاسية: من تمثيل أكثر من 40% من أصول بيركشاير المستثمرة إلى ربع ذلك فقط. كان بافيت يقول إنه يحب ولاء العملاء في أبل وبرنامج إعادة الشراء، لكن حسابات التقييم لم تعد تعمل. عندما اشترى في 2016، كانت أبل تتداول عند 10-15 ضعف الأرباح. بحلول وقت مغادرته، وصلت إلى 34.5 ضعف. هذا علامة حمراء ضخمة للمستثمر القيمي.

لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا. بينما كان الجميع يراقب هروب أبل، كان وارن بافيت يجمع بشكل منهجي أسهم دومينوز. الربع الثالث 2024، الربع الرابع 2024، الربع الأول 2025، وحتى الربع الرابع 2025 — مشتريات متواصلة بمجموع 3.35 مليون سهم. لماذا يفعل ذلك مستثمر أسطوري؟

قصة دومينوز منطقية إذا فكرت فيما يهم حقًا بافيت. الشركة أعادت بناء علامتها التجارية بالكامل باعترافها أن بيتزاها كانت سيئة وتحسنت فعلاً. هذا يتطلب جرأة وشفافية. منذ 2004، ارتفع السهم بنسبة 6700% بما في ذلك الأرباح الموزعة. ونجحوا في التوسع الدولي — 32 سنة متتالية من نمو مبيعات نفس المتاجر في الخارج. هذا هو نوع الميزة التنافسية المستدامة التي لطالما أحبها بافيت.

ما هو أيضًا مثير للاهتمام هو التقييم. كانت نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية لدومينوز حوالي 19، وهو أقل بنسبة تقارب 31% من متوسطها خلال خمس سنوات. بالنسبة لشخص مهووس بفروقات السعر، هذا بمثابة مغناطيس قطط. بالإضافة إلى ذلك، الشركة تنفذ فعليًا خطة "جائع للمزيد" باستخدام الذكاء الاصطناعي لتحسين العمليات وزيادة إنتاجية الامتيازات.

إذن لديك هذا التباين المثير: وارن بافيت يبيع شركة كان يحبها حقًا لأن السعر أصبح مبالغًا فيه، وفي الوقت نفسه يبني حصة ذات معنى في شركة ذات أساسيات قوية تتداول بخصم. هذا هو بافيت الكلاسيكي — الانضباط في الابتعاد عن الرابحين عندما يتوقفون عن كونهم صفقات رخيصة، والإيمان بتحميل الجودة عندما تكون معقولة السعر.

هذه الخطوة تقول الكثير عن المكان الذي رأى فيه القيمة في أوائل 2025. تجعلك تفكر في ما قد تكون عليه مراكز أخرى قد تكون أيضًا مخطئة في التقييم الآن.