#Gate广场四月发帖挑战 التسريح، بيع العملات، العمل في الذكاء الاصطناعي: تحول MARA هو مجرد نموذج نموذجي لشركات التعدين.

في 3 أبريل 2026، قامت شركة تعدين البيتكوين MARA بتسريح 15% من موظفيها، وذلك لدفع الشركة نحو التحول الاستراتيجي من شركة تعدين بيتكوين خالصة إلى شركة طاقة وبنية تحتية رقمية، مع زيادة التركيز على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. كانت الشركة قد دخلت سوق الحوسبة بالاستحواذ على 64% من أسهم Exaion، وتعد الآن أنشطة تعدين البيتكوين مستمرة في خسائرها الكبيرة، بينما يتزايد الطلب على الحوسبة بالذكاء الاصطناعي بشكل هائل، مما يشكل دافعًا مزدوجًا لدفعها نحو التحول. ليس MARA فقط، بل إن طريق التحول إلى الذكاء الاصطناعي لشركات التعدين حول العالم قد بدأ بالفعل... واحدة من أكبر شركات تعدين البيتكوين في العالم، MARA (NASDAQ:MARA)، قامت بتسريح حوالي 15% من موظفيها، بما في ذلك موظفون دائمون في عدة أقسام وبعض العمالة المؤقتة.
قال الرئيس التنفيذي لـ MARA فريد ثيل في مذكرة داخلية إن هذا التسريح ليس قرارًا ماليًا بحتًا، بل هو جزء من تحول الشركة الاستراتيجي من شركة تعدين بيتكوين خالصة إلى شركة طاقة وبنية تحتية رقمية. يعكس هذا الإجراء أن MARA تتجه بنشاط نحو "تصغير الحجم"، حيث يتم سحب الموارد من الأعمال التقليدية للتعدين، وتحويلها إلى مجالات ذات إمكانات نمو أكبر مثل الذكاء الاصطناعي.
أولاً، من شركة تعدين إلى بنية تحتية رقمية: مسيرة تحول MARA
في 26 فبراير من هذا العام، أعلنت شركة MARA Holdings, Inc عن توقيعها اتفاقية استراتيجية مع مجموعة ستاروود كابيتال (Starwood) ومنصة تطوير مراكز البيانات الحصرية الخاصة بها، ستاروود ديجيتال فنتشرز (SDV). ستساعد هذه الشراكة في ترقية وتحويل بعض مراكز البيانات التابعة لـ MARA، لبناء بنية تحتية رقمية من الجيل التالي لتلبية الطلب المتزايد من الشركات والعملاء في مجالات الذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء. تتولى SDV تصميم وتطوير وتوظيف المستأجرين وبناء وتشغيل المرافق، بينما تقدم ستاروود خبرتها الاستثمارية لتعزيز الجدوى الاقتصادية للمشاريع. تساهم MARA بمراكز بيانات مخصصة وموفرة للطاقة. من المتوقع أن تسلم الشراكة حوالي 1 جيجاوات من سعة تكنولوجيا المعلومات، مع إمكانية الوصول إلى أكثر من 2.5 جيجاوات في النهاية.
تقع MARA عند تقاطع الطاقة والحوسبة، بينما توفر محركات تطوير SDV قدرات تنفيذ وتشغيل قوية، وهذه القدرات ضرورية لتحويل وتوسيع نقطة التقاء MARA إلى بنية تحتية رقمية قابلة للتوسع ومستدامة. يتيح تصميم مراكز البيانات ذات الاستخدام المزدوج لها تشغيل أحمال عمل الذكاء الاصطناعي/الشركات/الحوسبة عالية الأداء وعمليات تعدين البيتكوين في آن واحد، مما يمنحها مرونة تشغيلية في بيئة السوق المتغيرة باستمرار. تسمح هذه الطريقة المعيارية لشركة Marathon بالاستمرار في أعمال التعدين، مع الاستفادة من "شروط اقتصادية جذابة للغاية" من عملاء مراكز البيانات ذات الأرباح الأعلى.
يمكن تتبع دخول MARA إلى مجال الذكاء الاصطناعي إلى عام 2025. في أغسطس 2025، أشار وسيط HC Wainwright إلى أن شركة MARA ستستحوذ على 64% من شركة Exaion، وهي شركة حوسبة عالية الأداء تابعة ل EDF الفرنسية، مع إمكانية زيادة حصتها إلى 75% قبل عام 2027.
في فبراير من هذا العام، أعلنت شركة MARA على موقعها الإلكتروني أن صفقة استحواذها على 64% من أسهم Exaion قد اكتملت، ولا تزال EDF مساهمًا أقلية وعميلًا؛ كما استثمرت NJJ بنسبة 10% في MARA France. تعمل Exaion في مراكز البيانات HPC وخدمات السحابة/الذكاء الاصطناعي الآمنة، ويضم مجلس إدارتها Xavier Niel وFred Thiel، الرئيس التنفيذي لـ MARA، مع خطط لتسريع التوسع في أوروبا. يمثل هذا أول دخول فعلي لـ MARA في مجال الذكاء الاصطناعي/HPC، وتحولها من شركة تعدين إلى مزود خدمات حوسبة.
ثانيًا، لماذا التحول؟
1. خسائر أعمال التعدين
في نفس وقت إعلان التحول في فبراير، أعلنت MARA عن نتائج الربع الرابع من عام 2025: على الرغم من تحسن الأداء، إلا أن الشركة لا تزال تحقق خسائر كبيرة. في الربع الرابع من 2025، سجلت MARA خسارة صافية قدرها 1.7 مليار دولار (أي خسارة قدرها 4.52 دولارات للسهم)، مقارنة بصافي ربح قدره 528 مليون دولار في نفس الفترة من العام السابق. انخفضت الإيرادات بنسبة 6% إلى 202. مليون دولار، وأقل من توقعات المحللين البالغة 202M دولار. تعكس نتائج الربع الرابع التحديات الصعبة التي تواجهها شركات تعدين البيتكوين، حيث أثرت عوامل سلبية متعددة على ربحيتها. تظهر نظرة عامة على المالية والتشغيل أن مؤشرات الأداء الرئيسية تتعرض لضغط عام. على الرغم من أن قوة الحوسبة زادت بنسبة 25% لتصل إلى 66.4 إكساهاش في الثانية، وزيادة عرض البيتكوين بنسبة 20% لتصل إلى 53,822 بيتكوين، إلا أن زيادة صعوبة الشبكة أدت إلى انخفاض الإنتاج بنسبة 19% ليصل إلى 2,011 بيتكوين. نجحت MARA في تحسين الكفاءة، حيث خفضت تكلفة كل بيتكوين يوميًا لكل بيتاهاش بنسبة 4% إلى 30.50 دولارًا، لكن ذلك لم يكن كافيًا لمواجهة تقلبات سعر البيتكوين وزيادة المنافسة على الشبكة. نتيجة لخفض القيمة والضغوط التشغيلية، انخفض EBITDA المعدل من 796 مليون دولار في الربع الرابع من 2024 إلى خسارة قدرها 1.5 مليار دولار. تمتلك الشركة حوالي 5.3 مليار دولار من النقد والبيتكوين، لكنها تواجه ديونًا ضخمة تصل إلى 3.64 مليار دولار، وخلال الـ12 شهرًا الماضية استهلكت 1.77 مليار دولار من التدفق النقدي الحر بالرافعة المالية.
2. صعود الذكاء الاصطناعي
يهدف تعديل MARA أيضًا إلى مواكبة الاتجاه الصاعد الحالي في الذكاء الاصطناعي. من المتوقع أن يتزايد الطلب على الكهرباء لمراكز البيانات في الذكاء الاصطناعي من حوالي 50 جيجاوات في 2025 إلى 200 جيجاوات في 2030، بزيادة قدرها 255%، مع حاجة لاستثمارات رأسمالية تقدر بعشرات تريليونات الدولارات.
وفقًا لتقرير Goldman Sachs، بحلول 2030، من المتوقع أن ينمو الطلب العالمي على كهرباء مراكز البيانات بنسبة تتراوح بين 165% و200% مقارنة بالوضع الحالي، مع استمرار ارتفاع حصة الأحمال المرتبطة بالذكاء الاصطناعي؛ وأشارت شركة McKinsey إلى أن الطلب على استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي (الحوسبة + مراكز البيانات + الكهرباء) قد يصل إلى عشرات تريليونات الدولارات خلال السنوات القادمة. في ظل موجة الذكاء الاصطناعي، إما أن تواصل MARA تحمل خسائر عدم اليقين في البيتكوين، أو أن تتجه نحو سوق الطلب على الحوسبة الأكثر ضرورة. وتعد مزارع البيتكوين بمثابة بنية تحتية طبيعية للحوسبة بالذكاء الاصطناعي، ويبدو أن تحول MARA هو نوع من الترقية الصناعية التي تتماشى مع الاتجاه.
ثالثًا، الشركات التعدينية تتجه بشكل جماعي نحو التحول
ليست MARA وحدها من تتجه نحو التحول، بل إن هذا هو النموذج السائد بين شركات التعدين. خلال العام الماضي، ومع تقلص أرباح تعدين البيتكوين، وظهور الطلب الهائل على الحوسبة بسبب الذكاء الاصطناعي، تمر شركات التعدين حول العالم بمرحلة تحول. وفقًا لبيانات صدرت عن S&P في فبراير، على الرغم من أن إيرادات الحوسبة عالية الأداء (HPC) والذكاء الاصطناعي (AI) لا تزال محدودة، إلا أن استثمارات البنية التحتية تتسارع، ويتوقع المحللون أن تساهم HPC بشكل ملحوظ في الإيرادات بدءًا من 2026. لم تعد HPC مجرد نشاط جانبي: بالنسبة للعديد من شركات التعدين، من المتوقع أن تصبح الركيزة الأساسية للنمو في السنوات القادمة. خاصة شركات مثل IREN، Terawulf وCore Scientific، التي تركز الآن تقريبًا بالكامل على تطوير HPC، ويتوقع المحللون أن تدفع هذه الأعمال معظم إيرادات هذه الشركات في 2026. بحلول 2026، من المتوقع أن تمثل إيرادات HPC حوالي 13% من إجمالي إيرادات Riot. وتغيرات أخرى أكثر وضوحًا: من المتوقع أن ترتفع إيرادات HPC لشركة IREN من 3% في 2024 إلى 71% من إجمالي الإيرادات؛ ومن المتوقع أن تصل شركة Core Scientific من 5% إلى 71%؛ وHIVE من 7% إلى 15%؛ وCipher Mining وTerawulf من المتوقع أن تصل إلى 34% و70% على التوالي، بينما كانت مساهماتها في 2024 تكاد تكون معدومة.
يبرز هذا التحول أن القطاع يتجه من الاعتماد على العملات المشفرة إلى النمو المدفوع بالذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء، حيث يضع المعدنون أنفسهم كمزودي بنية تحتية للحوسبة عالية الأداء، ويقدمون خدمات استضافة تشمل الكهرباء والتبريد والبنية التحتية المادية.