لقد رأيت الكثير من الحديث مؤخرًا حول ما إذا كانت سوق الأسهم ستنهار بالفعل في عام 2026، وبصراحة، هناك أسباب قوية تجعلنا نأخذ هذا السؤال على محمل الجد الآن.

دعني أشرح ما الذي يجعل الناس قلقين. أولاً، خرج جيروم باول في سبتمبر وقال إن أسعار الأسهم "مقدّر بشكل مرتفع جدًا" وفقًا لمعظم المقاييس. ولم يكن وحده في ذلك - حيث قام مسؤولون آخرون في الاحتياطي الفيدرالي بإطلاق أصوات مماثلة، مع بعضهم حتى حذر من احتمال حدوث انخفاضات "غير منظمة" في أسعار الأسهم. وأشار تقرير الاستقرار المالي إلى أن التقييمات أصبحت ممدودة.

إليك الشيء الذي يميز الأمر بالنسبة لي: مؤشر S&P 500 يتداول حاليًا عند 22.2 مرة أرباح المستقبلية. وهذا رقم مرتفع جدًا من حيث المعايير التاريخية - أعلى بكثير من متوسط العشر سنوات البالغ 18.7. والأمر المثير للاهتمام هو أن كل مرة وصل فيها المؤشر إلى هذا المستوى من التقييم من قبل، انهار بشكل كبير في النهاية. خلال فقاعة الدوت كوم، انخفض بنسبة 49%. وخلال البيع في COVID في 2021-2022، هبط بنسبة 25%. ومؤخرًا، عندما قفزت التقييمات إلى 22 مرة، شهدنا انخفاضًا بنسبة 19% بحلول أبريل.

لكن هناك عامل آخر لا ينبغي لأحد تجاهله: سنوات الانتخابات النصفية. تاريخيًا، كان مؤشر S&P 500 قاسيًا خلال هذه الفترات - حيث يحقق متوسط عائد يبلغ 1% فقط مقارنة بمتوسط سنوي طبيعي يبلغ 9%. وعندما يكون الحزب الحاكم في البيت الأبيض خلال الانتخابات النصفية، يكون الانخفاض المتوسط فعليًا 7%. السبب بسيط جدًا: الانتخابات النصفية تخلق حالة من عدم اليقين السياسي، والأسواق تكره ذلك، والمستثمرون يتراجعون.

ومع ذلك، هناك جانب إيجابي. الأشهر الستة بعد الانتخابات النصفية تميل إلى أن تكون أقوى جزء من أي دورة رئاسية مدتها أربع سنوات، حيث يحقق متوسط العائد فيها 14%. لذلك، إذا واجه السوق صعوبة في عام 2026، فإن مرحلة التعافي قد تكون كبيرة جدًا.

السؤال الحقيقي هو ما إذا كانت تلك التقييمات المرتفعة ستصحح أخيرًا. هل سينهار السوق؟ ليس بالضرورة وشيكًا، لكن الإعداد موجود بالتأكيد. كل سابقة تاريخية تشير إلى أنه عندما تصل إلى هذه الحدود القصوى من التقييم، فإن شيئًا ما في النهاية يتغير. أضف إلى ذلك عدم اليقين في الانتخابات النصفية، ونعم، قد تصبح الأمور فوضوية قبل أن تتحسن. من المفيد مراقبة تطورات الأمور خلال الأشهر القليلة القادمة.