انخفاض Circle "يبدو مبالغًا فيه" كما يقول المحللون مع ارتفاع الأسهم بعد أن اشترت كاثي وود الانخفاض

ملخص سريع

• أسهم شركة سيركل قلصت خسائرها بعد أن اشترت Ark Invest بقيادة كاثي وود الانخفاض يوم الثلاثاء.
• توقع محللو Clear Street أن منع وسطاء العملات المستقرة من تقديم مكافآت تشبه الودائع لن يبطئ اعتماد USDC.
• جادل محللو Bernstein أن حظر العائد لن يهدد نموذج إيرادات سيركل، الذي يتضمن استثمار احتياطيات USDC في سندات الخزانة الأمريكية.

قلصت أسهم شركة سيركل خسائرها يوم الأربعاء بعد أن أدت التطورات المتعلقة بالعملات المستقرة في مجلس الشيوخ إلى هبوطها في اليوم السابق، جنبًا إلى جنب مع إعلان تدقيق شركة Tether المنافسة. تداولت أسهم شركة إصدار العملات المستقرة التي تتخذ من نيويورك مقرًا لها حول 102.50 دولار، مخفضة انخفاضًا بنسبة 22% خلال الأسبوع، وفقًا لـ Yahoo Finance. وبعد وقت قصير من افتتاح السوق يوم الأربعاء، ارتفعت أسهم سيركل إلى 110 دولارات قبل أن تستقر أدنى. جاء الانخفاض يوم الثلاثاء بعد أن ناقش لوبيات العملات المشفرة تغييرات في تشريعات هيكل السوق تعكس تسوية مع صناعة البنوك بشأن عائدات العملات المستقرة. وفقًا لنص أحدث نسخة من قانون الوضوح، ستُحظر على شركات مثل Coinbase تقديم مكافآت تشبه الودائع لحاملي USDC، مما أثار مخاوف من تدفقات خارجة بين المؤسسات المصرفية المجتمعية.

وفي الوقت نفسه، قال المنافس الرئيسي لسيركل إنه يعمل على تدقيق كامل مع شركة محاسبة من الأربعة الكبار لم يُذكر اسمها. زاد إشعار Tether من التكهنات بأن الشركة قد تستعد لتوسيع سوقها الرائدة USDT في الولايات المتحدة، مما قد يضغط على أعمال سيركل، وفقًا لمحللي Clear Street.  “في رأينا، أن التحرك مبالغ فيه”، كتب فريق بقيادة أوين لاو في مذكرة يوم الأربعاء، في إشارة إلى الانخفاض اللاحق لسيركل. “قد تحتاج توقعات تحقيق الأرباح على المدى القصير إلى التخفيف، لكن الطلب الاستراتيجي على USDC لا يزال قائمًا.” يبدو أن كاثي وود من Ark Invest توصلت إلى استنتاج مماثل. عبر عدة صناديق متداولة، اشترت مديرة الأصول 161,000 سهم من سيركل يوم الثلاثاء، وفقًا لمتابع Ark Invest. وبلغت الحصة 16.5 مليون دولار يوم الأربعاء.

كرر محللو Clear Street هدف السعر البالغ 152 دولار وتقييم “شراء” لسيركل، مؤكدين أن العوامل الداعمة للشركة لا تتأثر. ويشمل ذلك التوكن، والمدفوعات المعتمدة على الذكاء الاصطناعي، وأسواق التنبؤ، واعتماد المؤسسات على شبكات الدفع المنظمة، على حد قولهم. وأشار المحللون إلى أن مكتب مراقب العملات في الولايات المتحدة، وهو أعلى جهة تنظيمية للبنوك، قد اقترح بالفعل قواعد تمنع العملات المستقرة من تقديم مدفوعات تشبه الفوائد مقابل الاحتفاظ أو استخدام العملة المستقرة. “بعبارة أخرى، كان نموذج العائد المباشر تحت ضغط قبل عناوين قانون الوضوح أمس”، أضافوا. بالنسبة لسيركل، كان من الأهمية بمكان تقديم منتجها كبديل أكثر امتثالًا لعملة USDT التي تصدرها Tether. حتى لو حسنت الشركة التي تتخذ من السلفادور مقرًا لها معايير تدقيقها، “من الصعب أن نرى المستثمرين يفضلون USDT على USDC لأسباب تنظيمية”، كتب المحللون. أما فيما يخص علاقة سيركل مع Coinbase، حيث يحقق البورصة دخلًا من سندات الخزانة الأمريكية التي تدعم USDC، فافترض محللو Bernstein يوم الأربعاء أن بعض المستثمرين يخلطون الأمور. “سيركل لا تدفع عائدًا لحاملي USDC”، كتبوا. “حظر العائد يقيّد المنصات من توزيع العائد للمستخدمين النهائيين، وليس للمصدرين (سيركل) الذين يحققون على الاحتياطيات.” كرر محللو Bernstein تصنيف “أفضل أداء” لسيركل وCoinbase، مع أهداف سعرية قدرها 190 دولار و440 دولار على التوالي. وأكدوا أن القيود على العائد من غير المرجح أن تبطئ اعتماد USDC بين المؤسسات أو المستخدمين المولودين من العملات المشفرة. قال الرئيس التنفيذي لـ Coinbase، بريان أرمسترونغ، إن حظر المكافآت المشابهة للودائع للعملات المستقرة سيجعل Coinbase أكثر ربحية، لأن الشركة تنقل الجزء الأكبر من الإيرادات التي تتلقاها من احتياطيات USDC إلى مستخدمي المنصة.

ومع ذلك، انخفض سعر سهم Coinbase حوالي 10% خلال الأسبوع ليصل إلى 181 دولارًا. وتوقع محللو Bernstein أن Coinbase ستستكشف على الأرجح حلاً مؤقتًا لأي قيود على العملات المستقرة و"تمر بفترة انتقال إلى نموذج المكافآت الجديد".