الولايات المتحدة تقترب من إصدار تشريع يجبر الحلفاء على تشديد قيود أجهزة الطباعة على الصين، وأسهم ASML(ASML.US) تتعرض لضغوط وتراجع

أفادت تطبيق/برنامج ZhiTong Finance (智通财经) بأنه، بسبب مشروع تشريع جديد طرحه الكونغرس الأمريكي الأسبوع الماضي يستهدف تصدير معدات التصنيع المتقدمة، شهد سهم عملاق معدات أشباه الموصلات آ إس إم إل (ASML.US) هبوطًا بلغ في أوروبا في وقتٍ ما 4.7%، بينما سجلت شهادات الإيداع الأمريكية (ADR) التابعة له تراجعًا تجاوز 1% في التداول قبل افتتاح البورصة في الولايات المتحدة. وتعود حالة الذعر في السوق أساسًا إلى مشروع قانون (MATCH) الخاص بـ《قانون التحالفات متعددة الأطراف للتحكم في تقنيات الأجهزة》(ويُختصر بـ MATCH)، إذ يهدف هذا القانون إلى إلزام الدول الحليفة بتنفيذ قيود التصدير تجاه الصين بالتوازي عبر وسائل تشريعية، وذلك لإزالة حالة عدم المساواة التنافسية التي كانت تواجه بها الشركات الأمريكية المحلية سابقًا بسبب اختلاف إيقاع السياسات بين الدول.

يُطلق هذا المشروع الذي بدأه نواب من الحزبين الأمريكيين معًا دلالةً على ترقية إضافية في إجراءات مراقبة الصادرات، بل إنه يمس أيضًا الحلقة الأساسية من خدمات سلسلة صناعة أشباه الموصلات. يحدد قانون MATCH صراحةً أنه إذا لم تتمكن دول حليفة مثل هولندا واليابان من إنشاء نظام مراجعة تصدير شديد الصرامة متكافئ مع الولايات المتحدة خلال 150 يومًا، فسيكون لدى وزارة التجارة الأمريكية الحق في ممارسة الولاية القضائية بعيدة المدى. وقد توسعت نطاقات القيود المحددة في المقترح من أكثر آلات طباعة الليثوغرافيا تقدمًا بالأشعة فوق البنفسجية القصوى (EUV) إلى أجهزة الطباعة بالليثوغرافيا فوق البنفسجية العميقة (DUV) الغائرة الشائعة الاستخدام.

والأكثر حدة هو أن القانون يعتزم حظر موردي المعدات من تقديم خدمات الصيانة اليومية والترقيات البرمجية واستبدال المكونات الرئيسية للمعدات المقيدة التي تم بيعها؛ إذ يرى محللون في السوق أن بند “قطع الإمداد ما بعد البيع” قد يكون بمثابة سلاح قادر على إحداث ضرر بالغ لإمكانات تصنيع شرائح العمليات الناضجة في الصين.

تُظهر البيانات المالية أنه رغم أن آ إس إم إل كانت قد نبهت سابقًا في تقاريرها المالية إلى مخاطر السياسات، فإن تأثير مشروع القانون المقترح كان أشد من توقعات المستثمرين. فبحسب ما ورد، يمثل السوق الصيني في 2025 نحو 33% من إجمالي مبيعات آ إس إم إل عالميًا، وهو محرك نمو الإيرادات الأهم لديها. كما تتوقع الشركة أن تمثل مبيعاتها في الصين في 2026 نسبة 20% من إجمالي مبيعاتها، لكن مبيعات النماذج القديمة من المعدات لن تتأثر.

وفيما يتعلق بالأثر المالي، تختلف آراء المحللين. قدر المحلل في Degroof Petercam مايكل-روغ أن القيود الجديدة قد تؤدي إلى خفض مبيعات آ إس إم إل بنِسبـة “أحادية الرقم”. في المقابل، أشار المحلل في بنك جيه بي مورغان صنديـب دِشبانـد في أحدث تقرير تقييم إلى أنه إذا تم توقيع هذا القانون في النهاية ليصبح قانونًا، فقد يواجه ربح السهم السنوي (EPS) لدى آ إس إم إل خفضًا يصل إلى 10%، كما قد ينخفض نصيب أعمالها في السوق الصينية من 20% المتوقعة إلى أسفل أكثر.

وأوضح دِشبانـد كذلك أن مبيعات آ إس إم إل في مناطق أخرى ستشهد “نموًا كبيرًا”، لكنها لن تكون كافية لتعويض الدخل الصيني المفقود، لأن مصنعي الرقائق من خارج الصين سيزيدون الطاقات كتعويض. وكتب في تقريره أنه “سيكون الأكثر تضررًا هو السوق العالمي”. وأضاف: “إن الوضع الحالي لكون طاقات تصنيع الرقائق في عدة أسواق متوترة/ضيقة سيزداد سوءًا بشكل حاد مع تطبيق هذه القيود.”

وفي الوقت نفسه، وبسبب تأثير توقعات هذه السياسة، انخفضت أسعار أسهم موردي معدات أشباه الموصلات العالميين مثل شركة طوكيو إلكترون (Tokyo Electron) وApplied Materials (AMAT.US) أيضًا، ما يعكس اضطرابًا عميقًا في استقرار سلسلة إمداد أشباه الموصلات عالميًا ناجمًا عن هذا القانون.

حتى الآن، ترفض آ إس إم إل رسميًا التعليق على هذا الاتجاه التشريعي، بينما أعادت وزارة الخارجية الهولندية التأكيد على أن السياسة التجارية ينبغي تنظيمها بشكل مستقل من قِبل الدول ذات السيادة. أما وزارة الخارجية الصينية فقد أعربت مرارًا وتكرارًا عن موقفها المناهض بشدة لتعميم الولايات المتحدة لمفهوم الأمن القومي، وللاستخدام المتعسف لتدابير مراقبة التصدير بغرض الحصار الخبيث للشركات الصينية.

ورغم أن هذا القانون لا يزال في مرحلة الاستماع الأولية ضمن المسار التشريعي، ويحتاج إلى تصويت مجلسي الشيوخ والنواب وتوقيع الرئيس ليصبح نافذًا، إلا أنه وبسبب حصوله على دعم عبر خطوط الأحزاب، يرى السوق على نطاق واسع أن احتمال تمريره في النصف الثاني من عام 2026 مرتفع.