كيفية تحقيق أرباح بدون مخاطر على Limitless: استراتيجية واحدة فقط حققت 28.99 مليون دولار

撰文：@ccjing_eth

سوق التنبؤ: منجم تحكيم (Arbitrage) غير مُلتفت إليه

اعتاد أغلب الناس على اعتبار أسواق التنبؤ بمثابة كازينو—يراهنون على الانتخابات، ويتوقعون أسعار التشفير. لكن إذا غيّرت منظورك واعتبرته سوقًا تتمتع بكفاءة تسعير أقل بكثير من التمويل التقليدي، فستكتشف فرصة مختلفة تمامًا.

المنطق الأساسي بسيط جدًا: حصة YES تمثل «وقوع الحدث»، وحصة NO تمثل «عدم وقوع الحدث». في سوق مثالي، يجب أن يكون YES + NO = $1.00. لكن في الواقع، كثيرًا ما تنحرف الأسعار عن نقطة التوازن هذه.

وهنا تتولد مساحة التحكيم.

Limitless هي واحدة من أفضل المنصات حاليًا لتنفيذ هذه الاستراتيجيات. سوق تنبؤ لامركزي قائم على سلسلة Base، يستخدم CLOB (دفتر أوامر حدود مركزي) بدلًا من AMM، ويدعم أوامر محدودة وأوامر سوق، مع تسوية فورية على السلسلة، وبدون KYC. تجاوز حجم التداول التراكمي 1.3B، وجمع تمويل 13M+، ومن بين المستثمرين Coinbase Ventures وDCG وF-Prime وArrington Capital وMaelstrom التابع لـ Arthur Hayes.

إنها ليست DEX وليست بورصة وليست محفظة—بل هي محرّك لاكتشاف السعر، وكفاءة تسعيره تحديدًا هي مصدر أرباح المحكّمين.

استراتيجية 1: تحكيم مُدمج من نوع NegRisk

هذه هي فرصة التحكيم الهيكلية الفريدة التي توفرها أسواق التنبؤ، والتي لا توجد في التمويل التقليدي.

NegRisk (Negative Risk) هو إطار تسعير للأسواق متعددة النتائج. في سوق ثلاثي النتائج حول «من سيفوز بالانتخابات»، فإن مجموع أسعار حِصص YES الثلاثة ينبغي نظريًا أن يساوي $1.00. لكن في التداول الفعلي، وبسبب أن دفاتر أوامر كل نتيجة تعمل بشكل مستقل من حيث العرض والطلب، فإن مجموع الأسعار كثيرًا ما ينحرف عن التوازن.

المبدأ

عندما Σ(سعر YES) < $1.00:

شراء حصص YES لجميع النتائج

عند التسوية سيكون هناك حتمًا YES واحد تُسند إلى $1.00

الربح = $1.00 - Σ(تكلفة YES)

عندما Σ(سعر YES) > $1.00:

عبر عملية Convert في NegRisk، حوّل حِصص NO المُقيّمة بأقل من قيمتها إلى حِصص YES لنتائج أخرى

بيع النتائج المُقيّمة بأعلى من قيمتها، وقفل فارق السعر

مثال عملي للتنفيذ

افترض أن لديك سوق تنبؤ لسعر BTC مع ثلاث نتائج:

BTC > 70K: YES 0.45 BTC > 70K: 是 0.45

BTC 65K-70K: YES $0.30 BTC 65K-70K: 是的، 0.30 دولارًا

BTC < 65K: YES 0.20 BTC < 65K: 是 0.20

Σ(YES) = 0.95، بانحراف عن 1.00 بمقدار $0.05. Σ（YES） = 0.95، بانحراف عن 1.00 بمقدار $0.05.

مسار العملية:

شراء حصص YES لجميع النتائج الثلاثة (إجمالي التكلفة = 0.45 + 0.30 + 0.20 = 0.95)

عند التسوية سيكون هناك حتمًا YES واحد تُسند إلى $1.00

الربح = 1.00 - 0.95 = $0.05 (عائد بلا مخاطرة بنسبة 5.26%)

ثلاث عمليات في NegRisk

Split: تقسيم USDC إلى مجموعة من حِصص YES + NO (1 USDC → 1 YES + 1 NO)

Merge: دمج مجموعة من حِصص YES + NO مرة أخرى إلى USDC (1 YES + 1 NO → $1 USDC) دمج ：دمج مجموعة من حِصص YES + NO مرة أخرى إلى USDC (1 YES + 1 NO → $1 USDC)

Convert: تحويل حصة NO لنتيجة ما إلى حصة YES لنتيجة أخرى (خاص بـ NegRisk)

Convert هي السلاح الحاسم في تحكيم NegRisk. عندما تكتشف أن حصة NO لنتيجة ما مُقيّمة بأقل من قيمتها، يمكنك شراء NO → Convert إلى YES لنتيجة أخرى → بيع YES المُقيّمة بأعلى من قيمتها. يتم كل ذلك على السلسلة، وكفاءة الغاز عالية جدًا.

فخ «Other» فخ «Other»

في أسواق NegRisk متعددة النتائج، يتضمن عادةً «Other» نتيجة ضمنية. هذا يعني أنه حتى إذا اشتريت جميع حصص YES للنتائج المرئية، فإذا انتهى الحدث الواقع ضمن «Other»، فإن جميع YES ستنعدم. تحقق دائمًا مما إذا كان السوق يتضمن نتيجة ضمنية، وأدخلها في حسابات التسعير الخاصة بك.

استراتيجية 2: تحكيم عبر منصات مختلفة

نفس الحدث، منصات مختلفة، أسعار مختلفة.

هذا هو أكثر أشكال التحكيم بديهية. غالبًا ما تقدم Polymarket وLimitless وKalshi وOpinion وMyriad تسعيرات مختلفة لنفس الحدث.

لماذا يوجد فرق في السعر؟

اختلاف قاعدة المستخدمين: Polymarket تميل إلى السياسة الأمريكية، وLimitless تميل إلى أسعار التشفير، وKalshi تميل إلى الأحداث التقليدية

اختلافات السيولة: الانزلاق على الأوامر الكبيرة يختلف بين المنصات المختلفة

تأخر نقل المعلومات: سرعة استجابة كل منصة لأخبار الأحداث تختلف

اختلاف آليات التسوية: فرق الزمن بين التسوية على السلسلة مقابل التسوية خارج السلسلة

نظام الأدوات

Polyar.io يقوم بمسح فوري لفروق الأسعار عبر 5 منصات

Premarket يجمع أفضل مسار لتوجيه الأوامر pm.wiki

Signal Desk يجمع إشارات تحكيم futarchists.xyz Signal Desk يجمع إشارات تحكيم futarchists.xyz

okaybet.app يساعد في اكتشاف فروق الأسعار بين المنصات okaybet.app

okaybet.app يساعد في اكتشاف فروق الأسعار بين المنصاتokaybet.app

خطوات التنفيذ

في Polyar.io أو Premarket، ابحث عن الأسواق التي فيها فرق سعر > 2%

اشترِ YES في المنصة ذات السعر المنخفض (أو بِع NO)

بِع YES في المنصة ذات السعر المرتفع (أو اشتَرِ NO)

بعد إتمام الصفقتين على الجهتين، اقفل الربح

المخاطر الرئيسية: العدو الأكبر للتحكيم عبر المنصات هو تأخر التنفيذ. عندما تكتمل صفقة في منصة ما، قد يكون سعر المنصة الأخرى قد تحرك بالفعل. الحل:

استخدم أوامر محدودة بدلًا من أوامر السوق أولًا

اختر أسواقًا ذات سيولة كافية (فارق سعر البيع والشراء < 1%)

فكر في استخدام ميزة التجميع/التوجيه المجمّع في Premarket

استراتيجية 3: التقاط فروق LP

ليس دور صانع سوق، لكنك تكسب أرباح صناع السوق.

خطة Limitless لجوائز LP هي تصميم فريد: لا تحتاج إلى تقديم سيولة لبركة (مثل Uniswap)، بل تربح من خلال وضع أوامر محدودة.

الآلية

ضع أوامر محدودة بين سعر العرض والطلب (Bid وAsk)

عندما يتم تنفيذ طلبك، ستحصل في الوقت نفسه على: ربح الصفقة + مكافأة LP

المكافآت تُصرف يوميًا بصيغة USDC

مستوحاة من نموذج maker-taker الخاص بـ dYdX ومن محفزات LP في Polymarket

لماذا يُعد هذا «تحكيمًا»؟

من الناحية الصارمة، هذا التقاط لفارق السعر وليس تحكيمًا بلا مخاطرة، لكنه يوفّر تدفق دخل مستقر:

شراء المدى/التفاضل (إيجابي لفارق السعر): ضع أوامر شراء أسفل Bid، وأوامر بيع أعلى Ask

عند تذبذب السعر، يتم تنفيذ أوامرك، وتكسب فارق البيع والشراء

وبالإضافة إلى مكافأة LP، يمكن أن يكون العائد الإجمالي أعلى بشكل ملحوظ من مجرد دخل فارق السعر وحده

المزايا

لا يوجد خطر حبس رأس المال: يمكن إلغاء الأوامر المحدودة في أي وقت

لا يوجد خطر الخسارة غير الدائمة: ليست بركة AMM، ولا يوجد IL

دخل يمكن التنبؤ به: يعتمد على حجم التداول وجودة الأوامر

تسوية بـ USDC: تُصرف المكافآت مباشرة على شكل عملة مستقرة

استراتيجية 4: تحكيم تحويل الحِصص

ربح حتمي عندما YES + NO ≠ $1.00.

في سوق ثنائي منفرد، يجب أن يساوي مجموع أسعار YES وNO دائمًا $1.00. لكن بسبب أن دفتر الأوامر يعمل بشكل مستقل، يحدث انحراف مؤقت.

العملية

عندما YES + NO < $1.00: عندما 是 + 否 < $1.00:

اشترِ YES وNO في الوقت نفسه (إجمالي التكلفة < $1.00)

نفّذ عملية Merge: YES + NO → $1 USDC

الربح = $1.00 - إجمالي التكلفة

عندما YES + NO > $1.00: عندما 是 + 否 > $1.00:

نفّذ عملية Split: $1.00 USDC → 1 YES + 1 NO

بالتوازي، بِع YES وNO (إجمالي الدخل > $1.00)

الربح = إجمالي الدخل - $1.00

المزايا الرئيسية

عملية داخل سوق واحد: لا تحتاج إلى العمل عبر منصات مختلفة، ما يلغي مخاطر التنفيذ

تسوية فورية: عمليات Split/Merge ذرّية على السلسلة

تكلفة غاز منخفضة جدًا: تكلفة التنفيذ على سلسلة Base < $0.01

قابل للأتمتة: مناسب للاستخدام مع bot يعمل 24/7 للمراقبة والتنفيذ

بيانات واقعية: كم يربح التحكيم؟

حللت مجموعة البحث في IMDEA Networks 86 مليون صفقة على Polymarket، وسجّلت بيانات كاملة لاستخراج تحكيم منهجي:

إجمالي المبلغ المستخرج: $29M+ (تحكيم إعادة توازن NegRisk فقط)

تغطية الأسواق: 17,218 شرط سوق

الكفاءة الرأسمالية: كفاءة رأس مال تحكيم NegRisk هي 29 ضعفًا عن تحكيم ثنائي

معدل الفرص: في 8.6% من نوافذ الوقت ضمن أسواق متعددة النتائج توجد فرص تحكيم، لكنها ساهمت بـ 73% من إجمالي الأرباح

على GitHub توجد بالفعل روبوتات مفتوحة المصدر للتحكيم بإعادة توازن NegRisk، وتظهر السجلات التاريخية أنه تم استخراج $28.99M عبر 662 سوقًا.

تشير هذه البيانات إلى حقيقة واحدة: التحكيم ليس نظرية، بل عائد حتمي يحدث يوميًا. المشكلة هي: من يستطيع اكتشافه أولًا ومن ينفذه بأسرع وقت.

تنبيه بالمخاطر

مخاطر التنفيذ: لدى التحكيم عبر منصات مختلفة خطر «فشل إحدى الساقين»، أي قد يتم تنفيذ ساق بينما تنزلق قيمة الساق الأخرى بسبب الانزلاق

تكلفة الغاز: رغم أن غاز Base منخفض جدًا، فإن العمليات عالية التكرار ما تزال تتطلب حساب تكلفة-مقابل-عائد

مخاطر العقود الذكية: Limitless خضعت لعدة جولات تدقيق، لكن التفاعل على السلسلة يتضمن دائمًا مخاطر عقد

مخاطر السيولة: في الأسواق المتخصصة، قد يكون دفتر الأوامر رقيقًا جدًا، ما يؤدي إلى انزلاق كبير على الطلبات الكبيرة

مخاطر نتيجة «Other»: قد تتضمن أسواق NegRisk نتيجة ضمنية، ويجب إدراجها في الحسابات

الخلاصة

جوهر تحكيم أسواق التنبؤ هو تحويل عدم كفاءة السوق إلى عائد حتمي. كل من الاستراتيجيات الأربع لها سيناريوهات ملائمة:

مجموعة: دفتر أوامر CLOB في Limitless + إطار NegRisk + غاز منخفض على سلسلة Base + بدون KYC تجعلها واحدة من أفضل المنصات حاليًا لتنفيذ هذه الاستراتيجيات.

لن تستمر عدم كفاءة السوق إلى الأبد. مع دخول المزيد من المشاركين، سيتقلص نطاق التحكيم تدريجيًا. لكن قبل ذلك، من يعرف هذه الاستراتيجيات، يربح بهدوء العائد بلا مخاطرة الذي يقدمه السوق.

ليس مقامرة. بل حساب.