الأسبوع الماضي، دخل 224 مليون دولار إلى منتجات التشفير ETP، لكن هذا الرقم ليس قويًا كما يبدو. عند النظر إلى التفاصيل، يظهر الجانب المثير للاهتمام.

ما يقرب من 70٪ من التدفق جاء من سويسرا وحدها، أي أن 157 مليون دولار تم تدفقها من أوروبا. أما من الولايات المتحدة فكان فقط 28 مليون دولار. ومساهمة ألمانيا وكندا كانت أيضًا هامشية. هذا يخبرنا أن المشترين المؤسساتيين الأمريكيين لم يدخلوا بعد.

عند النظر إلى توزيع الأصول، يبرز XRP. طلب بقيمة 120 مليون دولار، أي أكثر من نصف الـ 224 مليون دولار، توجه إلى عملة واحدة فقط. ولكن هناك مفاجأة هنا: هذا الطلب على XRP جاء تقريبًا من الأسواق الأوروبية والدولية. أما صناديق ETF الفورية على XRP في الولايات المتحدة فتكاد تكون بدون تدفقات.

وفيما يخص البيتكوين، هناك قصة مماثلة. فقط 22 مليون دولار من تدفقات الـ ETP البالغة 107 ملايين دولار جاءت من صناديق ETF الفورية في الولايات المتحدة. في حين أن شركة Strategy اشترت خلال نفس الأسبوع 4,871 بيتكوين، أي أنفقت 330 مليون دولار. شراء شركة واحدة يعادل 15 ضعف جميع صناديق ETF البيتكوين الفورية في الولايات المتحدة. هذا يدل على أن التركيز الحقيقي للمشتريات المؤسساتية موجود في مكان آخر.

أما منتجات الإيثيريوم، فهي لا تزال تتعرض لخروج. صافي خروج أسبوعي بقيمة 53 مليون دولار، وخسارة إجمالية قدرها 327 مليون دولار منذ بداية العام. شركات كبرى مثل Bitmine Immersion Technologies تشتري ETH، بينما يتم سحب المستثمرين العامين في الـ ETP. هذا الانفصال قد يعكس عدم اليقين التنظيمي في الولايات المتحدة.

وفي الختام، يبدو أن الرقم البالغ 224 مليون دولار مبشر، لكن التدفق الحقيقي يمر عبر قناة أضيق بكثير. التركيز الجغرافي وتنوع المصادر يُظهر أن السوق لا يزال يهيمن عليه المشترون الهامشيون من خارج أمريكا، وأن المشاركة المؤسساتية انتقائية جدًا.