لقد لاحظت شيئًا يستحق الانتباه في أحدث ملفات 13F. من الواضح أن بيل أكمان يراهن بشكل كبير على الذكاء الاصطناعي، ومستوى التركيز مذهل حقًا عند تحليل الأرقام.

إليك ما لفت انتباهي: محفظة شركة بيرشينج سكوير كابيتال مانجمنت مخصصة حوالي 48% منها فقط لثلاثة أسهم في الذكاء الاصطناعي. هذا ليس تنويعًا - إنه إيمان عميق. وبالنظر إلى سجل أكمان كمستثمر نشط، فإن هذا ليس تخصيصًا عشوائيًا لرأس المال. من الواضح أنه يرى شيئًا محددًا في سرد الذكاء الاصطناعي يعتقد أنه سيتركم مع الوقت.

دعني أشرح مواقف ملف 13F الخاص ببيل أكمان لأنها تروي قصة مثيرة حول تدفق الأموال إلى الشركات الكبرى حاليًا.

أولاً، شركة Alphabet، التي تمثل حوالي 19% من أصوله المستثمرة حتى الربع الثالث من 2025. يمتلك أكمان حوالي 5 ملايين سهم من فئة A وأكثر من 6 ملايين سهم من فئة C. معظم الناس يعتقدون أن جوجل مجرد محرك بحث، لكن هذا نصف الصورة فقط. ما يدفع نظرية أكمان هنا هو Google Cloud - قسم البنية التحتية السحابية للشركة الذي ينمو الآن بمعدل 47% سنويًا. هم يدمجون الذكاء الاصطناعي التوليدي ونماذج اللغة الكبيرة مباشرة في منصة السحابة الخاصة بهم، مما يسرع من اعتمادها بين عملاء المؤسسات.

لكن الأمر المهم حقًا هو: قسم الإعلانات في جوجل - سواء بحث جوجل أو يوتيوب - يحقق التدفق النقدي الذي يمول جميع رهانات الذكاء الاصطناعي هذه دون تقصير. انتهت شركة Alphabet من 2025 برصيد نقدي قدره 126.8 مليار دولار على الميزانية العمومية، وتحقق أكثر من $40 مليار دولار ربع سنويًا من العمليات. هذا هو المخزون الذي يمكنهم من المنافسة في بنية الذكاء الاصطناعي دون القلق بشأن ضغط الأرباح الفصلية.

الموقف الثاني الرئيسي هو أمازون بنسبة 8.7% من محفظته. تمتلك شركة بيرشينج سكوير أكثر من 5.8 مليون سهم. يعتقد معظم المستثمرين الأفراد أن أمازون مجرد تجارة إلكترونية، لكن هذا هو العمل ذو الهوامش الأدنى. المال الحقيقي في AWS - خدمات الويب من أمازون. إنها المنصة الرائدة عالميًا للبنية التحتية السحابية، وتسيطر على حوالي ثلث الإنفاق السحابي العالمي. سجلت AWS نموًا بنسبة 24% في الربع الرابع بأسعار ثابتة، وهي تدمج الذكاء الاصطناعي بشكل مكثف في بنيتها التحتية لدعم العملاء وزيادة معدل النمو هذا بشكل أكبر.

ما يثير الاهتمام هو أن أمازون لديها الآن مصادر دخل متنوعة تحقق هوامش ربحية جدية. مكتبة محتوى Prime Video - التي تتضمن مباريات NFL الخميس الليلي الحصرية ومباريات NBA - تتحول إلى مركز ربح حقيقي. كما أن قسم الإعلانات الخاص بها ينمو بشكل هائل، مستفيدًا من تلك المليارات من الزوار الشهريين للسوق. مثل Alphabet، تمتلك أمازون حوالي $123 مليار دولار نقدًا وما يعادله، لذا لديها الميزانية للاستثمار في النمو دون تردد.

لكن هنا الأمر الأكثر إثارة: أكبر مركز في ملف 13F الخاص ببيل أكمان هو في الواقع أوبر تكنولوجيز بنسبة تقارب 20% من الأصول المستثمرة. هذا يمثل حصة تزيد عن 30 مليون سهم. وهذا هو الذي لفت انتباهي لأنه يشير إلى المكان الذي يعتقد أكمان أن فرصة الذكاء الاصطناعي الحقيقية تكمن فيه.

أوبر تعمل في مجال مشاركة الركوب، والذي قد يبدو غير مثير مقارنة بالبنية التحتية السحابية، لكن ديناميكيات السوق هنا متفجرة. وفقًا لـ Straits Research، من المتوقع أن ينمو السوق العالمي لمشاركة الركوب بمقدار 10 أضعاف - من أقل من $88 مليار دولار في 2025 إلى $918 مليار دولار بحلول 2033. هذا ليس خطأ مطبعي. وأوبر تتصدر السوق الأمريكية بنسبة 76% حتى العام الماضي.

لكن ما يغفل عنه معظم الناس هو أن عمليات أوبر تعتمد بالكامل على الذكاء الاصطناعي. تحسين الطرق، نماذج التسعير الديناميكية، مطابقة السائقين مع الركاب - كل ذلك يعمل بواسطة الذكاء الاصطناعي. الشركة بحاجة إلى استثمار مستمر في الذكاء الاصطناعي للحفاظ على حصتها التنافسية في مشاركة الركوب. لكن أوبر لديها أيضًا Uber Eats لتوصيل الطعام، وقطاع اللوجستيات للشحن، وكلاهما مدعوم بالذكاء الاصطناعي ومرتبط بالدورات الاقتصادية. خلال فترات التوسع، يمكن أن تنمو جميع القطاعات الثلاثة في وقت واحد.

عند النظر إلى محفظة بيل أكمان بشكل شامل، نرى رهانًا يمتد عبر تطبيقات مختلفة للذكاء الاصطناعي. Alphabet وAmazon يراهنان على بنية تحتية سحابية تعتمد على الذكاء الاصطناعي تبنيها الشركات، وأوبر تراهن على الذكاء الاصطناعي في اللوجستيات والمطابقة في العالم الحقيقي. تعبير مختلف، لكن نفس الموضوع الأساسي.

ما يلفت الانتباه هو مستوى التركيز. 48% في ثلاثة أسهم هو مستوى جريء لصندوق بقيمة 14.6 مليار دولار. لكنه أيضًا يشير إلى أن أكمان لا يتبع فقط ضجة "السبعة الرائعة" - إنه يراهن بشكل محدد على الروايات التي يعتقد أنها ستولد عوائد فعلية. لعبته في البنية التحتية السحابية منطقية بالنظر إلى منحنيات اعتماد المؤسسات. ورهانه على أوبر أكثر معارضة لأن معظم الأموال في الذكاء الاصطناعي تتجه إلى شركات أشباه الموصلات والبرمجيات، وليس إلى منصات اللوجستيات.

كما أن التوقيت مهم أيضًا. تم تقديم ملفات 13F هذه للربع الثالث من 2025، لذا نحن نرى ما كان يفكر فيه أكمان قبل ستة أشهر. تحركت الأسواق منذ ذلك الحين، لكن النظرية الأساسية - أن استثمار الذكاء الاصطناعي سيخلق قيمة كبيرة للمساهمين - لا تزال سليمة.

شيء واحد أود ملاحظته: جميع هذه الشركات الثلاث لديها ميزانيات عمومية قوية. فهي لا تحرق النقد لملاحقة فرص الذكاء الاصطناعي. بل تحقق تدفقات نقدية تشغيلية كبيرة تمول توزيعات الأرباح، وإعادة الشراء، والاستثمارات التقنية المكثفة في آن واحد. هذا ملف مخاطر مختلف عن الشركات الصغيرة في الذكاء الاصطناعي التي لا تحقق أرباحًا.

إذا كنت تحاول فهم أين يوجه المال الذكي رأس ماله فعلاً في مجال الذكاء الاصطناعي، فإن ملف 13F الخاص ببيل أكمان يستحق الدراسة. ليس توصية بأي شكل من الأشكال، لكنه يظهر أنه عندما يضع مستثمر ملياردير بسجل حافل في تحديد القيمة ما يقرب من نصف محفظته في ثلاثة أسهم محددة في الذكاء الاصطناعي، فهناك عادةً فرضية متماسكة وراء ذلك، وليس مجرد متابعة للموضة.

توقعات نمو سوق مشاركة الركوب إلى $918 مليار بحلول 2033 مثيرة للاهتمام بشكل خاص لأنها نوع من الاتجاهات الديموغرافية التي تتراكم مع مرور الوقت إذا كنت متمركزًا بشكل صحيح. سواء ستؤتي رهانات أكمان ثمارها أم لا، فسيعتمد على التنفيذ وظروف السوق، لكن التمركز نفسه يخبرك بشيء عن مدى جدية الأموال في التفكير في فرص الذكاء الاصطناعي بعيدًا عن مجرد الشركات الرائدة في أشباه الموصلات ونماذج اللغة الكبيرة.